机械设备行业周报：尼得科：机器人旋转关节王者，国产合作伙伴迎来机遇

机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 机械设备 2025 年 08 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《机器人成为智能大会焦点，产业关注应用场景落地—行业深度报告》-2025.8.4 《轻量化，机器人商业化落地必答题—行业周报》-2025.8.3 《宇树科技：从机器狗到人形机器人的中国范式，“科技顶流”开启新篇章—行业深度报告》-2025.7.22 尼得科：机器人旋转关节王者，国产合作伙伴迎来机遇 ——行业周报 孟鹏飞（分析师） 罗悦（分析师） 朱珠（联系人） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 luoyue@kysec.cn 证书编号：S0790524090001 zhuzhu@kysec.cn 证书编号：S0790124070020  尼得科：特斯拉电机核心供应商，机器人旋转关节一体化王者 尼得科（Nidec，前身日本电产），全球电机巨头，2024 年总收入约 1270 亿元人民币，净利润 82 亿元人民币，其中电机收入 1074 亿元人民币（占 85%），是特斯拉等头部客户的电机核心供应商。以电机技术为核心，尼得科建立了“电机+减速器+传感器+机床”产品体系，具备机器人旋转关节一体化技术及量产能力： （1）电机霸主：全谱系电机产品谱系，无刷电机多领域全球份额达 70%。尼得科电机核心优势为“轻薄短小”，高功率密度及低温升，在磁路设计、槽型优化及线圈设备等领域积累了核心技术，适配人形机器人新型电机需求。 （2）减速器全谱系：1995 年收购日本新宝获取减速器技术。新宝是全球前三大减速器公司，其中行星减速器全球份额 12.9%（稳居第一）、谐波减速器全球产能占比14.7%（仅次于哈默纳科），并拥有摆线减速器产品，摆线真圆齿轮技术是其核心技术之一。尼得科减速器在全球设有三个工厂，分别位于日本长野、菲律宾及浙江平湖，适配特斯拉对于海外产能的需求。相较哈默纳科，尼得科通过中国建厂及本土采购、电机垂直开发及齿轮创新，减速器价格更低、产能弹性更强。 （3）传感器定制：自研扭矩/温度/角度传感器，内置于减速器，省去外置空间，使机器人更小更轻；扭矩传感器采用薄膜技术，厚度仅为毫米级，成为全球最薄扭矩传感器，满足人形机器人全身多关节集成及轻量化需求。 （4）机床：先后收购三菱重工机床、大阪机工、意大利帕马机床、泷泽株式会社等机床公司，获取了完善了齿轮加工机床及切削工具技术，进一步完善其小模数齿轮及减速器的量产能力。  风格较为狼性，敢于下注+重视中国市场，逆袭全球第一 区别于传统日企，尼得科的经营风格较为狼性，创始人永守重信以“世界第一”为目标，在日本“失落三十年”中逆势登顶。我们总结其崛起基因如下：（1）敢于下注，“金钱换时间”：在提前预判市场趋势基础上，全球先后收购了 70 多家公司，其中重要收购包括新宝工业（减速器）、三协精机（控制单元和机器人）、本田艾莱希斯（超大型电机）、艾默生电气公司电机业务及发电机业务（大型电机）、美国惠而浦（压缩机）等。尼得科还灵活推进产业链合作，如与整车厂合作开发自动驾驶用电机，与海信厨电联合开发洗涤泵技术，与巴航工业成立合资公司研发 eVTOL电动推进系统等。（2）重视中国市场，本土为王：中国市场占尼得科收入比例 21%，尼得科非常重视中国市场及本土化制造，1995 年即在中国设厂，并持续加大中国投资，目前在大连、青岛、平湖、东莞、韶关等国内多地设有制造工厂，并且本土化比例较高，青岛产业园年产能 1800 万台电机，E-Axle 电机 99%为中国制造。  关注尼得科链国产合作伙伴机会 尼得科作为特斯拉电机核心供应商，具备“电机+减速器+传感器+机床”机器人旋转关节一体化技术及量产能力，并且公司风格较为狼性，不惧价格战，对于机器人产业敢于下注、配合意愿高，有望成为机器人旋转关节的重要供应商。尼得科在中国建厂并倾向于本土采购，减速器、电机部件环节迎来国产替代机遇。平湖工厂定位中国谐波减速机专用工厂，专供机器人关节部件，年产能仅为 24 万台，若人形机器人产量提升至万台以上，减速器产能将供不应求，带动国内减速器企业的代工需求。  投资建议及相关标的 （1）电机受益标的：唯科科技、金力永磁；（2）减速器推荐标的：隆盛科技；（3）轴承推荐标的：五洲新春、雷迪克。  风险提示：宏观经济波动风险；机器人量产不及预期；供应链发展不及预期。 -17%0%17%34%50%67%2024-082024-122025-04机械设备沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 尼得科：特斯拉电机核心供应商，机器人旋转关节一体化王者 ......................................................................................... 3 2、 风格较为狼性，敢于下注+重视中国工厂，逆袭全球第一 .................................................................................................. 7 3、 关注尼得科链国产合作伙伴机会 ............................................................................................................................................ 9 4、 投资建议及受益标的 .............................................................................................................................................................. 10 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 2024 年尼得科收入 1270 亿元、净利润 82 亿元（单位：人民币） ............................................................................... 3 图 2： 2024 年尼得科电机相关业务收入占比达 85% ..............................................................