ESG深度报告：ESG股票基金的发展历程与绩效表现

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ESG 深度报告ESG 股票基金的发展历程与绩效表现核心观点策略研究·策略深度证券分析师：陈锐证券分析师：王开0755-81981573021-60933132chenrui1@guosen.com.cnwangkai8@guosen.com.cnS0980516110001S0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)6634.33/4.34创业板/月涨跌幅(%)2189.58/7.48AH 股价差指数129.61A 股总/流通市值 (万亿元)84.41/77.52市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《收益率全口径解析专题-主动股基能否跑赢股票市场？》 ——2025-06-12《“新质生产力”系列专题（十）-耐心资本赋能新质生产力发展》 ——2025-05-28《2024 年报&2025 一季报深度解析-磨底向上自此始》 ——2025-05-03《4 月策略观点-财报寻迹，主题突围》 ——2025-04-02《收益率全口径解析专题-主动股基赚的是什么钱？》 ——2025-04-01本报告系统梳理了中国 ESG 股票基金的发展演进过程，并通过因子模型回归分析揭示 ESG 股票投资的收益与风格特征，研究结果发现：1、ESG 股票基金的数量呈稳步增长态势，份额和净值则集中在相关股票市场大涨的几个时间区间里快速放量。截至 2024 年末，ESG 股票基金的净值高达6306 亿元。股票基金在 2018 年 2 季度之前几乎占据 ESG 基金产品的整个市场，随后资产净值占比在较短的时间内出现下降，降至 2019 年末的 64%；2020年 3 季度至 2022 年 2 季度，资产净值占比出现持续上升，至 85%。截至 2024年末，资产净值占比为 76%。2、从不同主题 ESG 股票基金的发展历程来看，环境保护基金的数量和净值在前期增长较快，分别自 2014 年和 2015 年超过社会责任基金后持续保持领先，其中净值才被在 2024 年末被 ESG 策略基金超越；而 ESG 策略基金的数量和净值则是在后期增长较快，特别是 2024 年 4 季度中证 A500 指数基金净值大增 2750 亿，净值占比由 37.5%大增至 65.4%。3、偏股混合型 ESG 基金数量和净值在该领域长期排名首位，其中数量仅在2016 年至 2020 年 2 季度被超越灵活配置型基金超越，净值则是在 2015 年 2季度至 2018 年 2 季度的少数时点上被灵活配置型基金超越；直至 2024 年末，数量和净值才被被动指数型基金超越。4、整体来看，ESG 股票基金偏好大盘股和高成长股，在投资成长股市则获得了可观的正向溢价，同时还能获得一定程度的的超额收益。5、从不同主题基金来看，ESG 主题基金（纯 ESG、ESG 策略基金）与泛 ESG基金的收益率差距不大，都偏好大盘股和高成长股；泛 ESG 基金对高成长股的偏好要强于 ESG 主题基金，而且相比于泛 ESG 基金，ESG 主题基金对估值较高股票没有显著偏好。6、从不同类型基金来看，主动型 ESG 基金和被动型 ESG 基金都偏好大盘股和高成长股，被动型ESG 基金对大盘股的偏好程度明显强于主动型ESG 基金，同时相比于主动型ESG 基金，被动型 ESG 基金则对估值较高股票无显著偏好。另外，主动型 ESG 基金与被动型 ESG 基金在收益率存在一定差距，主要源自于超额收益。7、从不同类型 ESG 主题基金来看，主动型和指数型 ESG 主题基金的投资风格迥异，被动型 ESG 主题基金偏好的股票则呈现出规模更大而估值和成长性更低的特征，相对于主动型 ESG 主题基金而言，对估值较高股票偏好程度不显著。主动型 ESG 主题基金明显跑赢指数型 ESG 主题基金，主要是在超额收益、成长因子和规模因子收益贡献方面，而在价值因子和市场因子收益贡献则明显跑输指数型 ESG 主题基金。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议；文中涉及的个股、基金产品仅作为梳理列举，不作为任何投资推荐依据。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 引言 ........................................................................ 42 ESG 股票基金的发展历程 .......................................................53 ESG 股票基金的绩效表现 ......................................................124 ESG 主题基金绩效的进一步分析 ................................................185 主要结论 ................................................................... 21风险提示 ..................................................................... 24请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 不同基金类型中各主题占比 ............................................................ 6图2： 不同主题 ESG 基金中各基金类型占比 .................................................... 6图3： 不同股票基金类型中各主题占比 ........................................................ 7图4： 不同主题 ESG 基金中各股票基金类型占比 ................................................ 7图5： ESG 基金的数量、份额和净值走势 .......................................................8图6： ESG 股票基金的数量、份额和净值走势 ...................................................8图7： ESG 股票基金的数量、份额和净值占比 ...................................................8图8： ESG 债券基金的数量、份额和净值占比 ...................................................8图9： 不同主题 ESG 股票基金的数量 .......................................................... 9图10： 不同主题 ESG 股票基金的数量占比 ......................................