巴兰仕首次覆盖报告：专注汽车维保设备，有望持续成长

新股报告 · 北交所 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 专注汽车维保设备，有望持续成长 ——巴兰仕首次覆盖报告 2025 年 08 月 18 日 ⚫ 公司专注于汽车维保设备行业，获得诸多荣誉：公司成立于 2005 年，是一家专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售的高新技术企业。客户遍布国内外汽车厂商、维修保养店、油品公司等，获得诸多荣誉，是行业内的小巨人企业。 ⚫ 公司业绩持续较快增长：公司主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机、气动抽接油机等。受益于行业的发展，公司近几年业绩持续保持较快增长。2020 年起营业收入的复合增速达 17.78%，归母净利润的年复合增速达 30.67%。2024 年公司实现营收 10.57 亿元，归母净利润 1.29 亿元。 ⚫ 毛利持和净利率持续提升，经营性现金流较为健康 ：公司近几年来综合毛利率、净利率呈现逐年提升的态势。公司在 2022-2024 年的销售毛利率分别为 23.62%、27.04%、28.55%，2025 年上半年，公司毛利率达到 30.06%；公司净利率达到 14.36%。公司近几年费用控制情况良好，费用率稳步下滑。经营性现金流为正，且围绕净利润上下波动，较为健康。 ⚫ 汽车维保设备迎黄金发展期，龙头将有望在政策呵护下做大做强：全球汽车平均车龄的增大使得存量汽车已经进入了频繁维修保养的阶段，维修保养设备作为汽车维修保养必须使用的专业设备，其使用频率与更换频率也会随之增加，全球汽车维修保养设备行业将迎来黄金发展时期。我国汽车行业发展较晚，但近十年我国汽车产、销量的快速提升，我国汽车和机动车保有量也保持了快速增长的势头，将带动汽车后市场及汽车维修保养行业的持续快速发展。随着保有车辆车龄的增长及新能源渗透率的快速提升，汽车后市场维保业务将迎来新的 发展 阶段 ，根 据 普华 永 道预 测， 2025 年 我国 乘 用 车维 保业 务预 计达 到 13,476 亿元人民币。 ⚫ 计划募集资金 3 亿，用于扩产及建设研发中心：根据公司招股说明书，公司本次公开发行拟募集资金约 3 亿元，用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目（0.99 亿元）、举升设备智能化项目（1.36 亿元）和研发中心建设项目（0.65 亿元）。 ⚫ 可比公司：目前可比公司中的常润股份、元征科技市盈率均处在 11-14 倍之间，估值较低且估值水平基本相当。考虑到公司是一家专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售的高新技术企业，客户遍布汽车 4S 店、汽车维修保养店、汽车整车厂商（含旗下 4S 店）、大型连锁汽车维修保养店以及中国石油、美孚、壳牌等知名油品公司等，有望在汽车维保设备领域持续成长，可以持续关注公司。 ⚫ 风险提示：宏观经济和市场需求风险、市场竞争加剧的风险、外销收入占比较高的风险。 巴兰仕（920112.BJ） 分析师 傅楚雄 ：010-8092-7623 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515010001 相关研究1. 【银河北交所】2025 年度中期策略_并购协同促新格局，提质扩容迎新供给 2. 【银河北交所】2025 年度策略_并购重组助高质发展，抓两新两重投资机遇 新股报告 · 北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 专注汽车维保设备，获得诸多荣誉 ....................................................................................................... 3 （一） 公司是专注于汽车维保设备行业的龙头企业 ......................................................................................... 3 （二） 公司实控人具备较丰富的市场拓展经验 ............................................................................................... 5 二、 公司业绩持续保持较快增长 ................................................................................................................ 7 （一） 公司过往几年营收、利润实现了保持较快增长 ...................................................................................... 7 （二） 得益于费用率的下降，公司毛利率和净利率水平持续提升 ...................................................................... 7 三、 汽车维保设备迎黄金发展期，龙头将做大做强 ........................................................................................ 9 （一） 全球汽车维修保养设备行业将迎来黄金发展时期 ................................................................................... 9 （二） 中国汽车后市场及汽车维修保养行业快速发展 .................................................................................... 10 （三） 政策支持行业规模有望持续扩大，集中度亦将逐步提高 ....................................................................... 11 （四） 目前市场竞争格局 ......................................................................................................................... 12 四、 募投项目 ....................................................................................................................................... 15 （一）汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目.......