化工行业新材料产业观察系列报告-新材料产业观察(二)：芳纶及芳纶纸，全球市场需求旺盛，国产替代加速推进

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 基础化工 2025 年 07 月 27 日 化工新材料产业观察系列报告 推荐 （维持） 新材料产业观察（二）：芳纶及芳纶纸：全球 市场需求旺盛，国产替代加速推进 ❑ 芳纶：一种具有超高强度、耐高温耐摩擦的高科技纤维。芳纶纤维与碳纤维、超高分子量聚乙烯纤维并称世界三大高科技纤维，具有高强高模、耐高温、耐摩擦、阻燃、尺寸稳定性好等特点。芳纶纤维细分为对位芳纶、间位芳纶和杂化芳香族聚酰胺纤维，其中以对位芳纶和间位芳纶为主流产品。对位芳纶具有高强度高模量、耐高温耐酸碱耐大多数有机溶剂腐蚀的特点，主要用在航天工业、轮胎、帘子线、通信电缆及增强复合材料中的骨架部分。而间位芳纶与对位芳纶比，其模量低、伸长率高，作为织物的手感和舒适性更好，并且具有拥有的阻燃性、耐高温、绝缘性和化学稳定性，广泛用于防火材料、高温传送带、高温过滤材料、高温防护织物、电气绝缘隔热等领域。 ❑ 芳纶纤维：2025 年预计全球市场需求达 370 亿元，新能源及军工有望驱动需求爆发。根据中国复合材料工业协会，2021 年全球芳纶市场规模为 39 亿美元，根据帝人的数据，预计到 2025 年全球市场规模在 53 亿美元，约 370 亿人民币，CAGR 为 8%。从间位芳纶及对位芳纶的需求结构来看，军工及新能源需求是主要增长点。根据华经产业研究院数据，全球间位芳纶约有 34%用于电气绝缘纸，29%用于安全防护，20%用于高温过滤材料，11%用于电器设备。全球对位芳纶消费结构中，约30%用于车用摩擦材料，30%用于安全防护防弹材料，15%用于光学纤维保护增强，10%用于轮胎，10%用于橡胶增强。 ❑ 芳纶纸：2023 年全球市场需求约 44 亿元，航空航天、新能源电机等需求旺盛。根据华经情报网数据，2023 年全球间位芳纶纸市场规模约 6.31 亿美元，约 44 亿人民币，同比+12%。根据下游需求拆分来看，电气绝缘领域需求占比最多。其中电气绝缘领域占比 62.76%，蜂窝芯材领域占比 34.71%。芳纶纸在电气绝缘领域具体用在轨道交通、新能源汽车、风力发电装备等领域的牵引变压器、牵引电机、驱动电机、变压器、发电机、特高压输变电等电力电气设备。随着新能源产业的快速发展，新能源车用电机、风电电机等有望快速放量。芳纶纸进一步加工成蜂窝芯材可以用于飞机、直升机等航天器的天线罩、雷达罩、壁板、舱门、地板等部件。随着国产大飞机 C919、C929 等加速量产以及军机的放量，芳纶纸蜂窝芯材的需求有望迎来快速增长。 ❑ 高端市场被美国杜邦垄断，国产替代或有望加速。中国市场监督管理局于 2025年 4 月 4 日对杜邦中国发起反垄断调查，7 月 22 日，中国暂停对杜邦中国的反垄断调查程序。虽然反垄断调查被暂停，但下游企业考虑到供应链安全，国内厂商进口替代的趋势或持续演绎。杜邦此前在国内的芳纶纸行业的市占率较高且基本供向高端领域。国内下游企业若考虑到供应链的稳定性以及性价比，或有望将此前使用的杜邦产品替换为国内供应商，国产替代有望加速。 ❑ 建议关注：1）泰和新材：全球领先的芳纶企业，目前拥有芳纶产能 3.2 万吨。2）民士达：泰和新材子公司，全球第二大芳纶纸供应商，目前拥有 3000 吨芳纶纸产能，在建 1500 吨投产在即。3）同益中：拟收购子公司超美斯（拟增资到 83.52%股权）拥有 5000 吨间位芳纶及 2000 吨芳纶纸产能。4）中化国际：公司拥有 8000吨对位芳纶产能。 ❑ 风险提示：新产能投放速度超预期导致价格大幅下跌；下游军工、新能源等需求不及预期；进口替代节奏放缓等。 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：王鲜俐 邮箱：wangxianli@hcyjs.com 执业编号：S0360522080004 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 493 0.06 总市值(亿元) 47,680.16 4.38 流通市值(亿元) 42,302.11 4.93 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.6% 16.7% 37.7% 相对表现 3.4% 9.0% 16.3% 相关研究报告 《能源周报（20250714-20250720）：下游采购需求释放，动力煤市场价格上涨》 2025-07-21 《化工行业新材料周报（20250714-20250720）：Kimi K2 模型发布，本周金属硅、PBAT、缬氨酸价格上涨》 2025-07-21 《基础化工行业周报（20250714-20250720）：关注磷肥出口高景气；反内卷浪潮来袭，化工行业供需格局有望优化》 2025-07-20 -7%8%22%37%24/0724/1024/1225/0325/0525/072024-07-29~2025-07-25基础化工沪深300华创证券研究所 化工新材料产业观察系列报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 1、本报告较为详细的分析了芳纶纤维及芳纶纸的材料本征特性、产业链分布、合成壁垒、供给格局、需求领域等。 2、本报告详细介绍了芳纶行业发展历程及国内企业的技术突破节奏。 投资逻辑 芳纶及芳纶纸全球市场需求空间广阔。芳纶及芳纶纸是 20 世纪 60-70 年代被美国杜邦率先发明出来的超高强度的高性能纤维。芳纶纤维具有高强高模、耐高温、耐摩擦、阻燃、尺寸稳定性好等特点，因此在航空航天、军工、新能源等领域得到广泛应用。芳纶纸是芳纶纤维进一步加工成的产物，其具有强的绝缘性和比强度，因此在航空航天、变压器、新能源车等领域。从市场规模来看，根据中国复合材料工业协会及帝人的数据，2025 年全球芳纶市场规模预计达到 370 亿元，根据华经情报网数据，2023 年芳纶纸的全球市场需求达 44 亿元。 高端市场被美国杜邦垄断，国产替代或有望加速。虽然近年来国内泰和新材、中化国际等企业逐渐打破技术垄断，实现芳纶及芳纶纸的产业化生产，但杜邦在国内仍占据较高的供给份额。而中国市场监督管理局于 2025 年 4 月 4 日对杜邦中国发起反垄断调查，虽然 7 月 22 日中国宣布暂停对杜邦中国的反垄断调查程序，但下游企业考虑到供应链安全，国内厂商进口替代的趋势或持续演绎。杜邦在国内基本供向高端领域。国内下游企业若考虑到供应链的稳定性以及性价比，有望将此前使用的杜邦产品替换为国内供应商，国产替代或有望加速。 建议关注：1）泰和新材：全球领先的芳纶企业，目前拥有芳纶产能 3.2 万吨。2）民士达：泰和新材子公司，全球第二大芳纶纸供应商，目前拥有 3000 吨芳纶纸产能，在建 1500 吨投产在即。3）同益中：拟收购子公司超美斯（拟增资到 83.52%股权）拥有 5000 吨间位芳纶及 2000 吨芳纶纸产能。4）中化国际：公司拥有 8000 吨对位芳纶产能。 化工新材料产业观察系列报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：