AI周观察：ASIC赛道高度预期压制股价上行，Crowdstrike财报表现良好

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 本周，海外 AI 助手应用活跃度中，Gemini 与 Claude 小幅上升，国内应用基本稳定。模型层面，科技巨头动态频出：微软发布自研语音及文本模型 MAI 系列，旨在强化 Copilot 能力并与 OpenAI 竞争；谷歌推出新一代文本转图像模型 Imagen4，提供标准、快速及超高质量三版本以满足不同需求；阿里国际则开源了多模态大模型 Ovis2.5，在视觉感知与推理能力上取得新突破，并提供不同参数规模版本。 - 博通即将公布 FY25Q3 财报。上季度公司收入与盈利均超预期，展现出 AI 相关业务带来的强劲弹性。AI 半导体连续多个季度保持高增，网络与 ASIC 业务协同推动结构性扩张。尽管市场对其成长性已有较高预期，短期股价或受压制，但从长期看，凭借在 AI 网络与 ASIC 领域的领先地位，公司仍具备稳健的成长动能与行业龙头优势。 - 英伟达 FY26Q2 业绩再创新高，收入与盈利均显著超预期，毛利率维持高位。数据中心业务虽继续增长，但增速较上季度有所放缓，叠加中国市场出口限制，财报公布后股价盘后回调。公司预计 Q3 收入将继续攀升，Blackwell 出货带动市场上调 FY26–27 盈利预期。长期来看，AI 基础设施投资前景广阔，但下一代 Rubin 产品复杂度或对毛利率形成压力，盈利质量仍是核心关注点。 - 本周，CrowdStrike 公布了 2025 年第二季度（FY2026Q2）财报，营收达 11.7 亿美元，同比增长 21%，超出上季度指引上限；Non-GAAP EPS 为 0.93 美元，也超出上季度最高指引。年度经常性收入（ARR）增长 20%至 46.6 亿美元。 - 2025 年第二季度，Meta Rayban 眼镜销量达到约 998000 副眼镜，同比增长 106%，环比增长约 144%。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾................................................................................ 3 微软发布模型与 OpenAI 竞争....................................................................... 4 市场对 ASIC 赛道高度预期，关注博通 FY26Q3 业绩表现................................................ 5 英伟达数据中心业务环比增速下滑，高预期压制股价上行.............................................. 6 Crowdstrike 二季度表现良好 ...................................................................... 8 AI 眼镜热度依然较高 ............................................................................. 8 风险提示........................................................................................ 9 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 8 月 29 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 微软发布模型与 OpenAI 竞争 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Gemini 和 Claude 周均环比小幅提升，ChatGPT 保持平稳。国内应用中，多数 AI 聊天类应用保持稳定。 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 模型方面，微软发布自研 AI 模型 MAI-Voice-1 与 MAI-1-preview，正式入局与 OpenAI 的竞争。MAI-Voice-1 为语音模型，可在一秒内生成一分钟音频，已应用于 Copilot Daily新闻播报功能。MAI-1-preview 则是一款基于约 15000 块 Nvidia H100 GPU 训练的文本模型，未来将用于 Copilot AI 助手，旨在为消费者提供日常查询帮助。谷歌正式发布文本转图像生成模型 Imagen4，现已上线 Gemini API 和 Google AI Studio。此次发布包含三个版本：标准版 Imagen4 提升了整体图像质量与文本渲染准确性；Imagen4 Fast 针对快速、大批量处理任务进行优化，成本降至每次生成 0.02 美元；Imagen4 Ultra 则面向高质量需求，能生成更精细的图像并精准遵循用户指令。阿里国际发布并开源新一代多模态大模型 Ovis2.5，专注于原生分辨率视觉感知与深度推理。该模型在 OpenCompass 评测中综合得分显著提升，继续保持同类开源模型 SOTA 水平。此次发布包含 9B 和 2B 两个版本，其中 Ovis2.5-9B 在 40B 以下参数模型中排名第一，Ovis2.5-2B 则延续了轻量化设计，适合端侧应用。模型在架构、训练策略和数据工程上进行了系统性创新，训练速度实现 3 至4 倍提升。 市场对 ASIC 赛道高度预期，关注博通 FY26Q3 业绩表现 博通将于 8 月 4 日美股盘后发布 FY25Q3 财报。回顾上季度，公司实现营收 150 亿美元，同比增长 20%，略高于市场预期的 149.9 亿美元；Non-GAAP 每股收益 1.58 美元，同样超出市场预期的 1.56 美元。Non-GAAP 净利润大幅增长至 77.87 亿美元，同比提升 44.3%，充分体现出 AI 相关业务带动下的强劲盈利弹性。 图表3：公司 FY26Q2 营业收入创新高（百万美元） 图表4：AI 相关收入持续扩张 来源：路透、国金证券研究所 来源：路透、国金证券研究所 其中，AI 半导体收入达到 44 亿美元，同比增长 41.9%，连续九个季度保持高速增长。分业务看，AI 网络收入为 17.6 亿美元，同比大增逾 170%，在 AI 收入中占比提升至 40%，反映出以太网在 Scale-Up 场景中的快速渗透。ASIC 业务实现收入 26.4 亿美元，尽管增速较前期有所放缓，但整体景气度仍高，公司管理层对未来增长保持乐观。 值得注意的是，FY25Q2 财报公布后，市场对 FY25Q3 的 Non-GAAP 每股收益预期并未出现明显上修，近期股价上涨更多源于估值扩张而非业绩预期上调。在此背景下，同行业的美满电子于 8 月 2