轻工行业25W28：迅销3QFY25大中华区拖累增长，日本及其他海外市场强劲

发布日期：2025年7月13日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S144052307000425W28：迅销3QFY25大中华区拖累增长，日本及其他海外市场强劲2核心要点要点迅销3QFY25大中华区拖累增长，日本及其他海外市场强劲。7月11日，迅销（优衣库母公司）发布3QFY25经营结果（截至2025.5.31），单季度实现收入8265亿日元/同比+7.7%（固定汇率+11%），经营利润1467亿日元/+1.4%（固定汇率+4%），归母净利润1055亿日元/-9.7%。分业务看，日本优衣库、海外优衣库、GU、全球品牌事业部收入分别同比+9.7%、+8.3%、+4.1%、-4.6%。在海外优衣库业务中，分地区看，大中华区、其他亚洲及澳洲、欧洲、北美分别同比-8.2%、+12.9%、+29.3%、+22.7%。大中华区收入固定汇率同比-3%略低于管理层预期，其中中国大陆地区收入-5%，主要系消费疲软，以及5月初仍持续低温影响需求。展望FY25，公司维持此前指引，预计全年收入同比+9.5%、经营利润+8.8%、归母净利润+10.2%。3本周数据数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（7.5-7.11）, 33个城市新房共成交143.15万平，同比-12.37%、上周为+1.18%；环比-49.13%、上周为-4.59%；本周（7.5-7.11）北上广深新房成交5.47、12.14、11.76、3.42万平，同比-49.69%、-39.15%、-24.72%、-43.20%；环比-63.42%、-62.55%、-61.13%、-27.48%。6月，33个城市新房共成交995.3万方，环比+15.0%、同比-9.7%。二手房销售面积：本周（7.5-7.11）16个城市二手房共成交154.01万平，同比-11.93%、上周为-9.49%；环比-7.51%、上周为-10.62%；本周（7.5-7.11）北京、深圳二手房成交2740、1130套，同比+54.89%、+106.43%,环比-18.69%、-6.61%。6月，16个重点跟踪城市二手房共成交737.1万平方，环比+1.0%、同比持平造纸数据：截至7/11（周五），1）浆价：阔叶浆均价为4075元/周环比+0.6%/年同比-20.6%，针叶浆均价为5839元/周环比+0.6%/年同比-4.6%，2）主要纸品：双胶纸均价为5100元/周环比-0.5%/年同比-9.5%，生活用纸均价为5633元/周环比持平/年同比-13.1%，白卡纸均价为4050元/周环比-0.4%/年同比-8.8%，箱板纸均价为3445元/周环比-0.3%/年同比-5.3%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至7月11日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为15266、13885、13597元/吨，环比上周+0.4%、+0.8%、-1.0%，年同比-2.3%、-5.3%、-3.6%；国际棉花价格为78美分/磅，环比上周-0.9%，同比-3.7%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20490、20095元/吨，环比上周+0.3%、+0.5%，年同比-7.7%、-0.9%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：6月，安踏（-16.2%）、李宁（-9.6%）、斐乐（+2.4%）、迪桑特（+13.4%）、始祖鸟（-38.9%）、特步（-10.2%）、耐克（-41.2%）、阿迪达斯（-15.7%）；波司登（-12.1%）4本周数据数据黄金珠宝数据：金价：截止7月11日,COMEX黄金收盘价为3370.3美元/盎司，环比上周+0.71%、年同比+42.14%；SHFE黄金收盘价为773.56元/克，环比上周-0.45%、年同比+36.80%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：6月，老铺（+198%）、周大福（-27.1%）、周大生（-34.4%）、潮宏基（-42.2%）、曼卡龙（-83.5%）。印度培育钻石进出口：25年5月印度培育钻石毛坯进口额0.69亿美元/-0.5%、环比-24.7%；培育钻石裸钻出口金额0.81亿美元/-32.7%、环比-27.2%出口数据：25年5月我国出口当月同比+4.8%（美元口径，25年3月为+8.1%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为-9.4%、+3.0%、-5.5%、-1.9%（25年4月分别为-7.8%、-1.2%、-0.2%、+3.2%）。在我们跟踪的细分品类中，5月出口额增速前五：体育器材+9.1%、卫生陶瓷+6.4%、服装+3.5%、自行车+1.9%、宠物食品-0.4%；5月出口额增速后五：遮阳蓬-26.1%、休闲沙发-23.9%、PVC地板-17.8%、人造草坪-15.6%、电子烟-15.6%。奢侈品箱包服饰数据：爱马仕、LVMH、开云、Prada集团25Q1营收同比+7.2%、-3%、-14%、+12.5%（固定汇率下），整体增速较Q4有所降速。分区域：25Q1日本市场增速环比收窄但仍表现最优，其他各地区均有一定程度增速变缓。分品类，表现上整体降幅收窄，美妆出现下降、皮具和珠宝有所承压，高奢皮具韧性强，腕表受到的冲击最大。医美数据：NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、10张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：6月，韩束（+38.5%）、可复美（-38.0%）、可丽金（+9.2%）、毛戈平（+37.0%）；润本（-19.7%）。5数据来源：Wind，中信建投涨跌幅排名幅排名：轻工：轻工纺服美纺服美护教育护教育行业行业本周涨跌幅（2025.7.4-7.11）近30日涨跌幅（2025.6.11-2025.7.11）涨幅前10名跌幅前10名涨幅前10名跌幅前10名森林包装32.5%老铺黄金-9.5%万里马76.7%锦盛新材-30.8%金时科技28.6%金陵体育-7.3%森林包装63.0%金陵体育-23.6%新高教集团24.2%新华锦-7.0%安妮股份62.3%共创草坪-23.5%创源股份20.6%*ST四通-7.0%*ST亚振51.4%稳健医疗-20.7%王子新材18.4%波司登-6.4%际华集团48.5%新华锦-19.8%宇华教育17.2%飞亚达-5.9%飞亚达32.8%润本股份-18.8%青岛金王15.8%宜宾纸业-5.5%玉马科技29.0%曼卡龙-18.8%