电力设备与新能源行业研究：美国光伏迎利好，AIDC不惧高，风机中标价维持强势

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： AIDC：本周 AIDC 板块情绪持续高涨；服务器散热厂商奇鋐公布 2025 年第二季度业绩，单季度业务创历史新高；服务器集成商鸿海精密发布 2025 年第二季度业绩，超市场预期。 风电：大唐 1.65GW 项目中标均价维持高位，看好下半年风机价格上涨持续性，重申看好风电板块长周期景气反转，首推整机；东方电缆披露半年报，存货、合同负债高增，在手项目陆续交付，下半年业绩有望加速释放。 光伏&储能：美国 IRS 更新关于清洁能源税收抵免中“项目开工”要求指引，严苛程度有所宽松，利好美国各类型光伏项目需求，带动相关美股大涨，关注 A 股相关标的：阿特斯、阳光电源；中国华电 20GW 年度组件框采将于 8 月 19日开标，预计龙头企业或普遍基于“不低于成本价”原则投标，从而形成组件端“成功顺价”的积极催化。 电网：1）国网发布 25 年计量设备第 2 批招标公告，电表招标 1746 万只，同比+12.4%，智能融合终端（集中器）首次招标 43 万只，预计批次总金额约 50 亿元，看好 25 年国网第三批电表新标准招标、价格修复带动招标金额超预期；2）Q2 思源电气业绩同比+61%,符合预期，H1 海外收入同比+89%，看好 25H2 海外订单加速转化为收入，维持重点推荐。 氢能与燃料电池：SOFC 千亿蓝海市场启动。数据中心电源资本开支加大，大型燃气轮机供给紧缺，补贴后 SOFC 经济性初现。根据 BE 财报，SOFC 单 kW 价值量在 3171 美元，单 GW 人民币对应约 200 亿元。在数据中心电源资本开支加大的趋势下，若 SOFC 单年销售达到 5GW，SOFC 千亿蓝海市场显现。 锂电：固态电池产业化持续推进。1）鹏辉能源预计 9 月底建成固态电池中试线，当前固态电池能量密度已由 280Wh/Kg提升至 320Wh/kg；2）皇庭国际与深圳尊光签署增资扩股协议，后者自主研发的第三代碳材料“碳量子点材料”，从材料端、技术端、产品端实现原料自主、成本可控和技术领先；3）南都电源：成功签署总容量高达 2.8GWh 的独立储能项目订单，项目将全部采用南都自主研发的 314Ah 半固态储能电池，是迄今为止全球最大的半固态电池储能项目。 新能源车：吉利汽车发布 25H1 财报，Q2 公司在市场价格竞争激烈的大背景下，除极氪外各部门均表现优异，充分说明了公司的价格战抗压能力和电车车型的盈利能力，公司经营向上的态势是不变的。汽车整车虽然面对需求压力，但是并不缺乏个股阿尔法，其中的强新车周期将是后续个股的最强阿尔法，吉利汽车销量、盈利均具备成长性，预计后续业绩将表现强势。 本周重要行业事件： 风光储：美国 IRS 发布清洁能源税收抵免要求最新指引（趋于宽松）；甘肃省发布 136 号文承接细则并启动 25H2-2026增量新能源项目机制电量竞价，中国电建启动 2025-2027 年度 60GW 光伏固定支架框采。 电网：国网发布 25 年计量设备 2 批招标公告；国网与哈电集团举行会谈；国网董事长会见中国中铁董事长。 新能源车&锂电：吉利发布 25H1 财报；鹏辉能源预计 9 月建成固态中试线；南都电源签署 2.8GWh 半固态储能项目。 氢能与燃料电池：四川省级预算内资金重点支持氢能项目，最高补助 2000 万；财政部发布政策，氢能作为燃料（能源）可抵税；重庆规划新建 60 座加氢站，供氢能力达 2.5 万吨/年。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 AIDC：本周 AIDC 板块情绪持续高涨；服务器散热厂商奇鋐公布 2025 年第二季度业绩，单季度业务创历史新高；服务器集成商鸿海精密发布 2025 年第二季度业绩，超市场预期。 8 月 13 日，台湾服务器散热厂商奇鋐公布 2025 年第二季度业绩，2025 上半年公司实现收入 529.3 亿新台币，同比增长 66%，实现净利润 77.82 亿新台币，同比增长 115%；其中 25Q2 实现收入 296 亿新台币，同比增长 80%，环比增长27%，实现净利润 42.7 亿新台币，同比增长 98%，环比增长 22%，收入、净利均创 2023 年以来季度新高。此外，上周公司发布 7 月营收资料，7 月单月实现营业收入 118 亿新台币，同比增长 92.65%，创历史月度新高，充分反应液冷市场高速增长。 8 月 14 日，台湾服务器集成商鸿海精密公布 2025 年第二季度业绩，2025 上半年公司实现收入 3.4 万亿新台币，同比增长 20%，实现净利润 953.7 亿新台币，同比增长 49%；其中 25Q2 实现收入 1.8 万亿新台币，同比增长 16%，环比增长 9%，实现净利润 495.4 亿新台币，同比增长 27%，环比增长 8%，高于市场预期。根据法人说明会，公司 AI 服务器业务 Q2 营收同比增长超 60%，Q3AI 服务器业务指引营收同比增速超 170%、机柜出货量环比增速约 300%，全年 AI 服务器业务营收预计超 1 万亿，2026 年 AI 市场需求持续旺盛。 液冷板块：本周 AIDC 液冷板块继续走强，我们认为市场情绪高涨来自两方面因素：1）明年市场空间展望千亿以上；2）台企产能与明年需求预期错配下国内企业入链份额展望。在市场预期持续向上的背景下，板块标的明显有扩散趋势，市场挖掘顺序从直供→代工→上游供应商（氟化液、铜材、焊料等），有助于形成板块效应，增强资金轮动机会。 当前时点，我们建议关注：1）有望全链条入局 NV 和 ASIC，重视头部企业带动效应：英维克；2）优先关注当前时点能看到业绩兑现的相关标的：奕东电子、博威合金；3）有望实现海外产业链国产渗透的零部件供应商：科创新源、思泉新材、飞龙股份、川环科技；4）关注 rubin 技术演进趋势（浸没式/两相冷板）；5）IDC 侧液冷解决方案商：申菱环境、川润股份、同飞股份、高澜股份。 风电：大唐 1.65GW 项目中标均价维持高位持续验证价格上涨并非完全受需求影响逻辑，看好下半年风机价格上涨持续性，重申看好风电板块长周期景气反转，首推整机；东方电缆披露半年报，存货、合同负债高增，在手项目陆续交付，下半年业绩有望加速释放。 一、大唐 1.65GW 项目中标均价维持高位，风电推荐逻辑再重申！ 8 月 14 日，大唐电子商务平台发布大唐吉林长春二热退城进郊配套 80 万千瓦洮南等三个项目风力发电机组及附属设备中标候选人公示的公告，共计 1.65GW。从最终中标价格看，三个项目的中标价格均高于 24 年同功率段机型中标均价，再次验证我们在上周周报中提出的本轮风机价格上涨的驱动因素并不完全是来自于需求端的高景气，而更多的是来自整机企业与下游业主的“双相奔赴”逻辑。 图表1：大唐 1.65GW 项目开标，中标均价维持较好水平 项目 规模 （MW） 单机功率要求 塔筒要求 中标均价 （元/kW） 大唐吉林长春二热退城进郊配套 80 万千瓦洮南