建筑材料行业周报 · 建筑材料行业：旺季来临叠加反内卷催化，关注建材布局机会

行业周报 · 建筑材料行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 旺季来临叠加反内卷催化，关注建材布局机会 2025 年 8 月 17 日 核心观点 ⚫ 水泥：价格止跌回升，旺季来临前各区域水泥价格有望陆续推涨。本周全国水泥价格止跌回涨。需求有所恢复，本周水泥磨机开工负荷均值周环比提升6.20pct；全国大部分省份加大落实 8 月份错峰计划，停窑力度较大，熟料库容率处于高位但环比小幅下降。后续来看，随着“金九银十”传统旺季的来临，水泥市场需求有望逐步恢复，但短期需求受天晴影响有所波动；停窑继续保持高执行力度，预计熟料库存有望继续下降；高停窑率及需求改善预期下，后续水泥价格有望继续推涨。 ⚫ 消费建材：7 月消费建材零售额下降，存量房重装及城市更新需求将共同拉动需求企稳。2025 年 1-7 月建筑及装潢材料类零售额同比增长 2.2%，增幅较 1-6 月收窄 0.4 个百分点，其中 7 月单月同比下降 0.5%，环比下降 14.5%，7 月受高温、多雨、农忙等因素影响，消费建材零售需求减少。后续来看，短期气温影响仍存，家装市场需求改善预期不强，中长期随着“金九银十”来临，叠加政策催化下，家装市场消费需求有望在家装补贴政策刺激下释放，城市更新及老旧小区的修缮、旧改需求进一步带动消费建材市场需求。 ⚫ 玻璃纤维：粗纱价格暂稳，CCL 订单减少，电子纱价格松动。粗纱方面，本周粗纱市场报价暂稳，市场整体需求表现一般，普通热塑、热固产品需求疲软，中下游低库存运转。后续来看，短期风电纱支撑仍较强，热固产品需求继续走弱，预计粗纱价格稳中趋弱运行。电子纱方面，本周主流电子纱 G75 报价小幅松动，下游 CCL 订单减少，刚需支撑不足；高端产品供应紧缺，价格提涨落地效果较好。后续来看，电子纱下游需求存产品差异化，传统市场需求疲软，普通电子纱价格稳中趋弱；高端产品高景气延续，价格有支撑。预计各类电子纱产品价格整体保持调后暂稳运行。 ⚫ 浮法玻璃：刚需未见改善，价格继续下降。本周浮法玻璃价格继续下降，刚需暂无明显改善，市场继续消化社会库存，中下游观望情绪较浓，市场交投氛围一般。后续来看，在房地产竣工承压背景下，浮法玻璃市场刚需表现较弱，企业库存或将继续承压，短期价格存小幅下调可能；中长期来看，四季度存年底赶工需求预期，叠加反内卷政策推动下，浮法玻璃行业产能有望缩减，供需格局有望逐步优化。 ⚫ 投资建议：消费建材：推荐政策加码预期下需求有望回暖，渠道布局完善、品类扩张较好，具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头北新建材、伟星新材、东方雨虹，建议关注三棵树、兔宝宝。水泥：推荐供给调控趋严，供需矛盾有望缓和，水泥价格有推涨预期，区域龙头企业有望实现盈利修复的上峰水泥，关注华新水泥、海螺水泥。玻璃纤维：推荐受益于新兴市场带动需求恢复，中高端产品价格存提涨预期，龙头企业业绩全年修复可期的中国巨石。玻璃：冷修产线增多预期下行业供需格局有望逐步优化，建议关注旗滨集团。 ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。 建筑材料行业 推荐 维持评级 分析师 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深 300 表现图 2025-08-15 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -20%-10%0%10%20%30%40%24-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-08建筑材料(SW)沪深300行业周报 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 行业要闻 ........................................................................................................................................ 3 二、 行业数据 ........................................................................................................................................ 5 三、 行情回顾 ........................................................................................................................................ 7 四、 核心观点 ........................................................................................................................................ 9 五、 风险提示 ...................................................................................................................................... 10 六、 附录 ............................................................................................................................................ 11 行业周报 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、行业要闻 1. 7 月份全国水泥产量同比下降 5.6% 国家统计局数据显示，2025 年 1-7 月，全国累计水泥产量 9.58 亿吨，同比下降 4.5%，降幅较1-6 月扩大 0.2 个百分点，较去年同期收窄 6 个百分点。7 月份，全国单月水泥产量 1.46 亿吨，环比下降 6.4%，同比下降 5.6%。 2025 年 1-7 月，全国基础设施投资（不含电力）同比增长 3.2%，增速较 1-6 月下降 1.4 个百分点，低于去年同期 1.7 个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长 5.9%，道路运输业投资同比下降 2%，水利管理业投资同比增长 12.6%。 2025 年 1-7 月，全国房地产开发投资 5.36 万亿元，同比下降 12%，降幅较 1-6 月扩大 0.8 个百分点，较去年同期扩大 1.