捷众科技首次覆盖报告：深耕精密汽车零部件，新领域布局持续推进

公司跟踪报告 · 北交所 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 深耕精密汽车零部件，新领域布局持续推进 ——捷众科技首次覆盖报告 2025 年 08 月 13 日 ⚫ 公司系专注于精密汽车零部件的“小巨人”企业。捷众科技成立于 2004 年，并于 2024 年登陆北交所，公司主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件，是奔驰、宝马、奥迪、大众和通用等知名品牌汽车，以及特斯拉、比亚迪、理想、蔚来和小鹏等新能源汽车的主要供应商。截至 2025 年一季度，孙秋根，董珍佩，孙坤合计持有 48.38%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。 ⚫ 业绩增长稳健，新领域布局持续推进。2020-2024 年公司营业收入、归母净利润复合增长率分别为 17.70%、18.18%，近年来公司业绩增长稳健。2025 年一季度，公司的毛利率为 37.27%，净利率为 18.54%，期间费用率为 18.46%。后续公司将持续加快新能源汽车相关产品开发进一步提升公司的市场竞争力。除汽车行业外，公司产品还可应用于机器人、军工、航空等领域，公司核心产品精密注塑齿轮将应用于小鹏汇天飞行汽车上，新下游应用领域的拓展有望为公司可持续发展提供更广阔的空间。 ⚫ 多项政策助力，产业集群提升行业竞争力。汽车零部件行业根据下游客户的不同，可以被细分为整车配套市场和售后维修市场，行业内大多数企业主要服务于整车配套市场。发达国家的汽车零部件行业经过长期发展，行业内已涌现出了一批以德国博世、大陆集团和美国江森自控、日本电装及爱信精机、法国佛吉亚和法雷奥等公司为代表的销售收入超百亿美元的世界知名零部件企业。国内汽车零部件企业中，除公司外主要企业还包括肇民科技、凯众股份、超捷股份、松原股份等。随着我国汽车零部件企业规模化、专业化程度的加深，现已初步形成东北、京津、华中、西南、长三角、珠三角等六大汽车零部件产业集群，产业集群效应将带动我国汽车零部件产业竞争力加速提升。 ⚫ 投资建议：我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.20/1.45/1.73 元，对应市盈率分别为 23/19/16 倍。我们认为，公司作为国内较早从事汽车零部件开发与生产的企业之一，精密塑料齿轮等产品在国内具有较高的知名度，未来公司将在提高原有产品品质及附加值的同时，根据汽车行业的发展趋势和客户需求不断研究开发新型产品系列，丰富产品结构。首次覆盖，给予“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：市场竞争风险；质量控制风险；原材料价格波动的风险等。 主要财务指标预测 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 286 367 440 523 收入增长率% 23.63 28.41 19.89 18.86 归母净利润（百万元） 63 80 96 115 利润增速% 56.86 27.76 20.37 19.37 摊薄 EPS(元) 0.94 1.20 1.45 1.73 PE 28.85 22.58 18.76 15.71 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 捷众科技（873690.BJ） 推荐 首次评级 分析师 张智浩 ：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524100001 市场数据 2025-08-12 股票代码 873690.BJ A 股收盘价(元) 27.20 上证指数 3,665.92 总股本(股) 66,300,000 实际流通 A 股(股) 43,099,080 流通 A 股市值(亿元) 11.72 相对北证 50 表现图 2025-08-12 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1. 【银河北交所】2025 年度中期策略_并购协同促新格局，提质扩容迎新供给 公司跟踪报告 · 北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 专注于精密汽车零部件的“小巨人”企业 .............................................................................................. 3 二、 业绩增长稳健，新领域布局持续推进 .................................................................................................... 7 三、 多项政策助力，产业集群提升行业竞争力 .............................................................................................. 9 (一) 汽车零部件行业概况 ........................................................................................................................ 9 (二) 行业竞争格局 .................................................................................................................................. 9 (三) 行业发展趋势 ................................................................................................................................ 10 四、 盈利预测 ...................................................................................................................................... 12 五、 风险提示 ...................................................................................................................................... 13 公司跟踪报告 · 北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、专注于精密汽车零部件的“小巨人”企业 捷众科技成立于 2004 年，并于 2024 年登陆北交所，是一家专注于精密汽车零部件研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业。公