石油化工行业研究：高波动持续，关注4月下旬美军事动向

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 ◼ 原油：因美媒 Axios 报道称，美国拟解冻 200 亿美元资金换取伊朗放弃铀浓缩活动。其后，伊朗外长发帖表示，根据黎巴嫩停火协议，所有商船在停火剩余时间内，按照伊朗港口和海事组织已经公布的协调路线，通行霍尔木兹海峡完全开放。受此影响，原油下跌，风险资产价格上涨。但周六伊朗军方再次表态，因美国“违背承诺”，伊方已恢复对霍尔木兹海峡的控制。展望后市，我们认为当前表态与过往并无不同。双方仍处谈判期但要价相差较大。考虑到布什号航母及两栖登陆舰拳师号 4 月下旬抵达作战区域，不排除阶段性冲突升级风险。但长期看，战争升级也是双方要价的手段，终局仍是谈判。市场定价极端情形出现概率正在降低，避险情绪在没有新驱动下或难以超过此前高点。现货与期货割裂状态短期会持续。截止 4 月 16 日，WTI 现货收于 94.69 美元，环比-3.18美元；BRENT 现货收于 116.63 美元，环比-15.82 美元。EIA4 月 10 日当周商业原油库存环比-91.3 万桶，前值+308.1 万桶。其中库欣原油环比-172.7 万桶，前值+2.4 万桶。汽油库存环比-632.8 万桶，前值-158.9 万桶。炼厂开工率环比-2.4%至 89.6%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1359.6 万桶/天，美国净进口数据环比-97%。截至 4 月 10 日当周，美国活跃石油钻机数环比持平至 411 部。 ◼ 炼油：汽油受五一节前出行及备货预期带动，终端消耗逐步提升，需求小幅回暖；柴油刚需平稳，工矿、物流开工维持正常，整体以刚需支撑为主。国内主营炼厂平均开工负荷为 69.38%，较上周下跌 0.65 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 55.93%，较上周上涨 2.16 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为 175.01 元/吨，较上周期下跌 0.5 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-1150.1 元/吨，较上周期下跌 2232.51 元/吨。批零利润价差方面，零售限价暂未调整，本周汽柴油价格纷纷走跌，故汽柴油零批价差宽幅拉大。零批价格具体来看，零批价差方面周内汽油零批价差 1555 元/吨，前值 533 元/吨，周内上涨 1022 元/吨，涨幅 191.74%；柴油零批价差 1076 元/吨，前值为 451 元/吨，上涨 625 元/吨，涨幅 138.58%。 ◼ 聚酯：PXN 价差回升至 250 美元/吨附近， PTA 行业加工费为 54.58 元/吨。复苏节奏偏缓，下游需求市场或仍维持观望情绪之中，表现不容乐观。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 856.495 元/吨，较上周平均毛利上涨 196.705元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为 726.495 元/吨，较上周平均毛利上涨 266.705 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为 0 元/吨，较上周平均毛利上涨 50 元/吨。PX 方面，美伊地缘局势暂缓，石脑油价格延续跌势，而 PX价格上涨，PXN 得以修复，截至本周四，PXN 价差回升至 250 美元/吨附近，MX-PX 价差同步走扩，提升至 130 美元/吨上方。PTA 方面，周内 PTA 加工费低位震荡。周内 PTA 市场均价有所下滑，而 PX 市场重心也有所下移，但受其自身消息面影响，价格跌幅明显小于 PTA 价格跌幅，故 PTA 加工费不断被压缩，行业利润处于亏损状态，周内加工费整体维持在 300 元/吨以下震荡。截至 4 月 15 日，PTA 行业加工费为 54.58 元/吨。 ◼ 烯烃：乙烯市场，截至 4 月 15 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 1475 美元/吨，较上周末价格持稳。近期场内部分装置按计划检修，乙烯供应不多。下游择低少量补入，买盘有限。丙烯市场，截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为 9155 元/吨，较上周同期均价上涨 5 元/吨，涨幅为 0.05%。丙烷脱氢装置开工负荷处于低位，部分装置亦存检修计划，企业库存目前相对可控，下游工厂以及贸易多择低谨慎为主，交易双方多持观市心理。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 15 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 8 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 8 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ....................