温度、压力及氧传感器夯实基础，力传感器开辟机器人应用新场景

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1仪器仪表Ⅲ安培龙（301413.SZ）增持-A(首次)温度、压力及氧传感器夯实基础，力传感器开辟机器人应用新场景2025 年 7 月 30 日公司研究/深度分析公司近一年市场表现市场数据：2025 年 7 月 29 日收盘价（元）：86.57总股本（亿股）：0.98流通股本（亿股）：0.53流通市值（亿元）：45.59基础数据：2025 年 3 月 31 日每股净资产（元）：12.47每股资本公积（元）：7.10每股未分配利润（元）：3.94资料来源：最闻分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：yezhongzheng@sxzq.com冯瑞执业登记编码：S0760524070001邮箱：fengrui@sxzq.com谷茜执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775邮箱：guqian@sxzq.com刘斌投资要点：公司专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发、生产和销售。安培龙拥有领先的智能传感器高端研发平台，自主掌握从材料到芯片到传感器全产业链关键核心技术，主要产品包括压力传感器、氧传感器、温度传感器、PTC 热敏电阻器、NTC 热敏电阻器、力矩传感器等，广泛应用于汽车、机器人、智能家居、光伏、储能、充电桩、物联网、消费类电子、航空航天、工业控制等领域。从产品收入构成来看，热敏电阻及温度传感器和压力传感器是公司的主要收入来源，2024 年占比均接近 50%。得益于客户拓展顺利带来产品销量提升，公司营收稳步增长、毛利率趋于稳定：2020-2024年公司营收同比增速基本维持在 20%左右，2021-2023 年公司毛利率基本维持在 30%左右。家电是公司热敏电阻及温度传感器的优势领域，汽车等新行业拓展可期。①热敏电阻全球市场规模稳定增长，预计到 2030 年 NTC 和 PTC 的市场规模分别达到 51 亿元和 4.77 亿美元。NTC 市场相对分散且竞争激烈，兴勤电子是全球 NTC 市场的领导者，市场份额为 16%；TE 是全球 PTC 热敏电阻市场的领导者，占有超过 30%的市场份额。②温度传感器市场应用相对成熟、下游应用广泛，预计 2030 年全球市场规模有望达到 86.46 亿美元，其中家电、消费电子、工业领域市场规模分别为 12.99、27.79、45.68 亿美元。温度传感器应用较为成熟，国产厂商华工科技、安培龙等的产品核心技术指标已经接近芝浦电子、TDK、兴勤电子等的同类产品。③公司较早介入热敏电阻及温度传感器领域，产品应用场景逐步从家电领域向汽车、光伏、储能、医疗等应用场景拓展，未来发展可期。公司多技术路线压力传感器发展迅速，机器人或成为另一重要应用场景。①密封压力传感器是压力传感器的重要类型之一，预计到 2032 年全球中高压密封压力传感器和低压密封压力传感器市场规模分别达到 5.89、1.52 亿美元。在密封压力传感器领域，领先公司包括 Sensata、WIKA、Panasonic、TEConnectivity、Honeywell、Keller、SICK、Emerson、Amphenol、HYDAC、ES Systems 和 Holykell。②公司目前涉及的压力传感器系列产品包括陶瓷电容式压力传感器、MEMS 压力传感器以及玻璃微熔压力传感器三大品类，覆盖低、中及高压全量程，三款产品在汽车领域均有获得定点，部分产品已实现批量交付。③在压力传感器的基础上，公司基于 MEMS 硅基半导体应变计技术及玻璃微熔工艺进一步开发了力传感器产品，可用于机器人以及汽车等领域。预计随着应用场景产业化加速以及入局者的持续增加，力及力矩传感公司研究/深度分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com器有望进入高速成长期，以安培龙为代表的国产供应商或将受益。公司氧传感器最初应用于家电领域，但也顺利向汽车、医疗等行业拓展。①氧传感器主要用于汽车发动机以及各类煤燃烧、油燃烧、气燃烧等炉体的气成分控制，预计到 2032 年全球氧传感器市场规模将达到 74.17 亿美元。氧传感器市场的主要参与者是 DENSO、Niterra、Bosch、Drager 和 Walker Products等，且全球前五大氧气传感器制造商占据了近 70%的份额。②公司氧传感器产品最初应用于家电领域，目前已在汽车等应用场景取得显著成果，2024 年公司成为国内首家获得汽车前装市场氧传感器项目定点的传感器公司。盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司 2025-2027 年营业收入分别为11.70、14.40、17.60 亿元，增速分别为 24.5%、23.1%、22.2%；净利润分别为 1.12、1.43、1.80 亿元，增速分别为 36.1%、27.0%、26.1%，对应 EPS 分别为 1.14、1.45、1.83 元，以 7 月 29 日收盘价 86.57 元计算，对应 PE 分别为75.7X、59.6X、47.3X。基于 1）公司自主掌握从材料到芯片到传感器全产业链关键核心技术，传感器产品丰富、型号多样；2）压力传感器及氧传感器主要市场份额仍被进口品牌占据，贸易摩擦加剧态势下传感器产品的国产化进程有望加速；3）人形机器人是当前重要的产业发展方向，公司在力传感器以及力矩传感器的开发方面进展迅速，有望成为人形机器人重要部件的关键供应商。综上，我们看好公司未来的发展，但考虑到公司上市时间较短存在一定的估值溢价并且力传感器在人形机器人实现批量化应用仍需较长时间，因此对公司首次覆盖给予“增持-A”评级。风险提示：产品研发失败以及技术升级迭代风险、主要产品销售单价下降的风险、外销收入受国际贸易摩擦冲击的风险、力传感器客户拓展及产业化应用不及预期的风险、海外生产基地建设进度不及预期的风险、解禁及减持相关风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)7479401,1701,4401,760YoY(%)19.425.924.523.122.2净利润(百万元)8083112143180YoY(%)-10.53.436.127.026.1毛利率(%)31.832.232.031.731.5EPS(摊薄/元)0.810.841.141.451.83ROE(%)7.06.98.710.111.4P/E(倍)106.6103.175.759.647.3P/B(倍)7.47.16.66.05.4净利率(%)10.78.89.69.910.2资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/深度分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 公司深耕传感器制造多年，拥有丰富的产品品类和优越的市场地位.......................................................................51.1 公司专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发制造.....................................................