2025年上半年融资租赁ABS市场运行回顾

资产证券化市场研究报告 1 2025 年上半年融资租赁 ABS 市场运行回顾 金融结构评级部 张庆华 徐宇扬 董仪 摘要： 回顾 2025 年上半年，在连续两年发行规模下降的情况下，融资租赁 ABS 发行企稳回升，发行规模同比增幅显著，融资租赁 ABS 存量和净融资额同比均有所增加。政策扶持下，小微融资租赁 ABS 延续增长态势。分市场看，一般企业融资租赁 ABS 交易所企业 ABS 发行规模增幅显著，ABN 发行规模延续下降趋势；汽车融资租赁 ABN 和汽车融资租赁交易所企业 ABS 发行规模均呈增长态势。从供给主体来看，原始权益人/发起机构较为集中，头部效应明显。就发行利率而言，融资租赁 ABS 发行利率整体仍呈下行趋势，利差整体而言呈略有收窄趋势，头部原始权益人/发起机构间利差仍有所分化。融资租赁 ABS 二级市场流动性有所下降，整体成交活跃度偏低；二级市场成交量仍较为集中，头部机构效应明显。 展望 2025 年下半年，实体融资需求、城投类资产入池的限制、替代融资渠道融资成本以及行业间竞争格局或仍是影响融资租赁 ABS 发行的重要因素，叠加普惠金融、消费刺激政策推动的作用下融资租赁 ABS 供给或将延续 2025 年上半年增长的态势；政策扶持下，小微融资租赁 ABS 发行规模或延续增长态势；发行价格方面，融资租赁 ABS 发行利率整体或仍呈震荡筑底形势，但利差下降空间或较为有限。 一、2025 年上半年融资租赁 ABS 市场总体发行情况 1. 2025 年上半年，融资租赁 ABS 发行规模增幅显著 融资租赁 ABS 包括一般企业融资租赁和汽车融资租赁 ABS。2022-2024 年以及 2025 年上半年，融资租赁 ABS 发行规模分别为 3487.24 亿元、3469.58 亿元、3171.54 亿元和 1697.43 亿元，同比变化分别为 11.76%、-0.51%、-8.59%和19.66%。2025 年上半年，在连续两年发行规模下降的情况下，融资租赁 ABS 发行企稳回升，发行规模同比增幅显著。 一般融资租赁方面，2022-2024 年以及 2025 年上半年，一般融资租赁 ABS发行规模分别为 2511.01 亿元、2614.01 亿元、2365.18 亿元和 1236.04 亿元，同比变动分别为 8.48%、4.10%、-9.52%和 16.80%。 新世纪评级版权所有 资产证券化市场研究报告 2 汽车融资租赁方面，2022-2024 年以及 2025 年上半年，汽车融资租赁 ABS发行规模分别为 976.22 亿元、855.56 亿元、806.36 亿元和 461.39 亿元，同比变动分别为 21.16%、-12.36%、-5.75%和 28.05%。 图表 1. 融资租赁 ABS 发行规模情况（单位：亿元） 注：数据来源于 Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 2. 受融资租赁 ABS 发行规模增幅显著影响，融资租赁 ABS 存量和净融资额同比均有所增加 2025 年 6 月末，受融资租赁 ABS 发行规模增幅显著影响，融资租赁 ABS 存量和净融资额同比均有所增加。一般企业融资租赁 ABS 方面，截至 2022-2024以及 2025 年 6 月末，一般企业融资租赁 ABS 存量余额分别为 2554.72 亿元、2723.85 亿元、2588.39 亿元和 2629.17 亿元，净融资额分别约为 333.30 亿元、169.13 亿元、-135.47 亿元和 40.78 亿元。汽车融资租赁 ABS 方面，截至 2022-2024 以及 2025 年 6 月末，汽车融资租赁 ABS 存量余额分别为 872.91 亿元、 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.002020年2021年2022年2023年2024年2025年上半年汽车租赁ABS一般融资租赁ABS汽车租赁ABS变化率一般融资租赁ABS变化率0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00Q1Q2Q3Q4一般企业融资租赁ABS季度发行情况2024年发行量2025年上半年发行量0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00Q1Q2Q3Q4汽车融资租赁ABS季度发行情况2024年发行量2025年上半年发行量新世纪评级版权所有 资产证券化市场研究报告 3 829.73 亿元、834.48 亿元和 920.11 亿元，净融资额分别约为 102.10 亿元、-43.19亿元、4.75 亿元和 85.64 亿元。 图表 2. 融资租赁 ABS 存量及净融资额情况（单位：亿元） 注：数据来源于 Wind、CNABS、DM、企业预警通，新世纪评级整理。 3. 一般企业融资租赁 ABS 交易所企业 ABS 发行规模增幅显著，ABN 发行规模延续下降趋势；汽车融资租赁 ABN 和汽车融资租赁交易所企业ABS 发行规模均呈增长态势 一般企业融资租赁 ABS 方面，2022-2024 年以及 2025 年上半年，交易所企业 ABS 发行规模分别为 1976.92 亿元、2123.95 亿元、1929.21 亿元和 1120.00 亿元，同比变化分别为 19.69%、7.44%、-9.17%和 26.04%，2025 年上半年发行规模增幅明显；同期，ABN 发行规模分别为 534.09 亿元、490.06 亿元、435.97 亿元和 116.04 亿元，同比变化分别为-19.43%、-8.24%、-11.04%和-31.57%，发行规模延续下降趋势。汽车融资租赁 ABS 方面，2022-2024 年以及 2025 年上半年，交易所企业 ABS 发行规模分别为 495.68 亿元、505.23 亿元、586.87 亿元和363.49 亿元，同比变化分别为-10.11%、1.93%、16.16%和 19.96%；同期，ABN发行规模分别为 480.54 亿元、350.33 亿元、219.49 亿元和 97.90 亿元，同比变化 01002003004005006000.00500.001000.001500.002000.002500.00一般融资租赁ABS存量情况交易所ABS 存量余额ABN 存量余额交易所ABS 存量单数ABN 存量单数(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00一般融资租赁ABS净融资额0204060801001201400.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00汽车融资租赁ABS存量情况交易所ABS 存量余额ABN 存量余额交易所ABS 存量单数ABN 存量单数(60.00)(40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0