存储行业系列报告：AI大模型引爆需求，存储行业站上新一轮成长周期

证券研究报告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明AI大模型引爆需求，存储行业站上新一轮成长周期分析师：熊军 SAC 执业证书编号：S0910525050001分析师：王臣复 SAC 执业证书编号：S0910523020006报告日期：2025年08月22日存储行业系列报告电子/行业深度报告领先大市（维持）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2核心观点Ø存储器是半导体产业规模最大的分支之一，目前供应仍以美、日、韩大厂主导：根据世界半导体贸易统计组织(WSTS) 的统计，2024年，全球半导体市场销售额约6305.49亿美元，其中，逻辑电路销售额约为2157.68亿美元，存储芯片销售额约为1655.16亿美元。根据闪存市场数据显示，2024年第四季度全球NAND Flash市场规模为174.1亿美元，环比减少8.5%，同比增长42.4%。在这一领域，排名前五的企业分别是三星、SK海力士、铠侠、美光和西部数据，这五家企业共占据了全球92.7%的市场份额。2024年第四季度全球DRAM市场规模攀升至293.45亿美元，环比增长13.5%，同比增幅高达66.1%。在这一细分领域，三星、SK 海力士、美光、南亚和华邦占据前五，五家企业合计市场份额达 95.7%。ØAI推动HBM火爆，DRAM持续迈入3D时代：chatGPT的爆火和AGI的繁荣，除了推动了AI芯片需求暴增，也推动了HBM的爆火。根据Yole Group发布的市场与技术分析报告：《Status of the Memory Industry 2025》显示，在AI工作负载激增和行业战略性转向HBM（高带宽内存）的背景下，全球内存市场强势复苏，HBM市场将在2030年前保持33%的年复合增长率，届时其营收将超过DRAM市场总营收的50%。ØNAND合约价预计季增，1000层时代将至：根据TrendForce集邦咨询最新调查，NAND Flash市场历经2025年上半年的减产与库存去化，供需失衡情况已明显改善。随着原厂转移产能至高毛利产品，市场流通供给量缩减。需求面则有企业加码AI投资，以及NVIDIA（英伟达）新一代Blackwell芯片大量出货支撑。展望第三季NAND Flash价格走势，预估平均合约价将季增5%至10%。根据2024年06月21日华尔街见闻报道，铠侠在首尔举行的IWM 2024会议上概述了1,000 层 3D NAND的技术路线图，3D NAND 1000层时代将至。Ø建议关注：长江存储（未上市）、长鑫存储（未上市）、澜起科技、兆易创新、紫光国微、东芯股份、江波龙、北京君正、佰维存储、联芸科技、德明利、普冉股份、香农芯创、大为股份、恒烁股份、得一微（未上市）Ø风险提示：贸易摩擦及政策变动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3目录0102040305存储器是半导体产业规模最大的分支之一AI推动HBM火爆，DRAM持续迈入3D时代NAND合约价预计季增，1000层时代将至建议关注风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 41.1存储器是半导体产业规模最大的分支之一资料来源：WSTS、佰维存储招股书、上海隐冠半导体官网，华金证券研究所Ø半导体行业分为集成电路、光电器件、分立器件、传感器等子行业，根据功能的不同，集成电路又可以分为存储器、逻辑电路、模拟电路、微处理器等细分领域。Ø根据世界半导体贸易统计组织(WSTS) 的统计，2024年，全球半导体市场销售额约6305.49亿美元，其中，逻辑电路销售额约为2157.68亿美元，存储芯片销售额约为1655.16亿美元。2024年全球半导体市场细分品类销售额（亿美元）分立器件, 310.26光电器件, 410.95传感器, 189.23模拟电路, 795.88微处理器, 786.33逻辑电路, 2157.68存储器, 1655.16请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 51.2 NAND Flash和DRAM最大的细分市场资料来源： IC Insights、佰维存储招股书、CFM闪存市场、每日经济新闻，华金证券研究所Ø 按照掉电后数据是否可以继续保存在器件内，存储芯片可分为掉电易失和掉电非易失两种，其中易失存储芯片主要包含静态随机存取存储器（SRAM）和动态随机存取存储器（DRAM）；非易失性存储器主要包括可编程只读存储器（PROM），闪存存储器（Flash）和可擦除可编程只读寄存器（EPROM/EEPROM）等。Ø NAND Flash和DRAM存储器领域是半导体存储器中规模最大的细分市场。存储芯片分类存储芯片细分市场占比（2024年）NAND Flash41.68%DRAM58.26%其他0.06%请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 61.3 中国存储芯片行业市场规模超过2500亿资料来源：前瞻产业研究院，华金证券研究所Ø 存储芯片具有体积小、存储速度快等特点，广泛应用于内存、U盘、消费电子、智能终端、固态存储硬盘等领域。根据前瞻产业研究院数据，2023年中国存储芯片行业市场规模达到2591亿元人民币，2018年~2023年五年复合增速达20.38%。2023年，中国DRAM产品占总市场规模比重约为56%。2018~2024年中国存储芯片市场规模（亿）2023年中国存储芯片细分市场规模请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 71.4 服务器、PC、mobile是三大主力市场资料来源：CFM|MemoryS，华金证券研究所Ø 根据CFM数据，2023年以PC应用为主的cSSD消耗了NAND flash的26%，Mobile产品消耗了NAND flash产能的34%，以服务器应用为主eSSD消耗了NAND flash总产能的14%。在DRAM市场，预计2024年服务器应用约消耗全球DRAM产能32%，mobile应用预计约消耗全球DRAM产能34%，PC应用预计约消耗全球DRAM产能15%。NAND市场应用变化情况DRAM市场应用变化情况请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 81.5 存储芯片以美、日、韩大厂主导资料来源：闪存市场，华金证券研究所Ø根据闪存市场数据显示，2024年第四季度全球NAND Flash市场规模为174.1亿美元，环比减少8.5%，同比增长42.4%。在这一领域，排名前五的企业分别是三星、SK海力士、铠侠、美光和西部数据，这五家企业共占据了全球92.7%的市场份额。Ø根据闪存市场数据显示，2024年第四季度全球DRAM市场规模攀升至293.45亿美元，环比增长13.5%，同比增幅高达66.1%。在这一细分领域，三星、SK 海力士、美光、南亚和华邦占据前五，五家企业合计市场份额达 95.7%2024年Q4各原厂NAND Flash营收排名2024年Q4各原厂DRAM营收排名请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 91.6 存储芯片行业具有明显的周期性资料来源：SIA、WSTS、电子信息产业网、东芯股份招股书、澎湃、证券时报网，华金证券研究所Ø 从过往产业发展经验来看，全球半导体产业包括存储产业都具有较大的周期性。从2015年~2024年SIA发布