银行业周报：银行并购贷款范围拓展，关注中报披露窗口期

行业周报 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 银行并购贷款范围拓展，关注中报披露窗口期 —— 银行业周报（2025.08.18-2025.08.24） 2025 年 8 月 24 日 核心观点 ⚫ 银 行 板 块 表 现 弱 于 市 场 : 本 周 沪 深 300 指 数 上 涨 4.18%， 银 行 板 块 上 涨1.25%，国有行、股份行、城商行、农商行分别+3.19%、+0.18%、-0.08%、+3.13%。个股方面，29 家银行上涨，江阴银行（+7.23%）、农业银行（+6.57%）、中国银行（+4.59%）、邮储银行（+3.49%）、瑞丰银行（+3.05%）涨幅居前。当前银行板块 PB 为 0.74 倍，股息率为 4%。 ⚫ 部分零售业务优势大行市场表现突出，基本面及贴息政策或为主要驱动：近期市场风格切换，银行板块降温，但农业银行、邮储银行 8 月以来分别上涨15.87%、8.36%，仍跑赢大盘。我们认为，基本面优异和消费贷、经营贷贴息政策预计为主要驱动因素。基本面方面，农业银行、邮储银行 2025Q1 营收增速、ROE、拨备覆盖率均好于大行平均水平。政策方面，消费贷、经营贷贴息有助改善零售信贷需求，将持续利好零售县域业务优势突出的经办银行。我国县域农村地区和服务消费市场具有较大增长潜力。农业银行、邮储银行零售业务占比相对较高，优势显著。截至 2024 年末，农业银行、邮储银行零售贷款占比分别为 35.53%、 53.53%，其中消费经营贷合计占比分别为 33.82%、45.08%。农业银行县域特色业务优势凸显，县域网点 12926 家，占比 56.5%，县域贷款增速、贷款收益率、存款付息率、贷款不良率均优于全行。邮储银行网点近 4 万家，拥有独特的“自营+代理”模式，代理网点分布下沉，数量占比超 80%，且 2024 年以来两次下调代理费率，有望更好发挥代理网点优势，助力农村零售金融业务发展。 ⚫ 并购贷款管理办法修订，推动银行优化新质生产力企业并购服务：国家金融监督管理总局就《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，主要修订包括：拓宽并购贷款使用范围拓宽至参股型并购，设置差异化展业资质要求，提高并购贷款比例、延长贷款期限，强调偿债能力评估。我们认为对银行的影响主要体现在：（1）带来新的信贷需求扩张机遇。管理办法将并购贷款适用范围扩大至参股型交易，有助进一步活跃并购市场，激活银行对公信贷增量。（2）促进银行优化业务结构。符合资质要求的银行或将加速布局现代化产业体系，享受新质生产力企业带来的风险溢价，提高资产投放收益率，并拓展表外业务空间。（3）对银行风控能力提出更高要求。整体来看，对公业务强势、产业研究能力较好、风控体系健全的银行受益程度有望更高。 ⚫ 投资建议：消费贷、经营贷贴息落地利好银行零售信贷增长。并购贷款新规为银行带来新的业务拓展机遇。银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期，关注一揽子政策成效释放以及中报披露窗口期。结合多维增量资金加速银行估值重塑，我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 银行业 推荐 维持 分析师 张一纬 ：010-8092-7617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理 袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025-08-22 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 -20%0%20%40%银行沪深300行业周报 · 银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 最新研究观点 .................................................................................................................................. 3 （一） 本周关注 ....................................................................................................................................... 3 （二） 一周行情走势 ................................................................................................................................. 4 （三） 板块及上市公司估值情况 .................................................................................................................. 6 （四） 投资建议 ....................................................................................................................................... 9 （五） 风险提示 ....................................................................................................................................... 9 附录 ................................................................................................................................................... 10 （一） 银行相关业务指标 ......................................................................................................................... 10 （二） 监管与政策 ...............................................