公用事业行业：11月发电量同比增长4％，市场电让利保持平稳

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 11 月发电量同比增长 4%，市场电让利保持平稳 行情回顾：本周电力指数上涨 0.61%，沪深 300 指数同期上涨1.24%，电力板块跑输大盘 0.63 个百分点。分子板块看，本周火电、燃气板块分别上涨 2.02%、2.54%，水电板块下跌 0.71%。 11 月发电量增速小幅上升 2019 年 11 月全社会用电量同比增长 4.7%，累计同比增长 4.5%。其中第一产业用电量同比增长 3.8%，第二产业用电量同比增长3.6%，第三产业用电量同比增长 10.7%，城乡居民生活用电量同比增长 5.7%。11 月份，我国全国发电量实现 5889.8 亿千瓦时，同比增长 4.0%，其中火电发电量 4325.1 亿千瓦时，同比上升4.4％；水电发电量 820.2 亿千瓦时，同比下降 6.4％；核电发电量 325.4 亿千瓦时，同比增长 14.9%；风电发电量 334.2 亿千瓦时，同比增长 20.7%。 秦皇岛煤价同比下跌 8.26%，期现价差 5.8 元/吨 本周港口动力煤价格同比下滑， 12 月 20 日环渤海动力煤指数5500 大卡综合平均价格为 550 元/吨，本周环比持平，同比下跌3.51%；12 月 20 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 544元/吨，本周环比上涨 0.18%，同比下跌 8.26%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价最新一期更新至 12 月 20 日，报收 547 元/吨，环比上涨 0.18%，同比下跌 5.53%。期货方面，郑州商品交易所 2020 年 1 月交割的动力煤合约 12 月 20 日报价549.8 元/吨，环比上涨 0.70%，较现货价升水 5.8 元/吨。 周度观点及投资建议 11 月规模以上工业发电量为 5890 亿千瓦时，同比增长 4%，增速与上月持平，较去年同期提升 0.4 个百分点。分电源来看，水电发电受来水偏枯影响持续下滑，对火电的挤压效应明显减弱，火电发电出力有所提升。随着煤炭先进产能不断释放，煤炭供给仍在不断改善，供需格局持续宽松，我们预期 2020 年市场煤价中枢有望持续回落至 550 元/吨，动力煤价格有望在绿色区间内小幅波动。从安徽及江苏的 2020 年双边直接交易结果来看，市场电让利整体保持平稳，我们预期火电电价让利风险相对可控，业绩企稳回升的趋势将继续保持，重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份；建议关注低估值高股息的港股火电龙头华能国际电力；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力。天然气方面，我们重点推荐在上游拥有优质煤层气资源，并且具有确定性产能增长的新天然气，以及下游用户规模不断扩张、气源结构逐步优化的深圳燃气。 维持 买入 万炜,CFA wanwei@csc.com.cn 021-68821626 执业证书编号：S1440514080001 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600-865 执业证书编号：S1440519060004 研究助理：任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2019 年 12 月 22 日 市场表现 相关研究报告 -4%6%16%26%36%2018/12/242019/1/242019/2/242019/3/242019/4/242019/5/242019/6/242019/7/242019/8/242019/9/242019/10/242019/11/24公用事业上证指数公用事业 1 公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 3 重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 4 电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 5 电力板块跑输大盘，估值仍保持较低水平 ................................................................................................... 5 个股表现 ........................................................................................................................................................... 7 周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 8 秦皇岛煤价同比下跌 8.26%，期现价差 5.8 元/吨 ........................................................................................ 8 6 大发电集团日均煤耗 76.26 万吨，同比上涨 5.52% .................................................................................. 9 月度基本面数据汇总 ............................................................................................................................................. 11 11 月份发电量增速 4.0% ................................................................................................................................11 11 月份全社会用电