传媒互联网行业专题：海外为鉴，研判AI应用产业趋势

海外为鉴，研判AI应用产业趋势证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明部分研究分析师：周良玖执业证书编号：S0600517110002联系邮箱：zhoulj@dwzq.com.cn2025年7月27日证券研究报告证券研究报告·行业专题行业专题·传媒传媒互联网互联网增持（维持）研究分析师：郭若娜执业证书编号：S0600524080004联系邮箱：guorn@dwzq.com.cn资料来源：公司财报，东吴证券研究所摘要摘要2025年智能体密集发布。 2025年Project Astra亮相谷歌I/O大会、2025Q1亚马逊推出Alexa+、2025Q3 OpenAI推出ChatGPT Agent。AI正从问题发现与分析迈向问题解决，从泛用性转向个性化。智能体落地迭代有望发挥各科技公司数据优势，释放生态潜力，拓展应用场景，加速实现商业闭环。竞争维度拓宽至芯片、模型、应用以及Agent生态。1）亚马逊：AI深度融入AWS服务与解决方案，驱动云业务收入增长，助手类应用优化电商购物决策，发挥协同效应。公司自研Trainium芯片以降低外部依赖；2）微软：AI推动Azure与Office增长，通过OpenAI完善模型侧布局；3）谷歌：AI驱动广告与云业务增长，赋能邮件+地图+Workspace应用。公司推进芯片和ANA协议生态布局，联合三星、各品牌方打造XR/AI眼镜；4）META：AI提升广告分发效率与eCPM，带来收入增长，同时优化APP内容推荐与互动性，延长用户使用时长，创造更多货币化机会。公司持续投入AI硬件与模型，抢占新兴流量入口。AI营销、AI教育、AI企业服务等赛道齐头并进。海外企业如Applovin、多邻国等海外公司已基于AI打造拳头产品，实现降本增效、场景拓展与业务壁垒构建，业绩逐步兑现，AI应用产业趋势有望持续深化。风险提示：AI发展不及预期、AI商业化风险、市场竞争风险、政策风险21、亚马逊：AWS延续高增，C端助手Alexa+上线1、亚马逊：AWS延续高增，C端助手Alexa+上线4、META：广告推荐效率提升，AI硬件持续渗透2、微软：Azure AI贡献增速持续提升2、微软：Azure AI贡献增速持续提升3、谷歌：Gemini 2.5 Pro发布，智能体落地3、谷歌：Gemini 2.5 Pro发布，智能体落地5、AI应用：营销、教育、企业服务赛道齐头并进目录目录6、投资建议7、风险提示3一、亚马逊：AWS延续高增，C端助手Alexa+上线4图：公司营业收入及同比增速（百万美元）资料来源：公司财报，东吴证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0004Q21 2Q22 4Q22 2Q23 4Q23 2Q24 4Q24营业收入YoY%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%4Q20 2Q21 4Q21 2Q22 4Q22 2Q23 4Q23 2Q24 4Q24其他AWS广告订阅服务第三方卖家服务实体店线上商店-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%4Q212Q224Q222Q234Q232Q244Q24线上商店YoY%实体店YoY%第三方卖家服务YoY%订阅服务YoY%广告YoY%AWS YoY%图：公司收入结构图：公司分业务营收同比增速亚马逊：广告及亚马逊：广告及AWSWS延续高增延续高增广告及AWS延续高增长。2025Q1线上商店、实体店、第三方服务、订阅服务、广告、AWS分别实现营收574.1/55.3/365.1/117.2/139.2/292.7亿美元，同比+5.0%/+6.4%/+5.5%/+9.3%/+17.7%/+16.9%，环比-24.0%/-0.8%/-23.1%/+1.8%/-19.5%/+1.7%。2025Q1北美地区实现收入928.9亿美元，同比+7.6%，环比-19.6%，运营利润率为6.3%，同比+0.5pct，环比-1.7pct；国际地区实现收入335.1亿美元，同比+4.9%，环比-22.8%，运营利润率为3.0%，同比+0.2pct，环比持平。2025Q1线上商店及第三方服务营收占比分别为36.9%/23.5%仍为主要收入来源，AWS营收占比同比+1.3pct至18.8%持续提升。考虑外部不确定性，营业利润指引区间扩大。公司指引2025Q2销售额1590-1640亿美元，同比+7%至+11%，营业利润130-175亿美元，同比-12%至+19%。目前关税对经营影响尚未体现，根据公司业绩会，需求及商品平均售价无明显变化，多数卖家尚未调整价格。在外部不确定环境下，公司凭借丰富的品类、价格和配送时效优势有望进一步提升市场份额。5图：亚马逊物流费用及同比增速（百万美元）资料来源：公司财报，公司官网，界面新闻，东吴证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%05,00010,00015,00020,00025,00030,0004Q212Q224Q222Q234Q232Q244Q24物流费用YoY%亚马逊：履约能力提升，降低物亚马逊：履约能力提升，降低物流成流成本2020年起加大物流投入，运营能力提升。公司通过丰富平台优质商品供给、提升物流履约能力建立核心壁垒。疫情期间线上需求激增，公司进入新一轮物流基础设施投入周期，2022-2024年存货周转天数及应收账款周转天数呈下降趋势。布局物流机器人降本增效。公司物流机器人包括各类型号的货架移动/分拣机器人（Sequoia、Robin、Cardinal 、Hercules、Sparrow、 Proteus、Titan）以及人形机器人Digit。新一代Vulcan机器人可以轻松移动狭小隔间内物体、拣选和存放履行中心约75%的物品，速度与一线员工相当。物流机器人可以提高包裹存储密度、提升拣选速度以降低成本。2024年公司已部署75万+物流机器人，并计划从欧洲推广至全球范围。图：Vulcan物流机器人公司领域Agility Robotics物流仓储机器人Modjoul可穿戴安全技术VimmanAI库存管理BionicHIVE仓库货架机器人Mantis Robotics触觉机器人Standard Bots六轴机器人图：公司在供应链领域投资情况（不完全梳理）020406080100120201520172019202120231Q25存货周转天数应收账款周转天数图：公司存货周转天数及应收账款周转天数（天）6资料来源：公司财报，公司官网，东吴证券研究所亚马逊：芯片与模型筑基，亚马逊：芯片与模型筑基，Nova Nova AcAct智能体落地智能体落地自研芯片减少外部依赖。目前公司已推出Trainium 2并大规模投入使用， Trainium 2较上一代芯片训练速度提升4倍，存储能力提升3倍。公司还计划于2025年内发布采用3nm制程的Trainium 3。AI驱动AWS收入增长，云服务空间广阔。生成式AI已成为AWS服务