九方智投控股(9636.HK)公司深度：借投教内容流量风口快速崛起，战略布局RWA及国际市场

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444444 九方智投控股公司深度：借投教流量风口崛起，战略布局 RWA 及国际市场 ——（9636.HK）九方智投控股公司深度报告 2025 年 8 月 13 日 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮箱：pangqianqian@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 九方智投控股（9636.HK） 投资评级 买入 上次评级 资料来源：同花顺 iFinD，信达证券研发 中心 公司主要数据 收盘价（港元） 49.02 52 周内股价波动区间（港元） 5.66~55.1 最近一月涨跌幅(％) -5.73% 总股本(亿股) 4.68 流通股比例(％) 100.00% 总市值（亿港元） 229.59 资料来源：同花顺 iFinD，信达证券研发 中心 庞倩倩计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱：pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号 金隅大厦B 座 邮编：100031 借投教流量风口崛起，战略布局 RWA 及国际市场 2025 年 8 月 13 日 报告内容摘要：  散户证券投资咨询市场空间广阔，且随居民财富积累需求日益增加。财联社消息，截至 2025 年 6 月末，A 股投资者总数已突破 2.4 亿。从结构看，个人投资者占绝对主导，2024 年底占比超 99.76%，2025 年上半年新增开户中个人占比达 99.63%，机构投资者占比不足 0.24%且新增数量逐年下降。与此同时，弗若斯特沙利文数据显示，2026 年国内个人可投资金融资产规模中股票资产有望达到 41.4 万亿，接近2020 年的两倍。叠加散户本身缺乏专业投资经验及知识储备，专业投顾市场有望持续扩容。  深度把握短视频流量风口，商业模式创新带来高斜率成长。近年来短视频流量入口快速崛起，用户数量达 10 亿以上（2024 年 6 月数据），拥有广泛的受众群体和超越传统媒介的传播能力。公司抓住短视频流量的红利，在抖音、视频号等平台，利用短视频+直播实现客户高频触达，积累大量优质粉丝，构建算法驱动的流量池，并通过公域转私域、长期跟踪服务等方式实现收入转化。我们认为，相比传统电话或者线下获客模式，这一商业模式高效放大了内容生态的辐射范围，完成了从“人海战术”到“内容生态”的模式切换，解决了传统投顾服务半径小、成本高的痛点，是公司实现快速增长的核心动力。  收并购有望带来协同及业务版图多样化。2025 年 4 月 3 日公司公告宣布签订买卖协议，公司拟收购的 YintechFinancial，其核心资产为方德证券和方德资本，持有香港证监会第 1 类（证券交易）、第 2 类（期货合约交易）、第 4 类（就证券提供意见）、第 5 类（就期货合约提供意见）、第 9 类（资产管理）牌照，可覆盖全球股票、期货、基金等多品类金融产品交易及资产管理服务。  新一轮配售直指稳定币、RWA，有望开辟第二成长曲线。7 月，公司宣布完成战略配售，实现多倍超额认购，满额募集 1 亿美元资金。本次配售资金投向包括：1）链上金融生态，占比 40%，聚焦 RWA 底层资产、数字资产交易所/信托银行，构建链上金融生态；2）海外数字资产服务，占比 30%，瞄准中国香港及中东市场，布局 C 端数字资产交易及资管；3）AI+投顾创新，占比 20%，依托 MCN 优势，探索数字资产投顾新模式；4）补充流动资金，占比 10%，保障海外业务运营及战略研究。我们认为该配售项目有望从至少两个维度强化公司战略布局：1）丰富业务生态，布局 RWA 底层资产、数字资产交易所、托管银行等多个细分市场；2）全球市场延伸，聚焦中国香港+中东，扩大地区覆盖范围，提供更加国际化的业务收入来源；3）全链路赋能，打造“交易-资管-投顾”闭环。 -20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%恒生指数九方智投控股 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3  盈利预测与投资评级：公司作为金融科技及服务行业领先企业，以新颖高效的商业模式和扎实的投教内容快速打开市场，并有望从未来国内居民端的财富增长中不断受益，我们预计公司 2025 - 2027 年营业收入 38.05/44.14/50.76 亿元，同比增长 65%/16%/15%；归母净利润为 13.78/16.78/19.58 亿元，对应当前股价 PE 分别为 15.66/12.86/11.02 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。  风险因素：技术迭代不及预期风险；监管政策变动风险；市场竞争加剧风险；收购事项推进不及预期；跨市场估值风险。 单位/百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 2306 3805 4414 5076 （+/-)(%)