成都银行2025年半年报业绩点评：负债成本优化加速，规模稳健高增

公司点评报告 · 银行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 负债成本优化加速，规模稳健高增 —— 成都银行 2025 年半年报业绩点评 2025 年 8 月 27 日 核心观点 ⚫ 营收净利增速均向好：2025H1，公司营业收入同比+5.91%，归母净利润同比+7.29%，增速均较 Q1 提升；年化加权平均 ROE15.88%，同比-2.16pct。2025Q2 单季，营收、归母净利润分别同比+8.51%、+8.7%。公司业绩增速提升 ， 持 续 受 益 规 模 稳 步 增 长， 同 时 ， 成 本 管 控 成 效 较 好， 成 本 收 入 比 同 比 -0.58pct 至 24.4%。 ⚫ 存款成本加速优化，政信业务仍强，个人消费贷增长亮眼：2025H1，公司利息净收入同比+7.59%，Q2 单季高增 11.59%，量价齐稳均有贡献。公司净息差 1.66%，较年初-4BP，降幅较去年同期明显收窄，主要受益于负债成本优化加速。公司生息资产收益率、付息负债成本率分别较年初-27BP、-24BP 至3.57%、1.98%，其中，存款付息率较年初-20BP 至 1.96%。公司扩表节奏稳中有进。资产端，6 月末，各项贷款余额较年初+12.42%。对公贷款投放动能保持较强，较年初+11.06%，其中租赁商服、水利环保、批零三大行业贷款合计+15.15%，政务金融护城河优势延续。零售贷款增长提速，较年初+3.66%，消费贷贡献主要增量，公司积极配合提振消费政策加大消费贷投放，余额较年初+13.53%；按揭贷款稳增 2.76%。负债端，各项存款较年初+11.02%，增速较去年同期提升 1.25pct；企业、个人存款增长均提速，分别+7.99%、+15.84%。存款定期化趋缓，定期存款占比较年初+1.6pct 至 68%。 ⚫ 中收仍承压，其他非息收入增速改善：2025H1，公司非息收入同比-0.17%，增速由正转负，主要受中收承压影响。上半年公司中收同比-45.15%，降幅有所扩大，主要受累理财业务收入同比-62.69%。截至 6 月末，公司理财产品规模较年初-31.15%。公司其他非息收入同比+9.72%，增速有所提升；其中，投资 收 益 同 比 +13.1%， 公 允 价 值 变 动 损 益 同 比 -33.65%， Q2 单 季 分 别 同 比+0.55%、+33.7%。此外，Q2 单季汇兑亏损减少，贡献其他非息收入增长。 ⚫ 资产质量优秀，个贷不良风险上升：截至 6 月末，公司不良贷款率 0.66%，环比持平，关注类贷款占比 0.44%，环比+3BP。具体来看，对公贷款资产质量进一步优化，不良率较年初-4BP 至 0.59%。个人贷款不良风险有所上升，不良率较年初+20BP 至 0.98%，其中，个人按揭、消费、经营贷款不良率分别为 1.03%、0.78%、0.98%，分别较年初+25BP、+9BP、+1BP。公司拨备覆盖率 452.65%，环比-3.35pct。整体上，公司资产质量和风险抵补能力均保持在行业领先水平。6 月末，公司核心一级资本充足率 8.23%，环比-23BP。 ⚫ 投资建议：公司区域优势明显，受益成渝双城经济圈建设，业务发展空间广阔，有助推动业绩持续增长。资产端，对公信贷扩张动能强劲，政信业务护城河明显，资产质量优异。负债端，存款增速快、占比高。中间业务有望受益财富管理需求扩容，拓展多元化收入渠道。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027 年 BVPS 为 21.17 元/23.80 元/26.68 元，对应当前股价 PB 为 0.84X/0.75X/0.67X。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 成都银行（股票代码：601838） 推荐 维持 分析师 张一纬 ：010-8092-7617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理 袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 市场数据 20 25 -0 8-27 股票代码 601838 A 股收盘价(元) 18.04 上证指数 3800.35 总股本（万股）） 423843.54 实际流通 A 股(万股) 423105.82 流通 A 股市值(亿元) 763.28 相对沪深 300 表现图 2025-08-27 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 -20%0%20%40%60%成都银行沪深300公司点评报告 · 银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 图1：成都银行营收、净利及增速 图2：成都银行 ROE 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图3：成都银行利息净收入及增速 图4：成都银行净息差及资负收益/成本率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图5：成都银行贷款规模及增速 图6：成都银行对公、零售贷款规模及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 0%10%20%30%40%050100150200250营业收入(亿元）归母净利润（亿元）营收yoy净利yoy0%5%10%15%20%25%年化ROE0%5%10%15%20%25%050100150200利息净收入(亿元）利息净收入yoy1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%净息差（公布值）生息资产收益率计息负债成本率0%10%20%30%40%0200040006000800010000各项贷款(亿元）贷款yoy0%10%20%30%40%50%02000400060008000对公贷款（亿元）零售贷款（亿元）对公贷款yoy零售贷款yoy公司点评报告 · 银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图7：成都银行贷款结构 图8：成都银行各项零售贷款同比增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图9：成都银行存款规模及增速 图10：成都银行存款结构 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图11：成都银行非息、中间业务收入及增速 图12：成都银行其他非息收入、投资收益及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 0%20%40%60%80%100%对公贷款占比零售贷款占比其他贷款占比0%20%40%60%80%100%120%2020/12/31 2021/12/31 2022/12/31 2023