快递7月数据点评：反内卷力度超预期，助力价格战逐步缓和

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递 7 月数据点评：反内卷力度超预期，助力价格战逐步缓和 2025 年 8 月 21 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：7 月全国快递服务企业业务完成量 164.0 亿件，同比增长 15.0%。行业件量增速缓慢下降。 点评： 件量增速继续放缓，各企业增速分化：7 月全国快递服务企业业务完成量 164.0 亿件，同比增长 15.0%。分类型看，同城件业务量同比增长8.8%，异地件增长 16.1%。行业件量增速 3 月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有一定关系，也与以价换量模式边际效益递减有关。 与 6 月类似，7 月上市快递公司件量增速分化依旧明显。其中顺丰增速显著领先行业均值，4 月以来维持了 30%以上的高增长。通达系快递中，圆通增速高于行业均值，申通及韵达则低于行业均值。 圆通单票收入继续下压，申通韵达底部波动：价格方面，7 月行业单票价格环比 6 月略降，同比降幅缩窄至 5.3%。 申通、韵达与圆通 7 月单票收入同比降幅分别为 1.5%、3.5%和 7.1%。韵达单票收入同比降幅收窄，主要是价格已经处于底部，继续下探空间有限；圆通同比降幅则还在扩大，说明圆通对提升市场份额依旧有很高的诉求。 结合量价数据的表现，我们认为圆通单票价格下探，与申通和韵达的单价差距持续收窄，对后两者形成一定的价格压力，导致其件量增速承压。同时，申通与韵达单票价格继续下降的空间已经较为有限，在这一价格水平下，以价换量模式受到的阻力很大。 反内卷助力价格战缓和，关注反内卷带来的长期影响：近期，内卷式竞争的问题受到相关部门的重点关注。7 月以来国家邮政局加强了反内卷的力度并强调行业自律，或有助于后续价格竞争的缓和，举措包括：7 月 8 日，国家邮政局党组召开会议强调进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题；7 月 20 日，发布《关于规范快递市场竞争秩序的提示函》，严厉打击“低于成本价”行为，并将此纳入企业信用评价。7 月 29 日，召开快递企业座谈会，就多项突出问题整治，促进行业高质量发展进行座谈交流。 各地也相应出台反内卷政策，包括但不限于：义乌市邮政管理局召开会议，将快递价格在 1.1 元/票底价基础上涨价 0.1 元/票至 1.2 元/票，自 7 月 18 日起生效；8 月 1 日广东省邮政管理局召开反对“内卷式”竞争工作座谈会，要求积极推动解决快递末端网络不稳定、从业人员权益保障不到位等突出问题。且有消息称 8 月 5 日起，广东省快递底未来 3-6 个月行业大事： 2025-9-14 国家邮政局公布 8 月快递业量价数据 2025-9-18 A 股上市快递公司公布 8 月量价数据 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 行业基本资料 占比% 股票家数 125 2.77% 行业市值(亿元) 32900.59 3.0% 流通市值(亿元) 29039.86 3.22% 行业平均市盈率 16.34 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050005 -15.8%-5.9%4.0%13.8%23.7%33.6%8/2111/202/195/218/20交通运输沪深300P2 东兴证券行业报告 快递 7 月数据点评：反内卷力度超预期，助力价格战逐步缓和 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 价整体上调 0.4 元/票，均价涨至 1.4 元/票以上，基层网点派费增加 0.1元/票；北京市快递协会于 8 月 5 日发布《倡议书》，杜绝通过不合理低价争抢市场份额；摒弃“价格比拼”短视思维，避免陷入 “利润为负—品质下降—消费者流失”的恶性循环。 投资建议：我们预计后续各地还会继续跟进反内卷的相关政策，当前行业反内卷的力度超出市场预期，带动板块股价上涨。价格战在行政力量的干预下近期有望出现缓和。建议重点关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通。 风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等 东兴证券行业报告 快递 7 月数据点评：反内卷力度超预期，助力价格战逐步缓和 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 7 月行业总览：业务量增速分化明显，关注反内卷后续影响 7 月全国快递服务企业业务完成量 164.0 亿件，同比增长 15.0%。分类型看，7 月同城件业务量同比增长 8.8%，异地件业务量增长 16.1%。行业件量增速 3 月以来缓慢下行，与去年同期基数较高有一定关系，也与以价换量模式边际效益递减有关。 与 6 月类似，7 月上市快递公司件量增速分化依旧明显。其中顺丰增速显著领先行业均值，4 月以来维持了30%以上的高增长。通达系快递中，圆通增速高于行业均值，申通及韵达则低于行业均值。价格方面，申通、韵达与圆通 7 月单票收入同比降幅分别为 1.5%、3.5%和 7.1%。韵达单票收入同比降幅收窄，主要是价格已经处于底部，继续下探空间有限；圆通同比降幅还在扩大，说明圆通对提升市场份额依旧有很高的诉求。 结合量价数据的表现，我们认为圆通单票价格下探，且与申通和韵达的单票收入差距持续收窄，对后两者形成一定的价格压力，导致后两者件量增速承压。同时，申通与韵达单票价格继续下降的空间已经非常有限，，在这一价格水平下，以价换量模式受到的阻力越来越大。 近期，内卷式竞争的问题受到相关部门的重点关注。7 月以来国家加强了反内卷的力度并强调行业自律，或有助于后续价格竞争的缓和。7 月 8 日，国家邮政局党组召开会议强调进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题；7 月 20 日，发布《关于规范快递市场竞争秩序的提示函》，严厉打击“低于成本价”行为，并将此纳入企业信用评价。7 月 29 日，召开快递企业座谈会，就多项突出问题整治，促进行业高质量发展进行座谈交流。 各地也相应出台反内卷政策，包括：义乌市邮政管理局召开会议，将快递价格在 1.1 元/票底价基础上涨价 0.1元/票至 1.2 元/票，自 7 月 18 日起生效；8 月 1 日广东省邮政管理局召开反对“内卷式”竞争工作座谈会，要求积极推动解决快递末端网络不稳定、从业人员权益保障不到位等突出问题。且有消息称 8 月 5 日起，广东省快递底价整体上调 0.4 元/票，均价涨至 1.4 元/票以上，基层网点派费增加 0.1 元/票；北京市快递协会于 8 月 5 日发布《倡议书》，杜绝通过不合理低价争抢市场份额；摒弃“价格比拼”短视思维，避免陷入 “利润为负—品质下降—消费者流失”的恶性循环。 我们预计后续各地还会继续跟进反内卷的相关政策，当前行业反内卷的力度超出市场预期，价格战在行政力量的干预下近期有望出现缓和。 2. 快递业务量：7 月件量增速继续放缓，各企业增速分化明显 7 月全国快递服务企业业务完成量 164.0 亿件