汽车周观点：7月第4周乘用车环比+13.2%，继续看好汽车板块

汽车周观点：7月第4周乘用车环比+13.2%，继续看好汽车板块证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2025年8月4日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（核心结论2➢本周复盘总结：七月第四周交强险44万辆，环比上周/上月周度+13.2%/-22.8%。➢本周细分板块涨跌幅排序:SＷ商用载货车(-0.4%) >SW商用载客车(-0.7%) >SW汽车零部件(-2.1%) > SW汽车（-2.4%）>SW摩托车及其他(-2.4%) >SW乘用车(-3.4%) 。本周已覆盖标的沪光股份，北汽蓝谷，爱柯迪，明阳科技，江淮汽车涨幅前五。◼ 本周团队研究成果：外发汽车智能化8月投资策略。◼ 本周行业核心变化：1）小鹏全新P7将于8月6日首秀；小鹏7月共交付新车36717辆；2）理想发布首款纯电SUV i8，8月20日开启交付。Pro版本（90.1度电池，AD Pro）定价32.18万元，Max版本（97.8度电池，AD Max，冰箱）定价34.98万元，Ultra版本（21.4英寸后排娱乐屏、铂金音响等）定价36.98万元；理想7月共交付新车30731辆；3）智己发布“恒星”超级增程系统，设立双目标，一是纯电CLTC续航400km+，二是综合CLTC续航1500km+；奥迪A5L Sportback正式上市，起售价25.99万元；4）宇通客车与巴基斯坦合作伙伴WIL签署400辆纯电动巴士采购协议，标志着巴基斯坦正式迎来其最大单笔新能源公交订单、最大公交细分市场订单及最大商用客车订单。注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.7.28-2025.8.3（板块最新观点3◼ 板块观点重申：继续坚定看好汽车！红利/智能化/机器人三条主线！◼ 本周市场对汽车核心关注？➢ 本周汽车A-H表现跑输大盘，板块内部重卡相对较佳。本周核心变化：理想i8新车上市表现一般，7月前四周数据内需乘用车总量符合我们预期但新能源表现不及我们预期。重卡7月数据内需因淡季环比有一定下滑同比依然高增长。◼ 当前时点汽车板块如何配置？➢ 我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。参考历史上2011年/2018年汽车产业在新旧切换阶段，依然是能够去布局结构性行情。下半年我们总体建议加大“红利风格”的配置权重。➢ 【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。➢ 【AI智能化主线】乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）>A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W/中国汽研/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等）。➢ 【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。◼ 风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。4目录本周板块行情复盘板块景气度跟踪核心关注个股跟踪投资建议与风险提示一、本周板块行情复盘（本周板块排名：A股第22名，港股第24名6◼ 本周A股医药生物、通信、传媒排名靠前，汽车板块排名第22；港股二级行业材料、能源、半导体排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第24。数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第22名图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第24名图：A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第15名图：港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第15名（本周板块内：SW商用载货车表现最佳7◼ 本周汽车板块均下降， SW商用载货车表现最佳。图：本周板块内表现最好是SW商用载货车图：三个月板块内表现最好是SW商用载货车图：本月板块内表现最好是SW商用载货车数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：年初至今板块内表现最好是SW商用载货车（已覆盖标的池：本周涨幅最佳是沪光股份8◼ 本周已覆盖标的沪光股份、北汽蓝谷、爱柯迪涨幅较好。图：本周汽车板块涨幅前五标的图：本周已覆盖标的中涨幅前五图：本月汽车板块涨幅前五标的图：本月已覆盖标的中涨幅前五数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（板块估值：各板块均下降9◼ 本周各板块（TTM）均下降。图：SW汽车为万得全A的PE(TTM)的1.30倍图：SW乘用车为零部件的PE(TTM)的1.03倍图：SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史67%/68%分位图：SW商用载货车为载客车的PB(LF)的0.96倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（全球整车估值（TTM）：本周总体持平10◼ 本周全球整车估值（TTM）持平，A股整车维持稳定。图：苹果（对标案例）最新PS(TTM)7.4倍图：非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)1.2倍图：美股特斯拉最新PS(TTM) 10.5倍图：A股整车最新PS(TTM)1.1倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制二、板块景气度跟踪（乘用车内需周度数据（行业&车企）12数据来源：乘联会，交强险，中汽协，东吴证券研究所◼2025年7月第4周（2025/7/21-2025/7/27）周度内需环比上升。➢总量：乘用车周度上险数据总44万辆，环比上周/上月周度+13.2%/-22.8% 。➢新能源：新能源汽车为23.6万辆，环比上周/上月周度+10.5%/-20.1%，渗透率53.7% 。表：行业主要车企周度销量及环比增速情况单位：万辆6月4周7月1周7月2周7月3周7月4周环比上周环比28天前周度比亚迪8.66.15.45.66.414.2%-25.4%特斯拉2.10.51.21.01.16.6%-48.7%小鹏汽车1.10.60.60.70.824.7%-25.2%理想汽车0.80.70.70.70.75.3%-6.9%鸿蒙智行1.41.11.01.11.213.8%-10.0%问界1.20.90.90.91.010.8%-10.5%小米汽车0.90.50.70.70.85.4%-16.4%零跑汽车1.10.90.90.80.96.6%-17.5%蔚来0.60.50.40.50.52.5%-20.3%吉利汽车5.94.24.04.44.911.7%-16.9%银河2.51.92.02.12.26.9%-10.0%极氪0.30.30.30.30.38.5%0.6%长安汽车3.82.72.52.62.911.3%-22.6%深蓝0.50.40.40.40.413.8%-21.2%启源0.50.30.30.30.411.2%-18.2%阿维塔0.20.20.20.20.20.5%-18.7%长城汽车1.51.11.11.21.413.6%-8.5%新能源乘用车29.521.320.421.423.610.5%-20.1%整体乘用车56.939.836.238.844.013.2%-22.8%新能源渗透率51.9%53.5%56.2%55.1%53.7%-1.3pct1.8pct环比2025年