电动工具新增欧洲大订单，国际化优势持续加强

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1其他通用机械巨星科技（002444.SZ）买入-A(首次)电动工具新增欧洲大订单，国际化优势持续加强2025 年 8 月 4 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 8 月 4 日收盘价（元）：31.77年内最高/最低（元）：34.63/19.94流通A股/总股本（亿）：11.43/11.94流通 A 股市值（亿）：363.18总市值（亿）：379.49基础数据：2025 年 3 月 31 日基本每股收益(元)：0.39摊薄每股收益(元)：0.39每股净资产(元)：14.33净资产收益率(%)：2.82资料来源：最闻分析师：姚健执业登记编码：S0760525040001邮箱：yaojian@sxzq.com杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com事件描述公司发布《关于公司取得客户电动工具订单的自愿性信息披露公告》：近日，公司取得来自某欧洲大型零售业公司的订单中标通知，订单标的为部分消费级无绳锂电池电动工具系列和相关零配件，订单采购范围为欧洲近千家门店的未来三年全部该系列电动工具和零配件产品的销售和服务，预计订单整体采购金额为每年不少于 1500 万美元，超过公司 2024 年电动工具产品收入的 5%。事件点评公司 2021 年大规模开发电动工具产品线以来首次强势进军欧洲电动工具市场，这一订单的取得再次证明公司电动工具产品已经取得全球主要客户的高度认可。截至本公告披露日，上述订单已经生效，双方将依据供应商协议和交易惯例采用实时更新订单的模式进行交易，产品将于 2025 年下半年开始交付客户，由于 2025 年只执行半年销售，预计 2025 年相关产品收入不超过 1000 万美元。2024 年，公司电动工具业务首次实现主流市场主流产品的突破，公司多措并举推动电动工具业务发展，未来有望迎来爆发式增长。2024 年，公司实现了 20v 锂电池工具的决定性突破，同时公司在全球多个国家投产电动工具产业，也为公司打好了后续大规模发展电动工具的基础。2024 年，公司电动工具业务收入同比增长 36.53%。未来公司将继续加大投入，提升电动工具产品的核心竞争力，力争取得电动工具业务爆发式增长。公司持续推动全球化布局，全球一体化分布式制造加工体系筑牢国际化优势。公司已经建立了行业内最完善的全球化生产和供应链管理体系，与全球数千家供应商建立了良好的合作关系。依托中美欧三地完善的仓储物流配送体系和以及全球 23 处生产制造基地，公司可以做到全球采购、全球制造、全球分发。同时公司自身完善的全球一体化分布式制造加工体系，可以极大的降低综合制造采购成本。2024 年，公司继续新增东南亚制造产能，目前正在加快推动包括墨西哥、新加坡和马来西亚全球产能落地。自有品牌迅猛发展，带动公司盈利能力继续提升。2024 年，公司自有品牌特别是电商品牌持续增长，WORKPRO、DURATECH、EverBrite、Prexiso等品牌的销售收入同比快速增长，自有品牌销售收入同比增长 35.97%。品牌优势不仅进一步提升公司产品的国际竞争力，还有效提高了公司的毛利润率和业务稳定性。2024 年，公司综合毛利率达到 32.01%，手工具、电动工具、工业工具毛利率分别提升 0.12、3.83、0.02pct 至 32.09%、23.83%、35.57%。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议从β端来看，全球工具市场需求稳定，维修维护的需求明显回暖，行业回归增长，公司下游客户去库存结束后公司订单逐步和终端销售情况匹配。从α端来看，公司大力推进新品类扩张和全球化布局，持续获得新客户订单，随着公司东南亚产能不断释放，产能瓶颈也得以突破；公司跨境电商继续保持高速增长，非美地区渠道拓展和自有品牌发展取得进展，带动公司盈利能力继续提升。综上，我们预计公司 2025-2027 年归母公司净利润 26.1/31.8/38.5亿元，同比增长 13.5%/21.5%/21.3%，EPS 为 2.2/2.7/3.2 元，对应 8 月 4 日收盘价 31.77 元，PE 为 15/12/10 倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。风险提示贸易摩擦风险：目前美国是公司的最大单一市场，关税政策对公司长期发展战略带来不利影响和不确定性。汇率波动风险：目前公司营业收入基本来自于境外市场，公司主营业务订单大部分以美元计价，人民币对美元汇率波动直接影响产品的价格竞争力，从而对公司经营业绩产生影响。原材料价格上升风险：若原材料价格持续上升，仍可能对公司盈利能力产生一定影响。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)10,93014,79517,25020,49924,613YoY(%)-13.335.416.618.820.1净利润(百万元)1,6922,3042,6143,1763,853YoY(%)19.236.213.521.521.3毛利率(%)31.832.032.432.833.2EPS(摊薄/元)1.421.932.192.663.23ROE(%)11.314.313.814.414.9P/E(倍)22.416.514.511.99.9P/B(倍)2.62.32.01.71.5净利率(%)15.515.615.215.515.7资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产1055613491136201601319144营业收入1093014795172502049924613现金517968527083936212455营业成本745410059116531377716440应收票据及应收账款21203172314631133118营业税金及附加4453667692预付账款10499104114138营业费用851975115614141723存货25693005297130193070管理费用776918108713121600其他流动资产585363316405362研发费用323366449553689非流动资产91279613106051159912454财务费用-208-131-141-154-172长期投资29513486428551346008资产减值损失-28-322-233-82-49固定资产17271902190018921860公允价值变动收益50-10-9-57无形资产8881010115612561338投资净收益241521327317352其他非流动资产35623216326533173248营业利润19972776310337834584资产总计1968423105242252761231598营业外收入3424810流动负债42336102454247774961营业外支出1113131513短期借款1