2025年半年报点评：25Q2业绩表现亮眼，未来赛事拓展可期

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2025 年 08 月 27 日 证 券研究报告•2025 年 半年报点评 买入 （ 维持） 当前价： 14.68 元 力盛体育（002858） 社 会服务 目标价： ——元（6 个月） 25Q2 业绩表现亮眼，未来赛事拓展可期 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：陈柯伊 执业证号：S1250524100003 电话：021-58352190 邮箱：ckyyf@swsc.com.cn 分析师：周杰 执业证号：S1250524100001 电话：021-58352190 邮箱：zhoujyf@swsc.com.cn 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱：liuyan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.64 流通 A 股(亿股) 1.47 52 周内股价区间(元) 9.23-15.4 总市值(亿元) 24.06 总资产(亿元) 10.67 每股净资产(元) 3.28 相 关研究 [Table_Report] 1. 力盛体育（002858）：公司回购股份达1%，彰显长期发展信心 (2025-06-26) 2. 力盛体育（002858）：25Q1 营收表现稳健，跨界合作助力 IP 升级 (2025-05-05) 3. 力盛体育（002858）：业绩符合预期，体育赛事多元化布局更进一步 (2025-04-25) [Table_Summary]  事件：公司发布 2025 年半年报，2024H1 公司实现营收 2.7 亿元，同比增长21.9%；归母净利润为 1532.3万元，同比增长 12.0%；毛利率为 23.0%，同比减少 4.4 个百分点；归母净利率为 5.6%，同比减少 0.5 个百分点。2024Q2 公司营收为 1.6 亿元，同比增长 38.5%，归母净利润为 888.2 万元，同比增长318.9%。  体育赛事运营业务 2025H1 收入同比增长 30.2%，彰显核心竞争力。2025H1公司运营国际/亚洲级、国家级及区域级体育赛事共 55 场次（去年为 45 场），新增运营 China GT 中国超级跑车锦标赛、中国男子职业高尔夫球巡回赛，公司在国内外赛事 IP 打造方面具备领先优势。2025年 4月 26日王一博和队友潘君临一起获得 GT3AM 组冠军，明星跨界参与赛车比赛，带动赛车运动关注度提升。  高尔夫赛事及海南国际赛车场项目持续推进，贡献公司未来业绩增长点。今年 3月公司签约的中国男子职业高尔夫球巡回赛是公司自 2022年从“力盛赛车”改名为“力盛体育”后拓展的第一个非赛车类体育赛事，目前下半年约 11场赛事，或明年开始贡献业务增量；公司旗下海南新能源汽车体验中心国际赛车场项目进展达 10.8%，未来海南国际赛车场及高尔夫项目的持续推进将为公司未来提供更多业绩增量。  国务院常务会议及体育总局的会议上均提出未来要更加注重调动市场力量推动体育产业发展和消费规模扩大，公司未来有望涉及其他国家级体育赛事。2025年，8月 19日体育总局在“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上提出将有序放开竞技体育的优质资源，加快建立社会力量参与竞技体育的政策体系，拓宽市场机制促进竞技体育发展的方式路径的积极信号，未来体育企业参与国家级体育赛事运营的可能性大幅增加。力盛体育为国内第一家主营全国性赛事的民营上市公司，今年已拓展中国男子职业高尔夫球巡回赛，后续介入到网球、骑行、马拉松等赛道的可能性增加。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 0.4、0.9、1.2亿元。公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在主业赛车赛事热度提升、高尔夫等赛事 IP 加速布局的催化下实现业绩高速增长，维持“买入”评级。  风险提示：宏观经济波动影响风险、市场竞争加剧风险、体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险、募投项目进度不及预期风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 440.70 572.99 763.28 1010.73 增长率 8.77% 30.02% 33.21% 32.42% 归属母公司净利润（百万元） -38.86 40.64 86.27 123.62 增长率 7.91% 204.58% 112.28% 43.29% 每股收益 EPS（元） -0.24 0.25 0.53 0.75 净资产收益率 ROE -2.45% 8.63% 13.05% 15.71% PE -62 59 28 19 PB 4.59 4.18 3.68 3.17 数据来源：Wind，西南证券 -5%9%22%36%49%63%24/824/1024/1225/225/425/625/8力盛体育 沪深300 力 盛体育（002858） 2025 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 附表：财务预测与估值 [Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现 金 流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 440.70 572.99 763.28 1010.73 净利润 -16.56 64.64 111.27 155.62 营业成本 338.82 413.55 529.12 697.46 折旧与摊销 43.22 31.07 30.60 30.60 营业税金及附加 2.10 2.29 2.60 3.34 财务费用 0.38 9.17 6.11 10.11 销售费用 11.63 12.03 15.27 19.71 资产减值损失 -37.99 0.00 0.00 0.00 管理费用 67.08 57.30 72.51 90.97 经营营运资本变动 5.50 -103.64 -54.96 -83.26 财务费用 0.38 9.17 6.11 10.11 其他 110.71 -45.02 -17.75 16.14 资产减值损失 -37.99 0.00 0.00 0.00 经 营活动现金流净额 105.27 -43.79 75.26 129.21 投资收益 -6.82 -4.00 -3.00 2.00 资本支出 -154.67 5.00 -2.00 -4.00 公允价值变动损益 18.86 8.05 8.97 9.80 其他 211.55 4.05 5.97 11.80 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投 资活动现金流净额 56.89 9.05 3.97 7.80