商贸零售行业周报：二季度零售企业经营回暖，关注高景气赛道公司

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2025 年 08 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《中报发布进行时，珠宝、美护优质品 牌 验 证 高 景 气 — 行 业 周 报 》-2025.8.24 《7 月社零同比+3.7%，老铺黄金官宣产品调价计划—行业周报》-2025.8.17 《7 月社零同比+3.7%，金银珠宝和化妆 品 环 比 改 善 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.8.15 二季度零售企业经营回暖，关注高景气赛道公司 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 姚慕宇（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yaomuyu@kysec.cn 证书编号：S0790125040021  中报披露完毕，零售企业二季度经营业绩有所回暖 本周 A 股上市公司半年报已全部披露完毕，我们选取 49 家代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2025Q2 零售行业整体营收同比+2.8%、扣非归母净利润同比-18.6%，收入端表现较稳健，业绩降幅边际收窄。具体看，（1）黄金珠宝：2025Q2 营收同比+15.0%、扣非归母净利润同比-2.8%。4-6 月黄金价格维持高位震荡，传统黄金品牌终端动销有所回暖，同时受益金价上涨带来的库存收益，叠加一口价时尚黄金和精品克重黄金热销，行业整体经营趋势呈现边际好转。（2）美容护理：2025Q2 营收同比+4.4%、扣非归母净利润同比-15.6%。行业竞争趋于激烈，化妆品板块整体增长放缓，龙头企业强者恒强逻辑则持续演绎；部分品牌因竞争激烈、内部战略定位调整等原因经历短期阶段性降速，具备高情感溢价的品牌更具长期成长韧性。（3）跨境电商：2025Q2 营收同比+25.2%、扣非归母净利润同比+17.2%；我国出海企业背靠制造端优质资源，在产品力与性价比方面已树立良好口碑，有望在新品类、新渠道继续贡献增量；关税的系列影响已逐渐明朗，后续有望跟随降息通道进入需求改善阶段。  行业关键词：快乐猴、珀莱雅、浣熊食堂、邻几便利店、超盒算 NB 等 【快乐猴】美团硬折扣超市快乐猴首店开业。 【珀莱雅】珀莱雅拟赴港上市。 【浣熊食堂】美团浣熊食堂开放加盟。 【邻几便利店】邻几便利店南京首批十店同开。 【超盒算 NB】盒马 NB 升级为“超盒算 NB”。  板块行情回顾 本周（8 月 25 日-8 月 29 日），商贸零售指数报收 2390.65 点，上涨 2.70%，跑赢上证综指（本周上涨 0.84%）1.86 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 6 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025 年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周国光连锁（+34.3%）、友阿股份（+27.5%）、步步高（+23.5%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的六福集团、周生生； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等； 投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等； 投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B 等，受益标的锦波生物等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -19%0%19%38%58%77%2024-092025-012025-05商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：二季度零售企业经营回暖，关注高景气赛道公司 ............................................................................................. 6 2.1、 行业动态：中报披露完毕，零售企业二季度经营业绩有所回暖 .............................................................................. 6 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 老铺黄金：2025H1 同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级 .............................................................. 10 2.2.2、 润本股份：2025H1 业绩稳健，看好后续品类延伸贡献增量 ....................................................................... 10 2.2.3、 爱婴室：2025H1 主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进 ................................................................... 11 2.2.4、 珀莱雅：2025H1 经营稳健，多品牌势能持续提升 ....................................................................................... 11 2.2.5、 爱美客：2025H1 业绩承压，持续研发期待业绩修复 ................................................................................... 12 2.2.6、 毛戈平：2025H1 业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上 ........................................................................... 12 2.2.7、 丸美生物：2025H1 品牌经营稳健，主品牌持续驱动业绩增长 .....................................................