基础化工行业能源周报：乌克兰袭击俄罗斯能源设施，本周油价震荡运行

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 基础化工 2025 年 09 月 01 日 能源周报（20250825-20250831） 推荐 （维持） 乌克兰袭击俄罗斯能源设施，本周油价震荡运行 ❑ 原油：乌克兰袭击俄罗斯能源设施，本周油价震荡运行。根据格隆汇、金十数据，本周，乌克拉集中袭击了俄罗斯的能源设施，导致了俄方的炼能产能下降。炼厂遇袭，俄罗斯方面或仍提升 8 月的原油出口量计划 20 万桶/日，导致油市震荡。展望后市，OPEC 的退出减产的速度超预期，但美国的增产有一定落空，加上世界银行、国际货币基金组织均在近期上调了 GDP 增长预期，需求端充满了韧性，若未来 OPEC 结束退出减产，油价有望保持震荡运行。本周，Brent原油现货价 67.62 美元/桶，环比-0.43%；WTI 原油现货价 64.16 美元/桶，环比+1.63%。 ❑ 动力煤：下游需求转弱，动力煤市场价格小幅下行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价 695 元/吨，较上周环比-1.14%。本周港口市场价格窄幅下降，下游维持少量刚需补货，市场交易活跃度不高，叠加部分地区受降雨影响，供应缩紧，运输受阻，成本倒挂现象仍存，贸易商多持观望状态。本周环渤海九港合计库存报 2308.0 万吨，环比-0.79%；南方港口合计库存报 797.9 万吨，环比-6.30%。供给端：周内主产地内大部分煤矿维持正常生产水平，多以确保长协发运为主，有部分地区受降雨影响，煤矿停止生产，叠加安全检查较严，煤炭供应水平有所趋紧。需求端：电厂刚需采购，水泥市场需求弱势。最新日期（20250823）国内重点电厂煤炭日耗量 548 万吨，环比（20250816）+0.18%。本周水泥价格指数环比+1.70%。北方气温下降，居民用电负荷减少，电厂日耗速度下降，叠加自身库存仍处可用安全天数内，对原料煤多以刚需采购为主；受下游新开工不足、资金短缺、雨水高温等季节性影响，水泥整体需求持续走弱；下游化工行业大多持观望心态，操作谨慎，对原料煤维持按需采买节奏。整体来看，需求端利好支撑不佳。 ❑ 双焦：下游焦钢企业持续博弈，双焦市场价格僵持。焦炭方面，本周末日照准一报价 1530 元/吨，环比+3.38%。受阅兵活动影响，周内部分焦企逐步开始执行限产措施，焦化行业开工降低，焦炭供应收紧，叠加部分地区受运输限制，部分钢厂到货情况一般，故部分焦企存提涨意愿。但黑色系期货盘面震荡偏弱，钢材市场成交表现欠佳，影响钢厂利润空间收窄，对原料焦炭价格再度提涨抵触情绪较强，当前处于焦钢博弈阶段，本次提涨暂未对炼焦煤价格形成拉动作用。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价 1610 元/吨，环比持平。本周局地煤矿发生安全事故，涉事煤矿已处停产状态，产地安全检查有趋严迹象，炼焦煤供应增量有限，周内炼焦煤现货成交一般，市场中间环节洗煤厂及贸易商也多观望为主，下游市场多持观望心理，对高价煤种接受度偏低，多数煤矿出货节奏放慢，库存小增但仍普遍维持中低位状态，暂无累库风险，产地煤矿价格主流大体持稳，个别窄幅波动。钢企方面，本周末螺纹钢报价 3250 元/吨，环比-0.61%。本周全国 247 家钢厂日均铁水产量 240.06 万吨，环比-0.32%。本周受环保政策影响下游钢厂焦化开始有不同程度的限产预期，炼焦煤需求受到一定影响。 ❑ 天然气：大唐集团百亿煤制气项目或有望重启。辽宁大唐国际阜新煤制天然气项目位于阜新市新邱区煤化工产业园区内，是阜新历史上单体投资额最大的项目。8 月 21 日，辽宁省与中国大唐集团有限公司在沈阳举行工作会谈。双方会谈的核心议题是推进大唐煤制气项目重启工作。本周美国天然气价上涨，欧洲气价上涨，英国天然气价上涨，NYMEX 天然气均价 2.82 美元/百万英热，较上周+1.3%。本周欧洲气价上涨，其中英国 IPE 天然气均价 10.95 美元/百万英热，较上周+2.0%；欧洲 TTF 天然气近月期货合约价格 32.65 欧元/MWh，较上周+1.7%。 ❑ 油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025 年 7 月，全球活跃钻机数量为 1621 台，环比+21 台。分地区来看，7 月中东地区活跃钻机数量 334台，环比-5 台；其中陆上活跃钻机数 300 台，环比-10 台；海上活跃钻机数 34台，环比+5 台。7 月亚太地区活跃钻机数量 207 台，环比+3 台；其中陆上活跃钻机数 123 台，环比+5 台；海上活跃钻机数 84 台，环比-2 台。截止 8 月 29日当周，美国活跃钻机数量 536 台，环比-2 台；其中陆上活跃钻机数 521 台，环比-2 台；海上活跃钻机数 13 台，环比持平。 ❑ 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 证券分析师：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 执业编号：S0360525040001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 493 0.06 总市值(亿元) 51,830.02 4.44 流通市值(亿元) 46,048.05 4.90 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.9% 20.3% 52.3% 相对表现 -0.4% 4.7% 15.1% 相关研究报告 《新疆周报（20250823-20250829）：山能 80 万吨煤制烯烃 MTO 装置总承包开工会召开》 2025-09-01 《基础化工行业周报（20250825-20250831）：本周腈纶短纤、正丁醇、丙烯酸甲酯价格涨幅居前》 2025-08-31 《农药行业深度研究报告系列一：行业景气周期已至——结构性行情转向全面周期向上》 2025-08-27 -3%15%34%53%24/0924/1125/0125/0425/0625/082024-09-02~2025-08-29基础化工沪深300华创证券研究所 能源周报（20250825-20250831） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 投资策略 ........................................................................................................................... 5 （一） 原油 ....................................................................................................................... 5 （二） 动力煤 ......................................