Q2业绩快速增长，多领域不断突破

机械设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 8 月 29 日 688025.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 136.46 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 191.6 53.5 178.0 316.3 相对上证综指 173.8 46.7 163.0 280.8 发行股数 (百万) 95.05 流通股 (百万) 95.05 总市值 (人民币 百万) 12,970.44 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 247.24 主要股东 黄治家 20.89% 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2025 年 8 月 28 日收市价为标准 相关研究报告 《杰普特》20241111 《杰普特》20231113 《杰普特》20221111 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备：自动化设备 证券分析师：陶波 (8621)20328512 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生 (8621)20328513 hongsheng.cao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 杰普特 Q2 业绩快速增长，多领域不断突破 公司公布 2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营收 8.81 亿元，同比增长 48.34%，实现归母净利润 0.95 亿元，同比增长 73.84%；单季度来看，2025 年二季度公司实现营收 5.38 亿元，同比增长 59.15%，实现归母净利润 0.59 亿元，同比增长 107.76%。公司作为国内 MOPA 激光器领先企业，近年来不断拓展激光智能设备在消费电子等领域的应用，未来随着下游需求的逐步释放，有望打开成长空间，继续维持买入评级。 支撑评级的要点  受益于新能源及消费电子下游发展，公司业绩快速增长。2025 年上半年公司实现营收8.81 亿元，同比增长 48.34%，实现归母净利润 0.95 亿元，同比增长 73.84%，业绩实现快速增长。激光器方面，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，上半年实现收入 4.69 亿元，同比增长 41.41%；智能装备方面，2025年上半年客户手机摄像头模组检测设备项目完成交付验收，激光/光学智能装备产品实现收入较去年同期增长 55.32%。  盈利能力维持较高水平，费用率控制良好。盈利能力方面，2025 年上半年公司整体毛利率为 39.44%，同比下降 0.99pct，净利率为 10.56%，同比增长 1.97pct，整体维持较高 水 平 。 费 用 率 方 面 ， 上 半 年 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为7.23%/7.73%/9.94%/-0.36%，同比-0.28pct/-0.64pct/-2.61pct/-0.39pct，整体期间费用率为 24.54%，同比下降 3.92pct，体现了公司良好的费用管控能力。  多领域不断突破，未来成长可期。公司作为国内 MOPA 激光器领先企业，始终坚持“以激光器为核心，为客户提供激光器+核心模块解决方案，并在策略性选择的赛道上提供关键设备” 的发展战略，不断拓展应用领域。激光器方面，公司应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，持续推进激光雕刻机中脉冲光纤激光器替代二氧化碳激光器的工作；智能装备方面，手机摄像头模组检测设备、新一代的 VCSEL 模组检测设备，完全自主可控的软性电路板激光微孔加工设备、MLCC 高速测试分选机等设备不断突破；另外，在光连接/光通讯领域，面对数据中心、云计算、人工智能行业的旺盛需求，公司推出了 MPO 光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品。 估值  根据公司半年报情况，我们调整公司 2025-2026 年盈利预测，并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年实现营业收入 18.11/23.13/27.57 亿元，实现归母净利润 1.99/2.59/3.26亿元，EPS 为 2.10/2.73/3.43 元，当前股价对应 PE 为 65.0/50.1/39.8 倍，公司作为国内MOPA 激光器领先企业，近年来不断拓展激光智能设备在消费电子等领域的应用，未来随着下游需求的逐步释放，有望打开成长空间，维持买入评级。 评级面临的主要风险  下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；新产品推广不及预期的风险；竞争加剧的风险。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日：12 月 31 日 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营收入(人民币 百万) 1,226 1,454 1,811 2,313 2,757 增长率(%) 4.5 18.6 24.6 27.7 19.2 EBITDA(人民币 百万) 138 131 273 351 416 归母净利润(人民币 百万) 107 133 199 259 326 增长率(%) 40.1 23.5 50.4 29.9 25.6 最新股本摊薄每股收益(人民币) 1.13 1.40 2.10 2.73 3.43 原先预测摊薄每股收益（人民币） 2.24 2.72 / 调整幅度(%) (6.3) 0.2 / 市盈率(倍) 120.8 97.8 65.0 50.1 39.8 市净率(倍) 6.7 6.4 6.0 5.5 5.0 EV/EBITDA(倍) 61.7 32.7 46.6 36.2 30.0 每股股息 (人民币) 0.4 0.4 0.6 0.8 1.0 股息率(%) 0.4 0.9 0.5 0.6 0.8 资料来源：公司公告，中银证券预测 (12%)50%111%172%234%295%Aug-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 Jun-25 Jul-25 Aug-25 杰普特 上证综指 2025 年 8 月 29 日 杰普特 2 图表 1. 半年度财务摘要 (人民币， 百万) 2024 年上半年 2025 年上半年 同比(%) 营业收入 593.63 880.61 48.34 营业成本 353.64 533.30 50.80 营业税金及附加 5.81 8.63 48.39 管理费用 49.68 68.05 36.99 销售费用 44.56 63.63 42.80 营业利润 57.82 106.10 83.50 资产减值 (22.94) (33.70) / 财务费用 0.16 (3.16) (2,074.43) 投资收益 10.41 10.16 (2.37) 营业外收入 0.00 0.00 / 营业外支出 1.32 1.55 17.82 利润总额 56.51 104.55 85.03 所得税 5.53 11.57 109.31 少数股东损益 (3