北交所策略专题报告：科技小盘风格多因素延续占优，北证科新属性映射或受益

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 2025 年 08 月 17 日 《巴兰仕（920112）：汽车保养核心设备外销龙头，开拓汽车老龄化趋势下的后市场蓝海机遇—北交所新股申购报告》-2025.8.16 《色谱光谱系列营收与盈利能力双提升，2025H1 营收同比增长 35%—北交所信息更新》-2025.8.16 《轨交智能监测龙头 H1 净利高增54%，机器人布局打开第二增长曲线—北交所信息更新》-2025.8.15 科技小盘风格多因素延续占优，北证科新属性映射或受益 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  专题：北证小盘风格为主，中证 2000 创新高在科技产业等因素或带动北证 1）本轮行情有产业趋势背景，AI 和科技产业迅速迭代发展，2025 年初的DeepSeek、算力、人形机器人等“新质生产力”科技叙事，以及并购重组等政策支持，北交所聚集的科技中小型企业更容易通过技术迭代以及产业链外延拓展获得成长性以及估值溢价。2）从影响风格变化的估值方面来看，微小盘股与大盘股的估值比值水平并未达到历史极值。截至 2025 年 8 月 15 日，万得微小盘股PE TTM 与沪深 300 的差值和万得微小盘股 PE TTM/沪深 300 分别为 40.30 X 和415.83%，略高于 2015 年至今均值的 37.68X 和 405.79%；同时万得微小盘股 PE TTM 达 53.06 处于 2015 年至今 73.20%分位附近。3）从流动性指标换手率来看，微小盘股与大盘股的换手率比值水平处于高位附近。万得微小盘股换手率为7.12%，处于 2015 年至今 97.60%分位附近。4）北交所方面来看，近三轮北交所行情带动的成交量以及换手率改善以及“924”行情驱动北交所估值整体提升，2025 年北证 50 指数与中证 2000 指数的在平均总市值、成交量、换手率、行业分布等数据逐步接近，北证 50 走势逐步向中证 2000 靠近。  观点：本周北证 50 报收 1,476.33 点，北证 50 指数 PE TTM 68.57X 北证 50 指数报 1,476.33 点，周涨跌+2.40%，指数 PE TTM 68.57X；北证专精特新指数报 2,559.00，周涨跌+2.97%，指数 PE TTM77.95X。从流动性表现来看，北证 A 股本周日均成交额 260.94 亿元，较上周上涨 7.18%，本周日均换手率有所增长，达 5.63% (+0.05pcts)。估值方面来看，科创板整体 PE 估值从 61.13X 上涨到65.12X，创业板整体PE 由38.92X上涨到41.03X，北证 A股整体PE由51.64X上涨到 52.07 X。估值分布来看，截至 2025 年 8 月 15 日，共计 155 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 57.20%，其中 74 家企业 PE TTM 超过 105X，占比 27.31%；此外，依旧有 30 家北交所企业 PE TTM 处于 0-30X，占比 11.07%。从行业估值分布看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PE TTM（剔除亏损企业）分别为 43.43 X、105.92 X、46.40 X、54.21 X、47.87X。我们一贯强调投资北交所公司的稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力、科技产业公司。随着半年报持续披露，关注半年报业绩超预期、具备新型生产力稀缺性标的公司，反之部分高估值企业不达业绩预期公司的波动风险有待关注。还有部分新 IPO 上市企业由于稀缺性和认知不足可以关注。本周股票池调入海达尔和骑士乳业，调出涨幅较大的戈碧迦和广信科技。  北交所 IPO 审核一览：2 家企业注册，2 家企业过会 2025 年 8 月 11 日-2025 年 8 月 15 日更新信息：锦华新材、三协电机更新审核状态至已注册；长江能科更新审核状态至提交注册；大鹏工业、科马材料更新审核状态至已过会；杰理科技更新审核状态至已问询；阳光精机更新审核状态至已终止。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 周观点：小盘风格波动性加大，但有望继续较大盘占优 ..................................................................................................... 3 2、 北交所市场表现：本周北证 50 上涨，北证 A 股市盈率 52.07 X ........................................................................................ 6 3、 北交所上市情况：2025 年以来首日涨跌幅均值为 326.11% ............................................................................................... 11 4、 北交所 IPO 审核一览：2 家企业注册，2 家企业过会 ........................................................................................................ 13 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图 1： 从 2025 年北证 50 走势上来看，北证 50 逐步向中证 2000 趋同 .................................................................................... 3 图 2： 北证 50 与中证 2000 成分股行业分布权重接近 ................................................................................................................ 3 图 3： 从目前市场大小盘风格来看，微小盘股的估值水平并未达到历史极值 ...................................................