房地产行业研究：地产数据维持底部盘整，部分房企率先业绩好转

敬请参阅最后一页特别声明 1 4 行业点评 本周 A 股地产、港股地产、港股物业均下跌。本周（7.12-7.18）申万 A 股房地产板块涨跌幅为-2.2%，在各板块中位列第 30；恒生港股房地产板块涨跌幅为-0.4%，在各板块中位列第 12。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-0.4%，恒生中国企业指数涨跌幅为+3.4%，沪深 300 指数涨跌幅为+1.1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的相对收益分别为-3.8%和-1.5%。 土地市场溢价率持续上涨。本周（7.12-7.18）全国 300 城宅地成交建面 450 万㎡，单周环比-20%，单周同比-49%，平均溢价率 11%。2025 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 19610 万㎡，累计同比-5%；年初至今，中海地产、保利发展、绿城中国、建发房产、滨江集团的权益拿地金额位居行业前五。 本周(7.12-7.18)47 个城市商品房销售 253 万方，成交量环比-6%，同比-9%，整体维持季节性低位；6 月新房售价环比-0.3%，环比跌幅略有走扩，同比-3.7%，同比降幅持续收窄；结合量价，景气度下行趋缓。本周分能级来看：一线城市周环比-14%，周同比-19%；二线城市周环比-21%，周同比-19%；三四线城市周环比+18%，周同比+8%。 本周(7.12-7.18)22 个城市二手房成交 234 万方，成交量环比+1%，同比-3%，与去年同期水平相当；6 月二手房售价环比-0.6%，环比降幅略有走扩，同比-6.1%，同比降幅持续收窄；结合量价，景气度底部企稳。本周分能级来看：一线城市周环比+1%，周同比-7%；二线城市周环比+4%，周同比-4%；三四线城市周环比-5%，周同比+9%。 地 产数据维持底部盘整。2025 年 1-6 月，全国房地产开发投资同比-11.2%，降幅扩大 0.5pct；新开工面积同比-20.0%，降幅缩窄 2.8%；竣工面积同比-14.8%，降幅缩窄 2.5pct；销售面积同比-3.5%，降幅扩大 0.6pct;销售金额同比-5.5%，降幅扩大 1.7pct。全国房价跌幅略有扩大。6 月份 70 城新房价格指数环比下跌 0.3%,跌幅扩大 0.1%;同比下跌 3.7%，跌幅收窄 0.4pct；70 城二手住宅价格环比下跌 0.6%，跌幅扩大 0.1pct;同比下跌 6.1%，跌幅收窄 0.2pct；其中一线城市二手住宅价格环比下滑 0.7%，与上个月持平。 房 企业绩预报集中披露，部分房企净利润实现预增或扭亏为盈。截至 7 月 18 日，A 股已有 73 家房企发布 2025 年上半年业绩预告。其中有 27 家房企预计归母净利润为正，46 家房企归母净利润出现不同程度的亏损。从业绩变动方向来看，业绩预增的房企数量共有 6 家，其中包括滨江集团、南都物业、天保基建、深深房 A、新黄浦以及深物业 A；业绩预告扭亏的房企共有 14 家，占比 19.2%；业绩预减的房企共有 7 家，占比 9.6%；业绩预告首亏的房企共有 16 家，占比 21.9%；业绩预告续亏的房企共有 30 家，占比 41.1%。从整体来看，能够实现业绩预增或者扭亏的房企主要是因为（1）公司自身产品力强，能够确保市场规模及利润：（2）公司通过资产转让等方式在财务上有较好的表现。 投资建议 在 Q2 销售回落的背景下，结合止跌回稳目标及过去两年政策出台节奏，三季度是政策发力关键期，三季度的定调及方向有望直接影响整个下半年的楼市表现。近期业绩预报显示部分房企率先迎来业绩好转，或预示行业逐步进入盈利修复的阶段。考虑到当前地产板块估值回落、持仓较低，交易层面或具备一定弹性，建议逢低配置地产股。推荐稳健经营同时有望受益于潜在政策利好的标的：开发商首推重点布局深耕核心一二线城市，主打改善产品，具备持续拿地能力的房企，如建发国际集团、中国海外发展、滨江集团。中介推荐受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的中介平台贝壳；物管商管推荐物管稳健发展、商管绝对龙头、积极分红的华润万象生活。 风险提示 宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 地产数据维持底部盘整............................................................................ 4 部分房企中报率先迎来业绩好转.................................................................... 5 行情回顾........................................................................................ 7 地产行情回顾................................................................................ 7 物业行情回顾................................................................................ 8 数据跟踪........................................................................................ 9 宅地成交.................................................................................... 9 新房成交................................................................................... 10 二手房成交................................................................................. 12 重点城市库存与去化周期..................................................................... 13 地产行业政策和新闻............................................................................. 14 地产公司动态................................................................................... 15 物管行业政策和新闻............................................................................. 19 非开发公司动态...................................