锂电产业链双周评（8月第1期）：固态电池应用场景持续丰富，宁德时代产能扩张稳步推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年8月10日锂电产业链双周评（8月第1期）证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：优于大市（维持）固态电池应用场景持续丰富，宁德时代产能扩张稳步推进证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【行业动态】•固态电池产业化加速推进：材料端，辉能科技发布新一代无机固态电解质，常温下离子导电率达到57mS/cm；天铁科技与欣界能源签订100吨铜锂复合带订单；有研稀土与上海洗霸成立合资公司发展硫化锂业务。电池端，鹏辉能源预计在2025Q3末完成固态电池中试线建设；SK On计划2026年量产半固态电池。应用端，东风汽车拟2026年实现固态电池上车；上汽MG4半固态安芯版将搭载清陶能源半固态电池，具有良好的安全性能与低温性能；孚能科技已向头部人形机器人公司送样全固态电池。•LG新能源签下超300亿元磷酸铁锂电池供应订单：7月30日，公司宣布已签署一份价值5.94万亿韩元（折合人民币约309亿元）的磷酸铁锂电池供应合同。•宁德时代2025H1动储电池出货快速增长，产能扩张稳步推进：公司2025H1营收1788.86亿元，同比+7%；实现归母净利润为304.85亿元，同比+33%。公司2025Q2营收941.82亿元，同比+8%、环比+11%；实现归母净利润165.23亿元，同比+34%、环比+18%。我们估计2025H1公司动力与储能电池出货量超270GWh，同比增长近32%；其中Q2公司动力与储能电池出货量近150GWh，环比增长近18%。公司2025H1电池产量为310GWh，产能利用率达到90%。在终端需求持续向好背景下，公司加速产能扩张节奏。截至2025H1末，公司产能690GWh、在建产能235GWh，总规划产能（现有产能+在建产能）为925GWh，较2024年末增加30GWh。【新能源车产业链数据】•国内新能源车：根据乘联分会数据，7月国内新能源乘用车批发销量为118.1万辆，同比+24%、环比-5%；2025年1-7月新能源乘用车批发销量累计为762.9万辆，同比+35%。•欧洲&美国新能源车：7月欧洲九国新能源车销量22.08万辆，同比+41%、环比-21%；新能源车渗透率27.4%，同比+7.2pct、环比-1.5pct。1-7月欧洲九国新能源车累计销量157.52万辆，同比+28%。6月，美国新能源车销量11.91万辆，同比-9%、环比-11%；新能源车渗透率9.5%，同比-0.3pct、环比+0.3pct。1-6月美国新能源车累计销量77.81万辆，同比+1%。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格有所波动，电芯报价稳定。本周末碳酸锂价格为7.19万元/吨，较两周前下跌0.10万元/吨。相较两周前，三元正极、电解液报价上涨，负极、隔膜报价稳定，磷酸铁锂、六氟磷酸锂报价下跌。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.384/0.323/0.358/0.300元/Wh，较两周前增加0.000/0.000/0.000/0.000元/Wh。【投资建议】•建议关注：1）受益行业反内卷的部分细分环节领先企业（万润新能、湖南裕能、宁德时代、亿纬锂能、中创新航、天赐材料、新宙邦）；2）低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利）；3）固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、当升科技、天奈科技）；4）需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇、豪鹏科技）；5）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；6）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；7）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图2：近5年锂电主要板块及公司TTM PE区间及目前TTM PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind 当年业绩一致预期）及2025年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理•板块行情回顾：近两周锂电池板块下跌5.1%、电池化学品板块下跌1.9%、锂电专用设备板块上涨1.0%。•重点个股本周股价变动：宁德时代（+0.2%）、亿纬锂能（+0.0%）、珠海冠宇（+8.0%）、容百科技（+1.1%）、湖南裕能（-0.6%）、璞泰来（ -0.7% ） 、 天 赐 材 料 （ +0.3% ） 、 恩 捷 股 份 （ +1.7% ） 、 科 达 利（+3.0%）、特锐德（+0.8%）、盛弘股份（+0.2%）。200152200195119257731341833662821261615141415-261613-49-99211424521432122424830-42-546020-300-200-1000100200300400050001000015000200002500023-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-08锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)119423156157879283439812586101891615-1121110106799910620466018171832131582351727-200-1000100200300400500请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2024-2026年归母净利润为Wind一致预期值；部分公司半年内暂无盈利预测更新锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2025.8.8）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2024）2024年同比归母净利润（2025）2025年同比归母净利润（2026）2026年同比PE（2024）PE（2025）PE（2026）PB充电桩300001.SZ特锐德0.8%2419.1787%12.3 34%16.332%26.319.614.83.2002276.SZ万马股份6.9%1583.41-39%5.1 50%6.629%46.230.823.92.7600212.SH绿能慧充10.9%710.14-19%1.3 839%2.371%504.153.731.314.268820