电新公用环保行业周报：锂电资本开支超预期，阿里财报引发AIDC热度

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 8 月 31 日 电力设备新能源、公用事业、环保 锂电资本开支超预期，阿里财报引发 AIDC 热度 ——电新公用环保行业周报 20250831 电力设备新能源 买入（维持） 公用事业 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 分析师：邓怡亮 执业证书编号：S0930525070003 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%0%20%40%60%2024/8/292024/12/292025/4/30电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 整体观点： 1、锂电与固态电池：（1）25 年锂电需求高增致行业供需好转，龙头产能利用率较高，锂电龙头重新加大扩产，进行海外布局及抢占市场份额，也推动锂电设备厂商订单全面回暖、周期反转。（2）我们也同时看好大厂启动新招标后固态电池的后续行情：①前、中道设备以及硫化锂等差异化环节；②半固态电池或极片、电解质改性材料端产品放量。建议关注：宁德时代、宏工科技、纳科诺尔、厦钨新能等。 2、AIDC 电源：（1）阿里财报引发市场热度：①二季度 Capex 386 亿元超预期，此前 2 月宣布的未来三年投入 3800 亿元建设云和 AI 硬件基础设施的预期不变；②AI 自研芯片拉动国产算力成长性。（2）电力电子/电力设备公司，包括阳光电源、德业股份、金盘科技、四方股份等都在积极布局下一代 AIDC 电源——SST（固态变压器），以适配 AIDC 高电压直流架构。资本开支变化、技术进展、电源单位价值量是 AIDC 投资的核心影响因素。 重点关注：（1）AIDC 供应商：中恒电气（巴拿马电源）、科士达（UPS）、伊戈尔（移相变压器）、双登股份（铅酸电池）、南都电源（铅酸电池）；（2）布局AIDC 的电力设备公司：阳光电源、禾望电气、盛弘股份、金盘科技、四方股份等。 3、雅下水电：市场对于 GIL 认识仍较低，GIL 多为高电压等级、距离较长、环境条件复杂、单位投资价值较高，其整体投资体量不逊于水轮机；平高电气世界首台 550千伏 C4 环保气体 GIL 已成功投运。GIL 方面建议关注：平高电气、中国西电，水轮机建议关注：哈尔滨电气（H）。 4、风电：金风科技及运达股份中报显示风电整机盈利修复正在兑现，25H1 其风机毛利率同比分别+4.22pct、+2.15pct；但业绩发布后，股价在前期一定上涨的基础上有一定回调，我们认为系交易层面部分资金阶段性获利了结。展望后续，风电景气度高、高价订单逐步交付、反内卷政策保障、136 号文各省竞价逐步明确，有望进一步推动风电下一阶段行情；此外，持续看好欧洲海风景气度。建议关注：运达股份、明阳智能、金风科技（A+H）、大金重工。 5、光伏：本周行业变化不明显，政策密度、关注度较前期有所降低，后续持续关注电站对组件价格接受程度与 136 号文致其盈利下行的影响。光伏反内卷三组矛盾依然是核心：电站对制造端涨价态度；政策思路对出清节奏的影响；对影响光伏需求的因素判断。重点关注：特变电工、通威股份、爱旭股份、森特股份、协鑫科技（H）、新特能源（H）。 6、储能：国内大储招标景气度高，原因在于消纳压力、“抢地盘”、商业模式的改善预期。海外储能景气度也较高，主要源自于欧洲大储、工商储放量；美国对储能补贴退坡政策较友好，但对光伏、风电并不友好，短中期依然存在不确定性。建议关注：海博思创、艾罗能源。 风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 人形机器人： 表 1：一周重点事件汇总 类别 事件 技术前沿 英伟达正式发售预告已久的新一代人形机器人计算平台 Jetson Thor，能够为机器人提供更强的算力支持 商业化进程 越疆全球协作机器人生产基地迎来第 10 万台机器人成功下线 企业合作 均胜电子与阿里云达成 AI 全面合作 助力打造机器人智能体 企业融资 全球具身智能领域独角兽企业梅卡曼德机器人宣布完成新一轮近 5 亿元人民币战略融资 资料来源：人形机器人联盟微信公众号、机器人大讲堂微信公众号 风电： 新增装机量：根据国家能源局，2024 年我国陆风新增装机容量 75.8GW，同比增长 9.68%，海风新增装机容量 4.0GW，同比减少 40.85%；2025H1 陆风和海风新增装机容量分别为 48.9GW 和 2.5GW。2025 年 1-7 月国内风电新增装机量为 53.67GW，同比增长 79.44%；其中 7 月新增 2.28GW，同比减少 43.98%，环比减少 55.38%。 图 1：国内风电新增装机及同比增长情况 图 2： 国内风电月度新增装机情况 69.5 29.5 32.9 69.1 75.8 48.9 3.1 17.4 4.1 6.8 4.0 2.5 -100%-50%0%50%100%150%200%250%0102030405060708090陆上新增装机海上新增装机总新增同比（右轴） 9.28 5.34 5.34 26.32 5.11 2.28 05101520253035401~2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 资料来源：国家能源局，IRENA，光大证券研究所整理；注：2011-2023 年数据来源于 IRENA， 2024 年和 2025H1 数据来源于国家能源局；单位：GW 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理；单位：GW 风电机组招标：根据金风科技数据，2024 年国内风电机组公开招标容量164.10GW，同比增长 90%；其中陆风 152.80GW、海风 11.30GW。 根据我们不完全统计，2025 年 1-7 月国内风电机组公开招标容量（不含框架招标）60.09GW，其中陆风 55.67GW、海风 4.42GW。 风电机组中标均价：根据我们不完全统计，2025 年 7 月国内陆风机组（含塔筒）、陆风机组（不含塔筒）中标均价分别为 2031、1485 元/kW，分别环比 6 月+4.72%、+4.16%；无海风机组中标。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备