燃气行业简评:发改委、能源局发文完善省内输气价格机制,加速打造全国一张网

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业简评 发改委、能源局发文完善省内输气价格机制,加速打造全国一张网 核心观点 近日,国家发改委、国家能源局发布《关于完善省内天然气管道运输价格机制,促进行业高质量发展的指导意见》。意见明确省内各级天然气管道运输价格由省发改委制定,要求省内天然气管道运输价格应该实行统一定价模式,由“一线一价”、“一企一价”向分区定价或全省统一价格过渡,过渡期内可采取制定标杆价格等方式。意见明确按照“准许成本加合理收益”的方法核定省内天然气管道运输价格,准许收益率原则上不高于 10 年期国债收益率加 4 个百分点,最低负荷率原则上不低于 50%。以三年为周期实施价格监管。 事件: 发改委、能源局发文完善省内天然气管道运输价格机制 近日,国家发改委、国家能源局发布《关于完善省内天然气管道运输价格机制,促进行业高质量发展的指导意见》,进一步完善省内各级天然气管道运输价格机制。 简评 各省发改委定价省内输气价格,加速打造“全国一张网” 近日,国家发改委、国家能源局发布《关于完善省内天然气管道运输价格机制,促进行业高质量发展的指导意见》。意见明确定价权限与范围,省内各级天然气管道运输价格由省级发展改革部门制定,原则上不再下放定价权。已纳入国家统一定价的跨省输气系统省内段及配套支线,省级发改委不再重复定价。意见确立了合理的定价模式,要求省内天然气管道运输价格应该实行统一定价模式,由“一线一价”、“一企一价”向分区定价或全省统一价格过渡,过渡期内可采取制定标杆价格等方式。我们认为本次政策思路延续天然气改革“管住中间,放开两头”目标,持续打造中游“全国一张网”,从 2021 年国家管网公司核定管输价进一步深化至全国省内管网。本次政策实施标志着省级长输管网线路在全国层面价格改革迈出重要一步。 省内管输气公用属性增强,引导经营企业优胜劣汰确 意见明确按照“准许成本加合理收益”的方法核定省内天然气管道运输价格,即通过核定准许成本、监管准许收益确定准许收入, 维持 强于大市 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600 SAC 编号:S1440519060004 罗焱曦 luoyanxi@csc.com.cn SAC 编号:S1440523080002 发布日期: 2025 年 08 月 02 日 市场表现 相关研究报告 25.07.28 【中信建投公用事业】:6 月用电量同比增长 5.4%,市场交易规模同比提升 4.8% 25.07.21 【中信建投公用事业】:原煤产量维持较高增速,高温天气拉动火电出力 25.07.15 【中信建投公用事业】:甘肃发布容量电价征求意见稿,电价标准拟提升至 330 元/千瓦 25.07.14 【中信建投公用事业】:25 消纳责任权重发布,四行业新增绿电消费比例 25.07.07 【中信建投公用事业】:内蒙跨省氢气通道获批,促进绿氢外送消纳 -11%-1%9%19%29%2024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/1公用事业上证指数燃气Ⅱ 1 行业简评报告 燃 气Ⅱ 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 考虑输气量(周转量)确定管输价。标杆价格可根据省内管道经营企业平均价格水平确定,也可参照成本管理较好的管道经营企业价格水平确定。新建管道运输价格原则上参照标杆价格、所在价区价格或全省统一价格执行。我们认为本次价格制定方式未变,管输价格仍为准许收入与输气量之比,标杆价格制定则按照平均水平或较好水平确定,体现了引导经营企业优胜劣汰、资源整合的思路。 通知明确天然气管道资产折旧年限原则上按 40 年确定,安全生产费用应按照国家有关规定足额核定,保障管道安全稳定运行。准许收益率结合管道建设需要、用户承受能力等因素确定,原则上不高于 10 年期国债收益率加 4 个百分点。核定管道输气量(周转量)应设置最低负荷率要求,具体水平统筹考虑促进提升管道利用效率、企业实际运输负荷、管道运行阶段等因素确定,原则上不低于 50%。我们认为通知采用天然气折旧年限原则上为 40 年这一标准,体现了从严监管要求,有助于降低当期运价,释放改革红利。通知要求准许收益率原则上不高于 10 年期国债收益率加上 4 个百分点,截至 2025 年 7 月 31 日,10 年期国债收益率为 1.71%,近三年平均水平为 2.21%,以该水平估计即不高于 5.71%或 6.21%,均低于此前各省执行的 7%或 8%准许收益率;最低负荷率要求原则上不低于 50%,这处于此前各省省内管网要求负荷水平下限。综合来看,本次设计准许收益率与国内无风险利率挂钩,加强了管输气的公用事业属性,帮助输气资产达到合理的盈利水平;更友好的最低负荷率则降低了管输企业的运营压力。 此外,通知明确省内天然气管道运输价格实行定期校核、动态调整,监管周期原则上为 3 年。监管周期内相关资产、成本、输气量等发生重大变化的,可提前校核。 2 行业简评报告 燃 气Ⅱ 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 风险分析 天然气上下游价格联动机制不及预期的风险:我国天然气价格长期实行双轨制,存在交叉补贴情况。天然气全面的上下游联动价格机制仍处于推广过程中,政策建议到落地执行需要一定的步骤与时间,存在政策建议最后无法落地或政策范围有调整变动的风险。 合同气价上涨的风险:我国城燃公司大部分气量依赖于合同内气量,如果合同内气量价格超预期上涨,会损害城燃公司盈利能力。 海外气价上涨的风险:我国天然气进口依存度较高,如果因为海外供需边际变化导致海外气价大幅上涨,会显著影响国内天然气的综合价格成本,进而导致城燃公司毛差受压。 3 行业简评报告 燃 气Ⅱ 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 分析师介绍 高兴 高兴:华中科技大学工学学士,清华大学热能工程系硕士,三年电力设备行业工作经验,2017 年开始从事卖方研究工作。2018 年加入中信建投证券,2021 年起担任公用环保首席分析师,带领团队获取 2021-2022 年新财富电力公用事业入围、2022 年水晶球电力公用入围(第五名)等奖项。 罗焱曦 南京大学理学学士,南京大学环境学院硕士,2021 年加入中信建投证券公用环保团队。 行业简评报告 燃 气Ⅱ 评 级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的 6 个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300 指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普 500 指数为基准。 股票评级 买入 相对涨幅 15%以上 增

立即下载
化石能源
2025-08-02
中信建投
5页
0.85M
收藏
分享

[中信建投]:燃气行业简评:发改委、能源局发文完善省内输气价格机制,加速打造全国一张网,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.85M,页数5页,欢迎下载。

本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共5页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
C3 产业链产品价格和价差
化石能源
2025-08-02
来源:石化周报:地缘风险+经济担忧驱动油价宽幅震荡
查看原文
聚酯产业链产品价格和价差
化石能源
2025-08-02
来源:石化周报:地缘风险+经济担忧驱动油价宽幅震荡
查看原文
国内外成品油期现货价格
化石能源
2025-08-02
来源:石化周报:地缘风险+经济担忧驱动油价宽幅震荡
查看原文
美国天然气库存周环比上升(十亿立方英尺) 图45:欧盟储气率较上周上升
化石能源
2025-08-02
来源:石化周报:地缘风险+经济担忧驱动油价宽幅震荡
查看原文
天然气供需和库存
化石能源
2025-08-02
来源:石化周报:地缘风险+经济担忧驱动油价宽幅震荡
查看原文
美国海运出口原油环比上升(百万桶) 图43:伊拉克海运出口原油环比上升(百万桶)
化石能源
2025-08-02
来源:石化周报:地缘风险+经济担忧驱动油价宽幅震荡
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起