轻工行业25W31：25Q2外资高奢品牌继续降速，亚太区有所恢复但仍承压

发布日期：2025年8月3日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S144052307000425W31：25Q2外资高奢品牌继续降速，亚太区有所恢复但仍承压2核心要点要点核心要点：固定汇率下，CY25Q2爱马仕、LVMH、开云、Prada集团营收同比+17.6%、-4%、-18%、+6.1%，大部分品牌整体增速较Q1有所降速，品牌之间分化加剧。分地区看，25Q2日本地区因去年同期汇率优势下的高基数降幅扩大，其中亚太（除日本）地区有所回暖，25Q2爱马仕、LVMH、开云、Prada集团分别同比+8.9%、-6%、-25%、+11.3%，较25Q1的+1.2%、-11%、-21%、+9.6%逐步恢复，但整体复苏幅度仍有限。分品类看，各业务分化明显，珠宝和腕表增速有所回暖，高奢皮具韧性强，香水化妆品增速逐步恢复。3本周数据数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（7.26-8.1）, 33个城市新房共成交183.82万平，同比-20.18%、上周为-10.15%；环比+16.54%、上周为+21.10%；本周（7.26-8.1）北上广深新房成交11.33、23.78、14.92、3.06万平，同比-8.63%、-13.37%、-4.51%、-57.33%；环比+44.70%、+46.97%、+40.53%、-2.40%。7月，33个城市新房共成交693.9万方，环比-30.3%、同比-10.7%。二手房销售面积：本周（7.26-8.1），16个城市二手房共成交154.39万平，同比+1.90%、上周为-0.89%；环比-5.69%、上周为+1.29%；本周（7.26-8.1）, 北京、深圳二手房成交3142、948套，同比+73.61%、+70.19%,环比+3.73%、-9.32%。7月，16个重点跟踪城市二手房共成交722.2万平方，环比-2.0%、同比-2.1%。造纸数据：截至8月01日（周五），1）浆价：阔叶浆均价为4152元/周环比+0.7%/年同比-17.1%，针叶浆均价为5799元/周环比-1.4%/年同比-4.8%。2）主要纸品：双胶纸均价为4994元/周环比-0.4%/年同比-8.8%，生活用纸均价为5583元/周环比-0.3%/年同比-10.7%，白卡纸均价为3990元/周环比-0.5%/年同比-10.3%，箱板纸均价为3451元/周环比+0.1%/年同比-4.8%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至8月1日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为15260、13585、13551元/吨，环比上周-1.9%、-4.1%、-1.8%，年同比-1.0%、-4.3%、-2.9%；国际棉花价格为79美分/磅，环比上周-0.9%，同比-2.3%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20670、19740元/吨，环比上周-0.3%、-3.1%，年同比-6.0%、+0.1%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：6月，安踏（-16.2%）、李宁（-9.6%）、斐乐（+2.4%）、迪桑特（+13.4%）、始祖鸟（-38.9%）、特步（-10.2%）、耐克（-41.2%）、阿迪达斯（-15.7%）；波司登（-12.1%）4本周数据数据黄金珠宝数据：金价：截止8月01日,COMEX黄金收盘价为3416美元/盎司，环比上周+2.32%、年同比+39.09%；SHFE黄金收盘价为770.72元/克，环比上周-0.85%、年同比+35.00%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：6月，老铺（+198%）、周大福（-27.1%）、周大生（-34.4%）、潮宏基（-42.2%）、曼卡龙（-83.5%）。印度培育钻石进出口：25年6月印度培育钻石毛坯进口额0.70亿美元/+11.2%、环比+1.7%；培育钻石裸钻出口金额0.67亿美元/-24.9%、环比-17.6%。出口数据：25年6月我国出口当月同比+5.9%（美元口径，25年5月为+4.7%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为+0.6%、+1.1%、-4.0%、-1.6%（25年5月分别为-9.4%、+3.0%、-5.5%、-1.9%）。在我们跟踪的细分品类中，6月出口额增速前五：卫生陶瓷+72.6%、弹簧床垫+27.0%、体育设备+9.8%、金属拉链+7.2%、自行车+5.7%；6月出口额增速后五：遮阳蓬-26.2%、PVC地板-24.1%、宠物食品-21.2%、休闲沙发-16.7%、人造草坪-15.7%。奢侈品箱包服饰数据：爱马仕、LVMH、开云、Prada集团25Q2营收同比+17.6%、-4%、-18%、+6.1%（固定汇率下），大部分品牌整体增速较Q1有所降速。分区域：25Q2亚太（除日本）降幅有所收窄，日本地区因高基数降幅扩大，欧美增速有所回暖。分品类，珠宝和腕表增速有所回暖，高奢皮具韧性强，香水化妆品增速逐步恢复。医美数据：NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、10张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：6月，韩束（+38.5%）、可复美（-38.0%）、可丽金（+9.2%）、毛戈平（+37.0%）；润本（-19.7%）。5数据来源：Wind，中信建投涨跌幅排名幅排名：轻工：轻工纺服美纺服美护教育护教育行业行业本周涨跌幅（2025.7.25-8.1）近30日涨跌幅（2025.7.1-2025.8.1）涨幅前10名跌幅前10名涨幅前10名跌幅前10名安正时尚29.4%爱慕股份-23.2%东方甄选92.7%*ST苏吴-50.4%倍加洁24.0%*ST苏吴-15.1%金春股份88.1%安妮股份-31.6%东方甄选23.8%瑞贝卡-14.9%佳合科技74.3%老铺黄金-31.5%环球印务20.2%好莱客-13.8%海伦钢琴43.2%思考乐教育-22.3%中国高科18.7%卓越教育集团-13.4%粉笔40.0%金陵体育-21.4%金春股份18.6%思考乐教育-12.0%*ST亚振39.4%ST起步-19.4%嘉曼服饰17.4%创源股份-11.7%嘉曼服饰38.9%锦波生物-18.3%松炀资源15.8%百亚股份-11.2%玖龙纸业38.7%曲美家居-17.8%凯恩股份12.5%欣贺股份-9.8%中国高科35.5%新东方-16.7%海伦钢琴12.2%老铺黄金-9.7%松霖科技3