计算机行业月报：7月市场数据及重点事件分析

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -1-  7 月 A 股市场整体环境表现较佳，截至 7 月 29 日申万计算机行业指数月涨幅为 5.13%，排名申万 31个行业第 17 位，跑输沪深 300 指数 0.36 个百分点，这一结果与我们上期报告判断相吻合。  本月行业重点事件多数带有行业利多性质，但市场表现的持续性不佳。  H20 解禁只是博弈的结果，并非中国 AI 产业的内生利好，但此次谷歌的资本支出完全以 AI 为绝对核心，未来资本支出规模和 AI 算力结构性投入或将成为平台竞争格局的“生死胜负手”，建议重点关注该事件对 AI 产业链上下游的影响。  维持计算机行业增持的投资评级，近期市场受到雅下水电正式落地影响，场内资金争夺进一步加剧，计算机行业的市场地位有所下降，以目前计算机行业市场数据来判断，行业在短期内产生趋势性行情的条件尚不充分。  风险因素分析：宏观刺激政策不及预期风险、境外对中出台针对性措施风险、中美关税战进一步升级等。 行业重点股票 评级 - - - - - - 行业指数相对沪深 300 表现 相关报告 《计算机行业一季度投资策略—板块调整期关注自主可控投资主题》 2025-01-17 《计算机行业—Deepseek 重燃行业做多热情，一体机成新兴蓝海》 2025-02-26 《计算机行业二季度投资策略—行业冲高受阻，年报期关注绩优卖铲人》 2025-03-18 《计算机行业月报—5 月市场数据分析及展望》 2025-05-28 《计算机行业月报—6 月市场数据分析及展望》 2025-06-28 分析师：周强 Tel：075583024882 执业证书编号: S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn 行业点评报告 证券研究报告 计算机行业 – 计算机设备 2025 年 7 月 29 日 计算机行业月报 —7 月市场数据及重点事件分析 评级：增持（维持） 2025 年 7 月 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -2- 目录 一、2025 年 7 月计算机行业依旧未能走出独立行情 ....................................... 4 二、本月行业事件多属利多性质，但市场持续性不佳 ..................................... 7 1、英伟达 H20 芯片重新解禁 ...................................................... 8 1）禁令解除有利于短期缓解我国高端算力的短缺 ................................ 8 2）有利于我国资本市场 AI 相关板块的情绪修复 ................................. 9 3）出口许可成“博弈变量”,国产 GPU 生态建设仍需坚定推进 ................... 11 2、谷歌大幅上调 2025 年度资本开支 .............................................. 12 1）谷歌 2025 年资本开支大超预期 ............................................ 12 2）谷歌 2025 年度投资结构拆解：AI 基建成为主战场 ........................... 13 3）谷歌资本开支提升对产业链影响 ........................................... 14 3、2025Q2 全球 PC 出货量恢复上涨 ................................................ 15 1）全球 PC 市场连续多个季度保持强劲增长 .................................... 16 2）增长驱动因素分析 ....................................................... 17 2.1）增长的周期和关税的短期冲击 ........................................... 17 2.2）AI PC 与本地智能加速落地 .............................................. 18 2.3） 软件需求升级倒逼硬件升级： .......................................... 18 3)PC 市场短期稳定增长，长期回归健康竞争格局 ............................... 19 三、计算机行业本期市场数据（7.21 日-7.25 日） ...................................... 20 1、行业市占率指标排名略有下降 ................................................. 20 2、行业换手率指标同步下降，无明显持续趋势 ..................................... 21 3、行业流通总市值同步指数上涨小幅上扬 ......................................... 22 4、对行业短期市场机会的综合判断 ............................................... 23 四、行业风险因素分析 .............................................................. 24 2025 年 7 月 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -3- 图表目录： 图表 1：计算机行业近 10 年 7 月行情的涨跌幅统计： ................................ 4 图表 2：7 月 1 日-7 月 29 日区间计算机行业指数涨跌 ................................ 5 图表 3：7 月 1 日-7 月 29 日区间申万行业指数涨幅前 10： ............................ 6 图表 4：计算机行业成分个股 7 月 1 日-7 月 29 日区间涨幅前十： ...................... 6 图表 5：计算机行业成分个股 7 月 1 日-7 月 29 日区间跌幅榜： ........................ 7 图表 6：人工智能板块 4 月初大幅跑输沪深 300 指数 ................................ 10 图表 7：人工智能指数，光模块 CPO 指数解禁后大幅跑赢沪深 300 指数 ................ 11 图表 8：