有色金属行业周报：稀土、钼价继续看多，锑价或迎拐点

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价-1.66%到 9633.00 美元/吨，沪铜-1.07%到 7.84 万元/吨。供应端，据 SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至-42.09 美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一下降 0.1 万吨至 11.93 万吨，周度库存止跌回升，总库存较去年同期的 34.84 万吨低 22.91 万吨。消费端，据 SMM，本周黄铜棒企业开工率环比下降 0.45 个百分点至 48.87%，主要受需求持续疲软的拖累；本周漆包线行业订单总体稳定，临近周末因铜价下跌刺激需求，新增订单环比上升 1.68%，带动行业开机率微升至 78.2%；本周铜线缆企业开工率为 67.34%，环比、同比均下滑且不及预期。主因铜价虽回调但仍偏高，下游看跌情绪浓厚，叠加月末需求疲软，企业采购谨慎。预计下周开工率环比小幅下降 1.1个百分点至 66.2%，但同比降幅将扩大至 26.09 个百分点。 铝：本周 LME 铝价-2.26%到 2571.50 美元/吨，沪铝-1.20%到 2.05 万元/吨。供应端，据 SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存 54.4 万吨，较周一增加 1.1 万吨，较上周四增加 3.4 万吨；本周，国内 9 个港口的铝土矿库存共计 2379万吨，较前一周减少 13 万吨；截至本周四，全国冶金级氧化铝建成产能 1.1 亿吨/年，运行产能 9092 万吨/年，周度开工率 82.41%，环比上升 2.02 个百分点。分区域看，南方地区产能检修与复产并存，北方地区则因盈利改善推动部分企业提产。成本端，据 SMM 数据，截至本周四，中国预焙阳极成本约为 4837 元/吨，环比增加 0.51%。当前石油焦市场因炼厂出货顺畅、刚需补库及企业备货支撑，价格短期偏强震荡；煤沥青市场受煤焦油价格坚挺带动，预计维持涨势。原料市场整体表现坚挺，对预焙阳极价格形成支撑。需求端，据 SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率小幅下滑 0.1 个百分点至 58.6%。据 SMM 预测，下周开工率可能继续微降 0.1 个百分点至 58.5%，行业维持弱势平稳态势。 金：本周 COMEX 金价+3.08%至 3416.00 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 8BP 至 1.90%。SPDR 黄金持仓减少 3.15 吨至 953.08 吨。本周黄金受到国际复杂局势的影响，其短期避险吸引力增强。（1）以色列与哈马斯关于加沙停火的谈判陷入僵局，双方分歧明显——以方反对部分人质协议，哈马斯则要求大幅增加人道援助。短期内冲突恐难缓解。（2）美国总统特朗普 7 月 31 日签署行政令，对多国实施差异化"对等关税"，税率 10%-41%不等。此举加剧全球贸易紧张局势，可能推升市场避险情绪。（3）俄乌冲突出现潜在转机，普京重申去年 6 月停火条件仍然有效，泽连斯基表态愿随时举行领导人会谈。然而，美国突然向俄周边部署核潜艇，并与北约加速推动对乌军援机制，地缘紧张再度升温。 稀土：氧化镨钕本周价格为 51.32 万元/吨，环比上涨 7.23%；反内卷下战略资源价格亟待重估，供应收缩预期逐步加强，匹配出口有望逐步恢复，价格向上趋势奠定;《管理条例》正式落地伴随系列政策逐步拉开行业供改大幕，头部央企有望受益，板块望迎业绩估值双升。关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，我们认为锑价见底回升有望兑现。7 月 1 日起阻燃电线电缆将强制实施 3C 认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 钼：本周钼价上涨；近期某大矿发生事故，或对供应产生显著影响；7 月至今钢招量 1.34 万吨，2025 年 1-7 月钢招量累计同比+13%，钢招量稳健增长；特钢类需求旺盛、不锈钢需求相对平稳，产业链上下游去库至历史低位，随着反内卷持续推进，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比 2022 年，欧洲国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份，国城矿业。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价+3.52%至 7.27 万元/吨，氢氧化锂均价+8.36%至 7.07 万元/吨。产量：本周碳酸锂环比下降，总产量 1.73 万吨，环比-0.14 万吨。 钴：本周长江金属钴价+8.2%至 26.9 万元/吨，钴中间品 CIF 价+1.4%至 12.88 美元/磅，计价系数为 88.5，硫酸钴价+0.5%至 5.13 万元/吨，四氧化三钴价+0.1%至 20.90 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价-2.1%至 1.50 万美元/吨，上期所镍价-4.2%至 11.90 万元/吨。LME 镍库存+4236 吨至 20.87 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 8 四、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 9 4.1 稀土 .................................................................................... 9 4.2 钨 ..................................................................................... 10 4.3 钼 ................................