电力设备行业电新前沿观察：欧盟发布氢能项目补贴顶层设计，设备出海标的有望受益

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 电新前沿观察：欧盟发布氢能项目补贴顶层设计，设备出海标的有望受益 核心观点 欧盟发布《支持清洁工业协议的国家援助措施框架》（CISAF），作为顶层框架指导欧盟成员国合法合规地设计国家援助政策，以鼓励在欧盟境内增加对清洁技术、可再生能源、工业脱碳和制造能力的投资。氢能位列 CISAF 的重点领域之一，补贴范围覆盖氢气生产及其衍生品生产运营上下游产业链，投资补贴落在 15-60%区间。我们测算 15%-60%的投资补贴对应绿氢平均成本从 29.61 元/kg 可降至 28.4、24.75 元/kg，对于成本在 25 元/kg 附近的灰氢，60%的投资补贴下绿氢能实现初步平价。CASAF 发布为欧盟成员国制定本国氢能项目补贴提供顶层指引，有望拉动本土产能建设，设备端核心受益,建议关注电解槽及测试设 备出海标的。 行业动态信息 欧盟发布 CISAF，针对氢能项目补贴提出顶层设计指导 2025 年 2 月 26 日，欧盟委员会发布《清洁工业协议》，旨在推动欧洲工业的脱碳转型、再工业化和创新，加强欧洲的能源安全和经济韧性。2025 年 6 月 25 日，欧盟委员会发布《支持清洁工业协议的国家援助措施框架》（CISAF）作为《清洁工业协议》的配套文件，指导欧盟成员国如何合法合规地设计国家援助政策，以鼓励在欧盟境内增加对清洁技术、可再生能源、工业脱碳和制造能力的投资。 重点领域包括：降低清洁能源成本（如可再生能源、氢能）；扩大清洁技术（如电池、光伏、风电）的制造能力；促进工业脱碳（如碳捕获、能效提升）； CISAF 覆盖氢能项目生产、运营全产业链 CISAF 补贴范围覆盖氢气生产及其衍生品生产下游产业链，总体来看，氢能项目的投资补贴落在 15-60%区间。 根据欧盟最新的补贴框架，我们测算 15%-60%的投资补贴对应绿氢平均成本从 29.61 元/kg 可降至 28.4、24.75 元/kg。受天然气价格波动，灰氢成本位于 9.38-56 元/kg，对于成本在 25 元/kg 附近的灰氢，60%的投资补贴下绿氢能实现初步平价。 相关标的：围绕欧洲本土产能建设的电解槽、测试设备出海标的 此次 CASAF 发布为欧盟成员国制定本国氢能项目补贴提供顶层指引，有望拉动本土产能建设，设备端核心受益，电解槽及测试设备出海标的：国富氢能、科威尔、双良节能、阳光电源、隆基绿能、昇辉科技、华光环能、重塑能源。 走势预测 强于大市 朱玥 zhuyue@csc.com.cn 010-56135232 SAC 编号:S1440521100008 SFC 编号:BTM546 许琳 xulin@csc.com.cn SAC 编号:S1440522110001 SFC 编号:BVU271 屈文敏 quwenmin@csc.com.cn SAC 编号:S1440524050004 发布日期： 2025 年 08 月 10 日 市场表现 相关研究报告 25.08.04 【中信建投电力设备及新能源】:美国对华新能源产业链十年政策梳理、复盘、展望 25.08.03 【中信建投电力设备及新能源】:AI将强势带动电力需求增长，电力设备配套出口将持续高景气-电新前沿观察 25.08.03 【中信建投电力设备及新能源】:周报：光伏产能整合逐步推进，电力设备关注业绩兑现情况 25.07.27 【中信建投电力设备及新能源】:周报：光伏反内卷继续发酵，电力设备持续关注投资加大机会 -6%14%34%54%2024/8/92024/9/92024/10/92024/11/92024/12/92025/1/92025/2/92025/3/92025/4/92025/5/92025/6/92025/7/9电力设备上证指数电力设备 电 力设备 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 欧盟发布 CISAF，针对氢能项目补贴提出顶层设计指导 ........................................................................................................ 1 CISAF 覆盖氢能项目生产、运营全产业链 ................................................................................................................................... 4 清洁能源生产补贴：加快绿氢等可再生能源和蓝氢等低碳能源的推广 ............................................................ 4 工业脱碳援助：补贴高碳排放行业所用燃料向绿氢、蓝氢等清洁燃料转型 ................................................... 7 清洁能源制造技术援助：补贴绿氢、蓝氢等清洁能源的生产设备及其关键部件 .......................................... 8 对特定创新基金项目的支持：对获得创新基金评估合格的项目补贴................................................................. 8 降低私人投资风险：成员国通过风险分担工具降低私人投资者对氢能项目的投资 ...................................... 9 建议关注：围绕欧洲本土产能建设的电解槽、测试设备出海标的..................................................................................... 10 风险分析................................................................................................................................................................................................ 11 1 电 力设备 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 欧盟发布 CISAF，针对氢能项目补贴提出顶层设计指导 2025 年 2 月 26 日，欧盟委员会发布了《清洁工业协议》，旨在推动欧洲工业的脱碳转型、再工业 化和创新，加强欧洲的能源安全和经济韧性。2025 年 6 月 25 日，欧盟委员会发布《支持清洁工业协议的国家 援助 措施框架》（CISAF，Clean Industrial Deal State Aid Framework），作为《清