非金属建材行业周报：价格验证高景气，关注hvlp铜箔、CCL价格变化

敬请参阅最后一页特别声明 1 【一周一议】 首先，继续推荐铜箔、电子布、设备等 PCB 上游产业链。价格验证行业景气度，我们提示高度关注 AI 铜箔的价格趋势，以及下游多家 CCL 企业发布涨价函。AI 铜箔是我们最看好的方向，主因 1)国产替代率较低，2)国内竞争格局较为良性（国内具备批量供应能力的企业较少）3）铜箔研究不充分，例如载体铜箔，而当前电子布的市场研究相对充分，不同企业“卡位”阶段基本告一段落，例如一代布、二代步、CTE、Q 布分别有对应的境内优势企业，接下来等待“自下而上”的推动，例如 NV 正交背板方案、CoWoP 工艺、Rubin 进展等。电子布方面，我们认为除 low-dk 一二代及 Q 布外，同步紧跟 low-cte 和载板铜箔的新催化。此外，设备方面，伴随 PCB 厂家 CAPEX 加速，我们认为设备环节同样呈现高景气特征，依据先投资后生产的生产逻辑，设备景气度有望同步。整体而言，我们继续坚定看好 PCB 上游产业链。 第二，继续看好非洲建材及建材出海第一股、产销本土化龙头【科达制造】，半年度预告高增验证非洲建材高景气。从创造税收、拉动就业、丰富产业链各个角度看，非洲更需要打造本土制造，保护本地薄弱的供应链体系，因此相对外贸，产销一体化、本土化的企业更受当地认可，同步出海非洲和南美洲的还包括部分水泥龙头。 第三，传统建材方面，7 月统计局数据更新发布，建议关注拿地回温。根据 CRIC 数据，2025 年 1-7 月，重点 30 城含宅地块成交面积 5520 万平方米，同比增长 17%；其中 30 城溢价地块数量占比达到 30%，为近三年新高，较 2024 年全年增加 12pct，拿地情绪明显改善。根据国家统计局数据，2024 年全国商品房销售、房屋新开工、竣工、施工面积分别为 9.74、7.39、7.37、7.33 亿平米，较历史高点分别下降 45.73%、67.47%、31.38%、24.82%，2025 年 1-7 月，新开工面积累计下降 19.4%，降幅较前 6 月收窄 0.6pct。拿地到新开工会有时滞，我们认为传导到新开工仍需时间。但方向上看，上半年拿地回温，地产开工链有望迎来企稳拐点。 【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价 340 元/t，同比-42 元，环比+1 元，全国平均出货率 45.8%，环比+1.8pct，库容比为 66.4%，环比-0.9pct，同比-0.4pct。②玻璃：本周浮法均价 1235.66 元/吨，环比下跌 39.24 元/吨，跌幅 3.08%，截至 8 月14 日重点监测省份生产企业库存天数约 27.71 天，较上周四增加 0.58 天。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.5-11 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.89%，环比+0.09pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3521.25 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 4.1-4.2 元/米不等，环比持平。⑤电解铝：美国 PPI 意外强劲打压降息预期 预计铝价短期内震荡偏强为主。⑥钢铁：基本面矛盾积累，限产预期下钢价或先抑后扬。⑦其他：煤炭价格环比上涨，原油、LNG 价格环比下跌。 【重要变动】 铜冠铜箔、伟星新材、三棵树发布 2025 年半年度报告；长三角地区水泥熟料价格公布上涨 30 元/吨；中美再次暂停实施相互 24%关税 90 天；马可波罗控股获准深交所 IPO。 风险提示： PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点...................................................................................... 4 1.1 一周一议................................................................................ 4 1.2 周期联动................................................................................ 4 1.3 景气周判（0811-0815）................................................................... 4 2 本周市场表现（0811-0815）..................................................................... 5 3 本周建材价格变化.............................................................................. 6 3.1 水泥（0811-0815）....................................................................... 6 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0811-0815）.......................................................... 7 3.3 玻纤（0811-0815）...................................................................... 11 3.4 碳纤维（0811-0815）.................................................................... 12 3.5 能源和原材料（0811-0815）.............................................................. 13 3.6 塑料制品上游（0811-0815）.............................................................. 15 3.7 民爆................................................................................... 15 4 风险提示..................................................................................... 17 图表目录 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ....................................................... 5 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .........................................................