2025年中报点评：资产管理与风险管理业务表现亮眼，带动上半年净利润大幅增长

证券研究报告·公司点评报告·多元金融 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 瑞达期货（002961） 2025 年中报点评：资产管理与风险管理业务表现亮眼，带动上半年净利润大幅增长 2025 年 08 月 19 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 23.78 一年最低/最高价 10.11/25.88 市净率(倍) 3.70 流通A股市值(百万元) 10,582.90 总市值(百万元) 10,582.95 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.43 资产负债率(%,LF) 82.03 总股本(百万股) 445.04 流通 A 股(百万股) 445.03 相关研究 《瑞达期货(002961)：2025 年一季报点评：投资收益大幅提升带动归母净利润较快增长》 2025-04-30 《瑞达期货(002961)：2024 年年报点评：投资收益明显提升，风险管理业务利润大增》 2025-04-23 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 926 1810 1853 2176 2577 同比（%） -56.0% 95.5% 2.3% 17.4% 18.4% 归母净利润（百万元） 244 383 531 621 701 同比（%） -17.0% 56.9% 38.9% 16.9% 12.9% EPS-最新摊薄（元/股） 0.55 0.86 1.19 1.40 1.58 P/E（现价&最新摊薄） 43.41 27.66 19.92 17.04 15.10 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【事件】瑞达期货发布 2025 年中期业绩：1）上半年营业收入 10.5 亿元，同比+4.5%；归母净利润 2.3 亿元，同比+66.5%；对应 EPS 0.51 元，ROE 7.6%，同比+2.5pct。2）Q2 营业收入 6.6 亿元，同比-8.0%。归母净利润 1.5 亿元，同比大幅+128%，较 Q1 的+12%明显提升。3）归母净资产 30.3 亿元，较年初+4.7%，较 Q1 末+1.8%。4）公司实施中期分红，每股股息 0.18 元，对应分红率为 35%。 ◼ 主要业务板块盈利均向好，资产管理和风险管理业务表现亮眼。分业务板块看，期货经纪/资产管理/风险管理业务上半年营业利润分别为 1.24亿元、0.95 亿元、0.97 亿元，分别同比+14%、+418%、+47%。公司上半年投资净收益达 3.3 亿元，同比+228%。 ◼ 期货经纪业务：市场交投活跃，公司业务基本盘稳定。1）上半年国内期货市场交投活跃，累计成交量与成交额分别同比+18%、+21%。2）公司经纪业务收入 2.44 亿元，同比微降 0.3%；手续费净收入（母公司口径）1.92 亿元，同比+11.2%。3）母公司口径新增客户 5704 户，其中新增机构客户 338 户。期末客户保证金规模 143.25 亿元，较年初+15.6%，其中机构客户占比 70.4%。 ◼ 风险管理业务：基差贸易规模有所收缩，衍生品与做市业务表现良好。1）风险管理业务收入 6.68 亿元，同比-5.0%，主要受基差贸易规模收缩影响。2）上半年实现衍生品交易新增名义本金 223 亿元。做市品种 76个，上半年场内期权做市成交量市场排名第 2，成交额排名第 3。 ◼ 资管&公募业务：资管业务收入与管理规模显著增长。1）资管业务收入1.21 亿元，同比+224%。公司深耕 CTA 策略产品，积极发展“固收+”等其他混合类产品，投资业绩表现优秀，6 月末资产管理权益规模为32.01 亿元，较年初+36.5%。2）截至 2025 年中，瑞达基金共管理 3 只基金产品，规模为 8919 万元，较年初-8.2%。 ◼ 境外业务：境外收入保持快速提升势头。境外业务收入 1735 万元，同比+62.9%。我们预计在国内金融市场持续开放、期货市场国际化进程加速的背景下，公司境外业务有望持续较快发展。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2025 年上半年经营情况，我们上调2025-2027 年公司归母净利润至 5.3/6.2/7.0 亿元（前值为 4.6/5.2/5.9 亿元），当前市值对应 2025E PE 20x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。 -6%8%22%36%50%64%78%92%106%120%2024/8/192024/12/182025/4/182025/8/17瑞达期货沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 图1：瑞达期货 2025 年上半年 EPS 大幅增长（元） 数据来源：瑞达期货 2025 年中报，东吴证券研究所 图2：瑞达期货 2025 年上半年资产管理业务营收入同比大幅增长 数据来源：瑞达期货 2025 年中报，东吴证券研究所 表1：瑞达期货营业利润结构情况（百万元） 2024H1 2025H1 同比增速 金额 占整体比重 金额 占整体比重 期货经纪业务 108.8 59.2% 124.2 40.8% 14.2% 资产管理业务 18.4 10.0% 95.2 31.3% 417.5% 建设运营业务 0.9 0.5% -5.8 -1.9% 由盈转亏 风险管理业务 66.0 35.9% 96.9 31.9% 46.9% 其他 -10.2 -5.5% -6.3 -2.1% 亏幅收窄 营业收入合计 183.82 100.0% 304.11 100.0% 65.4% 数据来源：瑞达期货 2024-2025 年中报，东吴证券研究所 0.310.516.506.800.001.002.003.004.005.006.007.008.002024H12025H120242025H1EPS每股净资产+64.5%+4.7%2.450.377.030.112.441.216.680.17-0.3%223.8%-5.0%62.9%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%0.001.002.003.004.005.006.007.008.00期货经纪资产管理风险管理境外业务2024H1营业收入（亿元，左轴）2025H1营业收入（亿元，左轴）同比增速（%，右轴） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 表2：可比公司表（2025 年 8 月 19 日收盘价） 可比公司 市盈率（倍） 市净率（倍） 代码 名称 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 600927 永安期货 46.42 47.46 38.