医药行业2025Q2持仓分析：医药持仓持续环比提升，医药主动基金大幅加仓化学制剂

www.swsc.com.cn 西南证券研究院 2025年7月 2025Q2持仓分析 医药持仓持续环比提升， 医药主动基金大幅加仓化学制剂 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：汪翌雯 执业证号：S1250522120002 邮箱：wangyw@swsc.com.cn 1 从公募基金持仓来看 25Q2医药生物A股全部公募基金占比10.05%，环比+0.82pp；剔除主动医药基金占比7.25%，环比+0.90pp；再剔除指数基金医药持仓占比7.38%，环比+1.95pp；申万医药板块市值占比为6.32%，环比+0.06pp。 从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是恒瑞医药(552家)、药明康德(403家)、信达生物（298家）、迈瑞医疗(274家) 、三生制药(208家) 。 从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：百济神州-U(24.9%)、惠泰医疗(22.9%)、泽璟制药-U(22.6%)、海思科(22.4%)、三生制药(21.0%) ；2）持仓总股本占比前五分别为：百济神州-U(24.9%)、海思科(22.4%)、三生制药(17.1%)、泽璟制药-U(15.7%)、联影医疗(15.0%)。 从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：恒瑞医药 (295亿元)、药明康德(277亿元)、信达生物（227亿元）、迈瑞医疗(155亿元)、百利天恒(119亿元)；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为惠泰医疗(+97.8亿元)、人福医药(+93.8亿元)、云南白药(+67.0亿元)、新产业(+50.8亿元)、复星医药(+42.4亿元)。 数据来源：Wind，西南证券整理 2 从医药子行业持仓市值占比变化来看 2025Q2医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 环比增加前三：化学制剂占比42.3%，环比增加最大，+17.5pp；其他生物制品占比16.99%，环比+9.9pp，医疗研发外包占比16.5%，环比+5.5pp 。 环比变化后三：医疗耗材占比2.34%，环比变化-0.36pp；线下药店占比0.4%，环比-0.11pp；医药流通占比0.2%，环比+0.02pp。 2025Q2非医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 环比增加前三：其他生物制品占比0.54%，环比增加最大，+0.23pp；化学制剂占比0.74%，环比+0.11pp；中药占比0.17%，环比+0.02pp。 环比下降前三：医疗设备占比0.54%，环比-0.04pp；医疗研发外包占比0.23%，环比-0.04pp；医疗耗材占比0.15%，环比-0.04pp。 数据来源：Wind，西南证券整理 3 从陆股通持仓来看 2025Q2外资持股占比基本持平：25Q2沪深港通持有医药生物板块的总市值占比为2.3%，环比下降0.14pp，持股总市值为1491.1亿元，较期初下降0.3亿元。 从持仓占比情况来看， 1）流通股持仓占比前五分别为：益丰药房（19.6%）、药明康德（12.1%）、理邦仪器（10.9%）、迈瑞医疗（10.8%）、东阿阿胶（9.4%）；流通股持仓占比增幅前五分别为：荣昌生物（+4.4pp）、百普赛斯（+4.2pp）、浙江医药（+3.6pp）、百利天恒-U（+2.5pp）、药明康德（+2.3pp）。 2）总股本持仓占比前五分别为：益丰药房（19.6%）、迈瑞医疗（10.8%）、东阿阿胶（10.5%）、东阿阿胶（9.4%）、金域医学（8.3%）；总股本持仓占比增幅前五分别为：三诺生物（+1.1pp）、大参林（+1.1pp）、凯莱英（+1.1pp）、联影医疗（+1pp）、昊海生科（+0.9pp）。 从持仓市值情况来看，前五分别为：迈瑞医疗（295亿元）、恒瑞医药（278亿元）、药明康德（210亿元）、益丰药房（58亿元）、云南白药（40亿元）；持仓市值增幅前五分别为：恒瑞医药（+85亿元）、药明康德（+44亿元）、联影医疗（+11亿元）、百利天恒-U（+8亿元）、片仔癀（+8亿元）。 风险提示：公募基金持仓分析是基于wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2025Q2季报重仓持股明细汇总，存在因为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。 数据来源：Wind，西南证券整理 1 医药行业公募基金持仓及外资持股占比一览 4 近年来基金持仓总量占比情况 外资持股变化（陆股通） 2025Q2医药总持仓变化情况： 25Q2全部公募基金占比10.05%，环比+0.82pp；剔除主动医药基金占比7.25%，环比+0.90pp；再剔除指数基金医药持仓占比7.38%，环比+1.95pp；申万医药板块市值占比为6.32%，环比+0.06pp。 2025Q2外资持股占比基本持平： 25Q2沪深港通持有医药生物板块的总市值占比为2.3%，环比下降0.14pp，持股总市值为1491.1亿元，较期初下降0.3亿元。 数据来源：Wind，西南证券整理 2025Q2，10.05% 2025Q2，7.25% 0%5%10%15%20%2014Q2 2015Q2 2016Q2 2017Q2 2018Q2 2019Q2 2020Q2 2021Q2 2022Q2 2023Q2 2024Q2 2025Q2 扣除主动医药基金 扣除主动医药基金及所有指数基金 申万医药股总市值占比 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 持股市值（亿元） 1 医药行业公募基金持仓及外资持股占比一览 5 数据来源：Wind，西南证券整理 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 A股医药全部公募基金占比 11.70% 12.49% 13.68% 11.13% 10.16% 9.79% 8.85% 9.23% 10.05% 扣除主动医药基金占比 8.54% 9.82% 9.37% 7.37% 6.50% 6.62% 6.06% 6.35% 7.25% 扣除主动医药基金及指数基金医药持仓占比 7.60% 9.08% 7.89% 5.60% 4.96% 5.57% 4.66% 5.43% 7.38% 申万医药股总市值（亿元） 69864 68813 69535 61290 55618 65061 59956 62411 66196 A股总市值（亿元） 934702 906351 877111 88168 850289 970594 988925 998213 1048186 申万医药股总市值占比 7.47% 7.59% 7.93% 6.96% 6.54% 6.70% 6.06% 6.25% 6.32% 主动医药基金持有医药市值（亿元）（前十大） 9