建筑材料行业周报：上海地产优化政策出台，但仍需更多政策落地

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑材料 上海地产优化政策出台，但仍需更多政策落地 2025 年 8 月 25 日至 8 月 29 日建筑材料板块（SW）下跌 2.02%，其中水泥（SW）下跌 3.21%，玻璃制造（SW）下跌 2.52%，玻纤制造（SW）上涨 4.90%，装修建材（SW）下跌 4.52%，本周建材板块相对沪深 300超额收益-2.63%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-20.15 亿元。 【周数据总结和观点】 本周上海六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，包括调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等政策，按《通知》规定，沪籍居民家庭和沪籍成年单身人士，在外环外购买住房不限套数；在外环内限购 2 套住房。非沪籍居民家庭和非沪籍成年单身人士，自购房之日前在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满 1 年及以上的，在外环外购买住房不限套数；自购房之日前在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满 3 年及以上的，在外环内限购 1 套住房。根据 wind 统计，2025 年 7 月地方政府债总发行量 12134.93 亿元，发行金额环比 2025 年 6 月增长 3.2%，同比 2024 年 7 月增长 70.7%。截至目前，2025 年一般债发行规模 1.83 万亿元，同比+0.32 万亿元，专项债发行规模 5.85 万亿元，同比+2.06 万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025 年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱供应无增加预期，需求端有望持续回暖。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 水泥近期市场变动：截至 2025 年 8 月 29 日，全国水泥价格指数 337.65元/吨，环比上一周下降 1.12%，全国水泥出库量 256.01 万吨，环比上一周下降 4.53%，其中基建水泥直供量 155 万吨，环比上一周下降 3.13%，全国水泥熟料产能利用率 36.27%，环比上一周下降 8.21pct，全国水泥库容比 63.01%，环比上一周减少 0.36pct。基建端，基建需求虽有政策支撑，增持（维持） 行业走势 作者 分析师 沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师 陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005 邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师 张润 执业证书编号：S0680524110002 邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：弱地产，期待更多政策托底》 2025-08-24 2、《建筑材料：基本面疲软，期待更多地产政策》 2025-08-17 3、《建筑材料：北京出台地产政策，关注后续其他地区跟进情况》 2025-08-10 -10%2%14%26%38%50%2024-092024-122025-042025-08建筑材料沪深3002025 08 31年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 但资金到位和天气因素导致其短期波动，需求释放仍需时间；房建端，多地传统消费淡季结束，房建需求处于缓慢复苏通道，但极端天气和区域市场脆弱性（如价格战、资金问题等）抑制恢复力度；民用端，民用需求受季节性因素主导，且价格敏感度高，短期难有显著改善。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价 1189.67 元/吨，较上周跌幅 1.34%，全国 13 省样本企业原片库存 5554 万重箱，环比上周-82 万重箱，年同比-533 万重箱。本周下游加工厂库存得到消化，刚需补货小幅增加，个别厂家小幅探涨，短期刚需补货仍存支撑，但当前库存水平偏高，局部投机性货源仍存在压制，预计现货价格震荡，关注政策面及加工厂订单变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比基本持平。需求端，市场整体需求表现仍显一般，多数厂产销仍偏淡，传统产品需求支撑及后续需求释放预期存较大不确定性；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，月末结算阶段出货阶段性受影响，短期厂库削减难度仍较大。预计近期粗纱价格大概率维持弱稳走势。本周电子纱价格基本稳定。需求端产品存差异化表现，G75 纱对应下游 CCL 订单支撑有限，高端品种成交继续强劲。短期来看考虑供应相对平稳，叠加高端产品需求支撑，G75 大概率稳价出货，而高端产品后续仍存进一步涨价预期。截至 8 月 28 日，国内 2400tex无碱缠绕直接纱均价 3521.25 元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比下跌 4.25%；电子纱 G75 主流报价 8300-9200 元/吨，7628 电子布主流报价 3.6-4.2 元/米，环比上周基本持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，丙烯酸丁酯价格环比上周上涨，铝合金、苯乙烯、沥青、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比暂稳。单周产量 1852 吨，开工率 61.52%，开工大体维持平稳，个别企业产量小幅增多；周内库存量继续增至 15600 吨。本周行业单位生产成本 10.67 万元/吨，对应吨毛利-0.86 万元，毛利率-8.76%，多数企业亏损局面尚未扭转。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 000786.SZ 北新建材 买入 2.16 2.41 2.58 2.85 12.40 11.08 10.37 9.38 00