非银行金融行业周报：债券增税对行业影响有限，期货市场推动“反内卷”

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1非银行金融行业周报（20250728-20250803） 领先大市-A(维持)债券增税对行业影响有限，期货市场推动“反内卷”2025 年 8 月 7 日行业研究/行业周报非银行金融行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证非银行金融】资本市场改革工作重点明确，资产端政策进一步完善-行业周报（20250721-20250727）： 2025.8.1【山证非银行金融】券商上半年业绩预喜，北交所执业质量评价公布-行业周报（20250714-20250720）： 2025.7.24分析师：李明阳执业登记编码：S0760525050002邮箱：limingyang@sxzq.com孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com投资要点财政部对国债等部分券种利息收入征收增值税。财政部联合税务总局发布公告，自 2025 年 8 月 8 日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税，该日期之前已发行的相关券种继续免征至到期。经调整城市维护费、教育费等后实际税率为 6.34%。截至 2025 年 6 月，证券行业持有债券规模 4.71万亿元，其中国债、地方政府债及金融债占比为 59.23%，按照 3%年利率计算，静态持仓结构下，年需多纳税额为 53.04 亿元，占券商 2024 年营业收入比例仅为 1.18%，恢复征收增值税一定程度上影响了利息收入，但对行业营业收入财务影响较小。在对相关券种征收增值税后，与信用债税率拉平，同时存量利率债不涉及调整，将推动证券公司持仓结构的调整。同时，作为金融债券发行人，证券公司发行金融债频率较高，会对新发债券定价产生一定影响，或面临需上调票息以补偿税负，但在利率下行周期下，预计带来的影响相对可控。期货行业发布“反内卷”规则。中期协发布经纪业务不正当竞争行为管理规则征求意见稿，明确要对经纪业务手续费建章立制，规范流程管理，明确手续费公示、收取、调整及回访等流程管理。通过科学定价，合理核定收取，根据经纪业务服务成本，科学合理设定手续费收取标准。同时，以充分公示保障信息透明，在公告、官网等处按照交易品种公示手续费收取最高标准。在实际收取的手续费率及金额应符合与客户的约定。规则发布有利于破除期货公司开展经纪业务时出现的“零佣”、“返佣”等市场乱象，引导期货公司在交易系统稳定性、客户服务、投研支持等方面加大投入，以公平有序竞争提升行业综合服务水平。上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌 0.94%，沪深行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2300 下跌 1.75%，创业板指数下跌 0.74%。上周 A 股成交金额 9.05万亿元，日均成交额 1.81 万亿元，环比减少 2.11%。两融余额 1.98万亿元，环比减少 1.67%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌 1.00%;中债国债 10 年期到期收益率为 1.71%,较年初上行 9.82bp。风险提示宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 投资建议........................................................................................................................................................................... 42. 行情回顾........................................................................................................................................................................... 43. 行业重点数据跟踪........................................................................................................................................................... 54. 监管政策与行业动态....................................................................................................................................................... 75. 上市公司重点公告........................................................................................................................................................... 86. 风险提示........................................................................................................................................................................... 8图表目录图 1： 申万一级行业涨跌幅对比（%）........................................................................................................................... 4图 2： 主要指数的本周涨跌幅（%）............................................................................................................................... 5图 3： 市场日均成交金额（亿元）................................................................................................................................... 5图 4： 截至 08 月 01 日，质押股数占比 3.73%.........................................................