锂电干燥设备龙头，差异化布局卤化物电解质解决方案

证券研究报告·公司深度研究·电池 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 信宇人（688573） 锂电干燥设备龙头，差异化布局卤化物电解质解决方案 2025 年 07 月 26 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 30.17 一年最低/最高价 12.69/36.98 市净率(倍) 3.85 流通A股市值(百万元) 1,568.67 总市值(百万元) 2,949.25 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.84 资产负债率(%,LF) 63.57 总股本(百万股) 97.75 流通 A 股(百万股) 51.99 相关研究 增持（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 593.62 621.84 583.50 708.64 840.46 同比（%） (11.33) 4.75 (6.17) 21.45 18.60 归母净利润（百万元） 58.35 (63.26) 8.51 54.68 79.38 同比（%） (12.55) (208.41) 113.46 542.19 45.18 EPS-最新摊薄（元/股） 0.60 (0.65) 0.09 0.56 0.81 P/E（现价&最新摊薄） 50.54 (46.62) 346.39 53.94 37.15 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 锂电干燥设备龙头，积极拓展新能源与新兴领域 信宇人专注于锂离子电池智能制造装备领域，主要从事以干燥设备和涂布设备为核心的高端装备研发、生产与销售。作为“国家级重点专精特新‘小巨人’企业”，公司产品涵盖锂离子电池生产设备及其关键零部件，并积极拓展氢燃料电池、光电、医疗等新兴领域，为客户提供高端装备和自动化整体解决方案。近年来，公司在持续夯实锂电领域竞争优势的基础上，持续向设备核心零部件延伸，构建了“高端装备+工艺+新材料”三位一体的研发体系，形成了较强的技术优势和市场竞争力。 ◼ 业务拓展至液态锂电制造全环节，开创性推出 SDC 涂布机 公司产品矩阵完善，覆盖锂电制造中、后道设备。公司产品涵盖锂电池干燥设备、涂布设备、辊压分切设备、电芯装配线以及氢燃料电池设备等多个领域，能够为客户提供多元化的智能制造高端装备及自动化解决方案。公司 SDC 涂布机具备涂布速度快、涂膜均匀性好、涂布窗口宽、涂液粘度范围广、涂布缺陷少、涂液利用率高等优势，在行业内具有较强竞争力。此外，公司全自动真空烘烤线采用隧道式高真空除水技术，节能高效、温控均匀，广泛应用于极片及电芯干燥环节，市场认可度较高。 ◼ 公司推出卤化物电解质干法解决方案，差异化布局固态电池设备&材料 信宇人固态电池材料项目未来将围绕低成本、高离子电导率卤化物固态电解质，开发“能量型+快充型”双路线布局，计划 3 年内建成量产中试线，推动能量型电解质装车验证与快充型适配无人机与超充桩场景。公司开发的“能量型+快充型”两条固态电解质路线，均采用公司自研、自产干法成膜一体机。（1）能量型：重点开发稀土替代型卤化物，通过水相合成工艺降低材料成本至 20 万元/吨以下，并实现室温离子电导率>1 mS/cm，固态电池能量密度>400 Wh/kg。（2）快充型：优化其与高镍正极的界面适配性，设计卤化物-硫化物梯度复合电解质，引入锂离子高速传输通道结构，降低迁移能垒从而提高离子电导率，支持 5C 级快充。 ◼ 盈利预测与投资评级：信宇人深耕锂电设备领域，差异化布局固态电池前道设备。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润为 8.5/54.7/79.4 百万元，当前股价对应 PE 估值水平分别为 346/54/37x。考虑到公司差异化布局固态电池前道解决方案，有望充分受益于固态电池产业化，首次覆盖给予公司“增持”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新业务拓展不及预期，业绩扭亏为盈不及预期。 -31%-19%-7%5%17%29%41%53%65%77%2024/7/262024/11/242025/3/252025/7/24信宇人沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 深耕设备行业二十年，覆盖锂电制造全环节 .................................................................................. 4 1.1. 专注锂电干燥与涂布设备，积极拓展新能源与新兴领域..................................................... 4 1.2. 业务覆盖液态锂电制造全环节，开创性推出 SDC 涂布机 ................................................... 5 1.3. 股权结构集中稳定，子公司布局完善产业链......................................................................... 5 1.4. 业绩短期承压，持续加大研发投入......................................................................................... 6 2. 公司差异化布局卤化物电解质干法解决方案，有望充分受益于固态电池产业化 ...................... 7 2.1. 固态电池采用固体电解质，具备能量密度、安全性高等优势............................................. 8 2.2. 半固态电池已导入消费电子领域，随着全固态成本降低&成熟度提升有望加速产业化 . 9 2.3. 政策层面推进固态电池研发，固态电池产业化加速........................................................... 10 2.4. 固态电池兴起，带来设备工艺新需求................................................................................... 10 2.5. 公司推出卤化物电解质干法解决方案，差异化布局固态电池设备&材料 ....................... 12 3. 盈利预测&投资评级 ................................................................................................................