2025业绩预告点评：AI战略引领，“禾蛙”平台打造第二增长曲线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 02 月 06 日 公司点评 买入 / 维持 科锐国际(300662) 目标价: 昨收盘:28.57 2025 业绩预告点评：AI 战略引领，“禾蛙”平台打造第二增长曲线  走势比较  股票数据 总股本/流通(亿股) 1.97/1.96 总市值/流通(亿元) 56.23/56.08 12 个月内最高/最低价(元) 39.99/21.66 相关研究报告 <<科锐国际 2025Q3 点评：业绩高增长 AI 赋能打开成长空间>>--2025-11-01 <<科锐国际 2025 中报点评：营收利润高增长，AI 赋能提升效率>>--2025-08-28 <<科锐国际 24 年报及 25Q1 季报点评：营收利润双增长，技术赋能筑未来>>--2025-04-26 证券分析师：王湛 电话： E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190517100003 事件：科锐国际发布 2025 年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.67-3.34 亿元，同比增长 30.0%-62.5%；扣非净利润 1.45-2.11 亿元，同比增长 6.46%-54.52% 点评： 从预告中位数看，Q4 核心经营利润增速略有放缓。结合公司已披露的前三季度业绩（归母净利润 2.19 亿元，扣非净利润 1.57 亿元），我们测算：2025 年 Q4 单季度，公司预计实现归母净利润 0.48 亿元至 1.15 亿元，同比增长-32%至 63%（中值约 15.5%）；Q4 单季度预计实现扣非净利润-0.12 亿元至 0.54 亿元，同比由盈转亏至 100%增长（中值约-21.3%）。Q4 扣非利润的波动可能与高基数、季节性费用投入增加及约 2296 万元的资产减值计提有关。 主营业务稳健，结构优化。核心的灵活用工业务保持稳健增长，截至Q3 末在岗外包人员超 5.09 万人，同比增长 20.06%，其中高附加值的技术研发岗占比提升至 70.97%。中高端招聘业务通过提效控编，在顾问人数减少 22%的情况下，猎头业务收入与去年持平，人效提升 15%。 海外业务成功扭亏。受益于市场回暖及业务结构完善，前三季度海外业务贡献利润近 1500 万元，实现扭亏为盈，成为新的利润增长点。 AI 战略核心“禾蛙”平台高速增长。作为第二增长曲线，禾蛙平台通过 AI 赋能，岗位匹配精准度和接单转化效率均有大幅提升。Q3 平台产生offer3600 余个，同比增长 73%。从经营业绩上看，预计平台 2025 年大幅减亏。 投 资 建 议 ： 预 计 2025-2027 年 科 锐 国 际 将 实 现 归 母 净 利 润2.88/3.42/4.0 亿元，同比增速 40.23%/18.6%/17.22%。预计 2025-2027年 EPS 分别为 1.46/1.74/2.03 元/股，对应 2025-2027 年 PE 分别为 20X、16X 和 14X，看好灵活用工业务在国内市场渗透率的提升以及公司在技术投入方面的持续赋能，给予“买入”评级。 风险提示：存在宏观市场环境变化，企业招聘需求减少风险；存在大客户流失或订单大幅减少的风险；存在技术研发进展缓慢，数字化建设不达预期风险。。  盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 11,788 14,648 17,936 21,459 营业收入增长率(%) 20.55% 24.26% 22.45% 19.64% 归母净利（百万元） 205 288 342 400 净利润增长率(%) 2.42% 40.23% 18.60% 17.22% 摊薄每股收益（元） 1.04 1.46 1.74 2.03 市盈率（PE） 27.38 19.53 16.46 14.04 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)8%26%44%62%80%25/2/625/4/2025/7/225/9/1325/11/2526/2/6科锐国际沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 2025 业绩预告点评：AI 战略引领，“禾蛙”平台打造第二增长曲线 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 800 576 922 1,058 1,130 营业收入 9,778 11,788 14,648 17,936 21,459 应收和预付款项 2,084 2,568 3,089 3,782 4,605 营业成本 9,064 11,038 13,724 16,816 20,126 存货 0 0 0 0 0 营业税金及附加 49 62 78 95 114 其他流动资产 73 87 99 120 142 销售费用 183 166 190 233 279 流动资产合计 2,957 3,231 4,109 4,960 5,877 管理费用 256 277 293 359 429 长期股权投资 146 134 164 194 224 财务费用 0 28 25 22 17 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 0 -6 0 0 0 固定资产 9 9 9 9 8 投资收益 8 5 6 7 9 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 320 379 416 434 451 营业利润 232 204 330 403 483 长期待摊费用 12 9 7 5 3 其他非经营损益 54 71 60 59 59 其他非流动资产 3,261 3,493 4,381 5,249 6,182 利润总额 286 275 390 462 542 资产总计 3,748 4,025 4,977 5,891 6,869 所得税 63 70 99 117 138 短期借款 112 93 243 293 293 净利润 223 205 291 345 404 应付和预收款项 95 121 145 177 212 少数股东损益 22 -1 3 3 4 长期借款 387 244 344 394 444 归母股东净利润 201 205 288 342 400 其他负债 1,302 1,511 1,920 2,409 2,959 负债合计 1,896 1,970 2,652 3,274 3,908 预测指标 股本 197 197 197 197 197 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 资本公积 315 319 319 319 319 毛利率 7.31% 6.36% 6.31% 6.25% 6.21% 留存收益 1,267 1,456 1,709 1,998 2,337