2025年半年报点评：景气向上业绩高增，多元业务积极布局中

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 08 月 25 日 证 券研究报告•2025 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 30.59 元 瑜欣电子（301107） 机 械设备 目标价： 38.25 元（6 个月） 景气向上业绩高增，多元业务积极布局中 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.02 流通 A 股(亿股) 0.60 52 周内股价区间(元) 20.29-40.18 总市值(亿元) 31.33 总资产(亿元) 12.59 每股净资产(元) 9.07 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2025年半年报，2025H1 公司实现营业收入 3.8亿元，同比增长 52.3%，实现归母净利润 0.5亿元，同比增长 101.6%。2025Q2公司实现营业收入 2.0亿元，同比增长 26.6%，实现归母净利润 0.3亿元，同比增长 40.1%。公司上半年业绩实现高速增长。  行业高景气，核心产品收入高增。从行业发展趋势来看，通用动力机械行业的消费应用正处于持续发展阶段，园林、农业机械等逐渐成为通机产品的新兴市场。2025 年上半年，我国通用汽油机相关板块出口数据均同比呈现较快速增长。公司积极拓展新老客户业务，订单同比显著增长。分产品来看，2025年上半年，公司发电机电源系统配件实现收入 2.0 亿元，同比增长 74.8%，占比达 52.5%，毛利率为 23.9%，同比基本持平；通机配件实现收入 1.2 亿元，同比增长 15.2%，占比 32.6%，毛利率为 29.7%，同比提升 1.6 个百分点；新能源产品实现收入 4431 万元，同比增长 136.3%。  费用管控能力良好，盈利能力优秀。2025年上半年，公司毛利率为 25.3%，同比减少 0.3个百分点；净利率为 13.3%，同比提升 3.3个百分点；期间费用率为10.5%，同比减少 1.8 个百分点，其中销售、管理、研发费用率同比分别减少0.2、1.0、2.0 个百分点，财务费用率同比增加 1.4 个百分点。随着公司收入规模提升，规模化效应有望进一步提升盈利能力。  新领域持续布局，寻求业绩新增长点。公司持续关注行业发展方向及趋势，加大在直流发电机、新能源三电系统、锂电储能类、氢能、智能机器人关节电机等领域的技术储备。公司非道路新能源动力装备电驱动系统募投已完成项目结项及产品研发，目前已与部分行业头部客户完成小批量供货；农业无人机充电类产品已逐步进入量产，启动驻车锂电池已批量投入市场。  盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 0.9、1.1、1.3亿元，对应当前股价 PE 分别为 36、29、24倍，未来三年归母净利润复合增速为 35%。公司主业受益于行业高景气，同时新领域迅速拓展中，给予公司 2025年 45 倍目标 PE，对应目标价 38.25 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 548.82 768.86 942.39 1113.24 增长率 7.85% 40.09% 22.57% 18.13% 归属母公司净利润（百万元） 52.92 86.63 107.49 129.87 增长率 -15.47% 63.69% 24.08% 20.82% 每股收益 EPS（元） 0.52 0.85 1.05 1.27 净资产收益率 ROE 5.60% 8.71% 9.88% 10.84% PE 59 36 29 24 PB 3.37 3.12 2.86 2.60 数据来源：Wind，西南证券 -5%21%48%74%100%127%24/824/1024/1225/225/425/625/8瑜欣电子 沪深300 56210 瑜 欣电子（301107） 2025 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 瑜欣电子：受益于行业高景气，业绩实现高速增长 ......................................................................................................................... 1 1.1 聚焦通机及电驱动系统板块，新业务领域积极拓展................................................................................................................. 1 1.2 行业景气向上，订单、业绩高速增长 ........................................................................................................................................... 2 1.3 家族企业，股权结构清晰稳定......................................................................................................................................................... 3 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 4 2.1 盈利预测................................................................................................................................................................................................. 4 2.2 相对估值......