医药生物行业周报：医药板块热点不断，脑机接口持续出政策

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Tabe_IndNameRptType]医药生物行业周报[Tabe_IndRank]行业评级：增持报告日期：2024-08-09分析师：谭国超执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com相关报告1.行业周报：医药本周回调较大，需要关注“中药+创新落地的品类”2024-03-112.行业周报：医药板块处于底部位置 ， 建 议 加 大 对 医 药 的 配 置2024-07-013. 行 业 周 报 ： AI 破 局 医 药 板 块2025-02-164.行业周报：创新板块接力 AI 破局2025-02-235.行业周报：辅助生殖政策量变引发市 场 关 注 ， 医 药 板 块 持 续 活 跃2025-03-17医药板块热点不断，脑机接口持续出政策主要观点：[Tabe_Summary]本周行情回顾：板块下跌本周医药生物指数下跌 0.84%，跑输沪深 300 指数 2.07 个百分点，跑输上证综指 2.95 个百分点，行业涨跌幅排名第 33。8 月 8 日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 28X，位于 2012年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较 8 月 1 日PE 下跌 0.2，比 2012 年以来均值（33X）低 5 个单位。本周，13 个医药 III 级子行业中，5 个子行业上涨，8 个子行业下跌。其中，医疗耗材为涨幅最大的子行业，上涨 3.93%；医疗研发外包为涨幅最小的子行业，下跌 3.56%。8 月 8 日（本周五）估值最高的子行业为疫苗，PE(TTM）为 62X。本周个股表现：A 股近四成个股上涨本周 494 支 A 股医药生物个股中，188 支上涨，占比 38.06%。本周涨幅前十的医药股为：南模生物（42.48%）、海辰药业（41.29%）、赛诺医疗（39.52%）、诚意药业（35.81%）、大博医疗（31.49%）、利德曼（29.35%）、翔宇医疗（27.75%）、联环药业（22.45%）、麦澜德（21.46%）、尚荣医疗（18.97%）。本周跌幅前十的医药股为：南新制药（-18.50%）、奇正藏药（-16.11%）、生物谷（-15.80%）、科兴制药（-15.68%）、海特生物（-14.61%）、昂利康（-13.64%）、华森制药（-13.50%）、奥翔药业（-13.48%）、塞力医疗（-13.43%）、前沿生物（-13.38%）。本周港股 114 支个股中，66 支上涨，占比 57.9%。周观点：医药板块热点不断，脑机接口持续出政策本周申万医药指数跑输沪深 300 指数。本周领涨的个股特点是具备事件进展的小市值公司，其中脑机接口板块的进展市场关注较多，top10 涨幅中翔宇医疗和麦澜德均因为公司具备脑机接口的业务而受到市场广泛关注；而领跌个股则以前期涨幅较大的药品公司为主。港股创新药依旧上涨，HSCIH 周涨幅达 0.12%，保持平稳，也创了 2024年以来指数新高。本周的医药板块变化在于：（1）部分美股/港股公司出业绩，部分公司的业绩超预期但是股价大跌；（2）工信部等七部门 8 月 7 日印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，到 2027 年脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术体系、产业体系和标准体系。市场对医药板块的创新药持续关注，而在一些新的方向，例如脑机接口等关注度持续提高，随着《实施意见》的出台，部分公司在脑机接口的布局也会加快并得到市场的青睐，作为国家级的产业方向，我们建议在后续的投资中重点关注脑机接口相关公司，我们在细分点评也做了梳理和推荐，需要关注的包括麦澜德、心玮医疗、翔宇医疗、爱朋医疗、诚益通等公司。[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 16证券研究报告今年来，我们一直维持医药板块底部的判断，并重点把推荐标的放在了硬科技的创新（创新药、创新器械等），其中创新药变为市场热点，并持续在发酵中，市场很多的非主流公司也因为具备创新药的布局和管线而大涨，并引发市场的更大的关注。我们认为在医药板块，创新的硬科技依旧会是市场的主要方向之一，创新板块包括创新药、创新器械、AI 医疗等，也包括新技术的脑机接口、机器人和干细胞等细分的方向。在创新药板块引发市场对医药板块关注的同时，我们一方面着眼于创新药标的持续挖掘，接下来我们认为药品公司的思路会聚焦“药品龙头公司（具备技术平台+大市值）+存量药品业务稳定而有额外新增量如投资参股、BD 等参与了创新（原料药公司参与的创新品种有新进展，例如华海药业、仙琚制药、吉贝尔等）”；另外一方面也需要关注筹码结构出清而低估值的标的，拉长到 2025 年底维度看，一些标的也相对容易跑出绝对收益（冷门的 IVD、器械等）；创新的方向，尤其是脑机接口，随着工信部等七部门《实施意见》对 2027 年时间点的落地指明了产业方向，更需要重点关注。总体投资思路上，主要分为（1）创新药板块；（2）其他板块的思路和思考。第一：创新药板块：对应赛道为思路对应的公司，除了覆盖的明确推荐外，均作为行业梳理：核心推荐泽璟制药*、博安生物*、君实生物*，并建议配置医药板块龙头标的。肿瘤 IO2.0 为创新药核心主线，关注核心资产 BD 机会，创新药大药靶点赛道梳理：赛道 1：PD-1+抗肿瘤血管生成（PD-1/VEGF）：康方生物 AK112、三生制药 SSGJ707、宜明昂科 IMM2510、君实生物 JS207、荣昌生物RC148、礼新医药 LM299，以及神州细胞、华海药业等；• 赛道 2：PD-1+treg 清除机制（PD-1/CTLA4）：康方生物 AK104、和铂医药 HBM4003、宜明昂科 IMM27M（CTLA4 单靶点）、君实生物 JS007、基石药业 CS2009（PD-1/VEGF/CTLA4 三靶点）• 赛道 3：PD-1+促进 CD8Tcell 扩增（PD-1/IL-2）：信达生物IBI363、君实生物 JS213、博安生物 PR201、奥赛康 ASKG322（IL-2前药 1 期）• 赛道 4：PD-1+激活 T 细胞（PD-1/TIGIT）：海外对标阿斯利康（多项 NSCLC 3 期）、泽璟制药 ZG005（PD-1/TIGIT 2 期）、汇宇制药 HY-0007（PD-/TIGIT/IL-15 1 期）• 赛道 5：其他解决未满足临床需求的管线：CNS 小分子——绿叶制药 LY03012 等（NET/DAT/GABAAR 三靶点解决抑郁患者自杀倾向）等；TCE——泽璟制药 ZG006 等（CD3/DLL3/DLL3）、和铂医药 HBM7022（CLDN18.2/CD3）、HBM7020（BCMA/CD3 等）；HIV——艾迪药业长效预防制剂 ACC027 及整合酶抑制剂 ACC017等产品组合。• 赛道 6：新技术领域前瞻布局：双抗 ADC——基石药业、康宁杰瑞等；CAR-T——科济药业、云顶新耀；siRNA——石药集团、前沿[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 16证券研究报告生物、丽珠集