电子行业2020年度策略之半导体篇:5G叠加国产替代,半导体设备加速成长

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 报告仅供内部交流,不得复制、转载或摘录!请务必阅读正文之后的免责条款。 [Table_RepTitle] 5G 叠加国产替代 半导体设备加速成长 [Table_Title] --电子行业 2020 年度策略之半导体篇 分析师: 邓垚 执业证书编号:S1380519040001 联系电话:010-88300849 邮箱: dengyao@gkzq.com.cn 申万电子与沪深 300 走势图 [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_Report] 相关报告 [Table_Date] 2019 年 12 月 5 日 [Table_Summary] 内容提要:  2019年以来SW电子板块累计上涨64.61%,仅次于食品饮料板块涨幅。其中半导体板块表现最为突出,同时从业绩层面来看,2019年前三季度电子板块业绩增速居中,子板块中又以电子制造、半导体板块业绩表现相对亮眼。我们认为,今年以来的上涨一方面是在贸易摩擦背景下芯片行业自主可控、国产替代的逻辑进一步增强,从而整体预期向好;另一方面,则是5G商用、折叠屏、5G手机等陆续发布等事件持续催化市场情绪,一定程度上也促进了行业整体回暖。  半导体呈现复苏迹象,设备板块先行。从全球半导体销售、设备出货及龙头晶圆厂资本开支情况来看,全球半导体行业已开启新一轮复苏。而设备支出作为景气先行指标,2019年二季度以来,龙头业绩呈现触底回升态势,亦显现出该领域投资逐渐回温。  受益于晶圆厂投建加码,设备采购热潮亦将开启。自2016年以来,伴随着晶圆厂密集建设,我国半导体设备市场增长尤为强劲,市场规模有望持续扩张至全球首位,预计未来5年有望超700亿美元市场空间,同时供给端国内自给率当前仍较低,2018年半导体设备国产率仅为5%左右,未来国产替代空间广阔。  5G时代终端将迎新成长,设备需求相应提升。5G时代新一轮技术革命有望开启,一方面,5G智能手机换机潮即将开启,渗透率将快速提升,有望推动智能手机重回增长轨道;另一方面,未来终端形态将日趋多元化,TWS耳机正在快速渗透,VR、AR亦将迎来落地。这些因素将催生消费电子行业迎来新一轮成长,从而为设备需求增长提供了新动力。建议关注北方华创、中微公司、长川科技和晶盛机电。  风险提示:全球经济下行风险,中美贸易争端加剧风险,公司业绩低于预期,芯片国产化进程缓慢,5G建设不及预期,消费电子产品销量不及预期,国内外二级市场系统性风险。 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%19-0119-0219-0319-0419-0519-0619-0719-0819-0919-1019-1119-12电子(申万)沪深300 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of20 目 录 1、2019 年以来电子行业市场表现及业绩回顾 ..................................................... 4 1.1 市场表现 ....................................................... 4 1.2 业绩回顾 ....................................................... 6 2、半导体行业:复苏态势下 设备端国产替代空间广阔 ...................................... 9 2.1 全球半导体呈现筑底复苏迹象 ..................................... 9 2.2 受益于晶圆厂投建加码 半导体设备市场规模快速扩张 .............. 12 2.3 5G 时代终端迎新成长 半导体设备需求相应提升 ..................... 14 2.4 大基金二期有望加持 外部环境倒逼国产替代刻不容缓 .............. 16 3、投资策略 ....................................................................................................... 18 4、风险提示 ....................................................................................................... 19 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of20 图表目录 图 1:2019 年以来申万 28 个一级行业涨跌幅情况(单位:%) ............................................... 4 图 2:申万电子与沪深 300 相对涨跌幅 ......................................................................................... 4 图 3:申万电子二级行业与沪深 300 相对涨跌幅 ......................................................................... 4 图 4:申万电子二级行业涨跌幅情况(单位:%) ...................................................................... 5 图 5:申万电子三级行业涨跌幅情况(单位:%) ...................................................................... 5 图 6:申万电子行业相对全体 A 股估值情况 ................................................................................. 5 图 7:申万电子二级行业估值情况 ......................................................................

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信息科技
2020-01-02
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