社会服务行业周报：2025H1龙头公司业绩亮眼，关注职教、美护、社交

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 社会服务 2025 年 08 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《潮玩龙头引领全球风潮，中餐关注到 家 场 景 增 量 — 行 业 周 报 》-2025.8.24 《7 月国内潮玩大盘稳增，小菜园开店步入加速期 —行业周报》-2025.8.17 《日本潮玩业绩超预期，职教拥抱服务业时代浪潮—行业周报》-2025.8.10 2025H1 龙头公司业绩亮眼，关注职教、美护、社交 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010  旅游/IP 潮玩：携程 2025Q2 国际业务保持高增，乐高 2025H1 业绩稳步增长 携程：2025Q2 携程国内业务持续跑赢大盘，全球化战略下海外业务保持高速增长实现收入 148.4 亿元/同比+16.2%，实现 NON-GAAP 经调整净利润 50.1 亿元/yoy+0.5%；规模效应下毛利率/研发及管理费用率处于合理稳定区间，带动利润表现超彭博一致预期。乐高：2025H1 集团层面收入达 346 亿丹麦克朗/同比+12%（约合 385.5 亿人民币）；归母净利润达 65 亿丹麦克朗/同比+10%，全球供应链布局深化减轻关税风险，期内新品数量创新高，泛人群产品矩阵愈发成熟。巨星传奇：2025H1 实现营收 3.55 亿元/同比+33%，扣非净利润 2762 万元/同比+8.5%，创新产品带动新零售业务高增，预计 2025H2 将深化 IP 运营和自营衍生品开发和销售网络拓展。  茶饮/教育/社交：蜜雪、古茗 2025H1 业绩领跑，关注中国东方教育、赤子城 茶饮：2025 年上半年，新式茶饮行业多家头部企业营收与净利润表现亮眼，其中蜜雪集团和古茗尤为突出凭借 “规模 + 效益” 的双重发力，展现出强劲的发展韧性。中国东方教育：2025H1 收入 21.86 亿元，同比+10.23%；毛利 12.53 亿元，同比+19.2%；净利润 4.03 亿元，同比+48.4%。高学费班&规模优势下利润率大幅提升，职业教育迎历史性发展机遇。赤子城科技：2025H1 收入 31.81 亿元，同比增长 40.0%；毛利达 17.75 亿元，同比增长 55.6%；归母净利润 4.89 亿元，同比大幅增长 117.8%。2025H1 SUGO、Toptop 营收占比超 50%其他产品如短剧 Dramabite、AI 社区 Aippy 占收比持续扩大，中东北非收入增速超 60%。  美丽：2025H1 美护龙头公司业绩表现分化，精细化运营为主线 2025H1 美护行业呈现收入增长放缓，利润表现分化的特点，毛戈平、丸美生物、巨子生物、上美股份收入增速 31.3%/30.8%/22.5%/17.3%，美护龙头企业通过产品升级和结构优化，毛利率整体呈现上升趋势。2025 年以来线上流量成本依旧高企，部分企业加大种草和投放力度，销售费用率增长较快，一定程度影响净利润表现。从抖音运营看，2025H1 尤其是大促，国货企业均控制达播投放，持续强化自播体系建设。费用控制良好且实现稳健体量增长的企业利润端表现良好，如毛戈平/上美股份净利率 13.5%/25.9%，yoy+1.9pct/+0.9pct。受益标的：毛戈平、上美股份。  本周 A 股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（8.25-8.29）社会服务指数-0.22%，跑输沪深 300 指数 2.94pct，在 31 个一级行业中排名第 17，旅游类领涨; 本周（8.25-8.29）港股消费者服务指数-5.48%，跑输恒生指数 4.44pct，在 30 个一级行业中排名第 28，博彩类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）运动：力盛体育；（6）即时零售：美团-W、顺丰同城；（7）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（8）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（9）教育：中国东方教育。  风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 -12%0%12%24%36%48%60%2024-092025-012025-05社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 内容目录 1、 携程：2025Q2 国际业务保持高增，费用端投放处于合理区间 ........................................................................................... 4 2、 IP：2025H1 乐高收入利润双增，巨星传奇 IP 业务战略升级 .............................................................................................. 5 2.1、 乐高：2025H1 业绩持续亮眼，推进全球供应链布局 ................................................................................................ 5 2.2、 巨星传奇：2025H1 新消费业务高增，IP 业务战略升级 ........................................................................................... 6 3、 茶饮：蜜雪、古茗 2025H1 业绩领跑，店数&单店增长亮眼 ............................................................................................... 7 4、 中国东方教育：高学费班&规模优势下利润率大幅提升，职业教育迎历史性发展机遇 .................................................. 9 5、 赤子城科技：布局 AI 时代社交新机遇，持续创造情绪美好价值 ..................................................................................... 10 6、 美丽：2025H1 美护龙头