业绩维持高速增长，电力设备出海顺利推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月20日优于大市特锐德（300001.SZ）业绩维持高速增长，电力设备出海顺利推进核心观点公司研究·财报点评电力设备·电网设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价23.38 元总市值/流通市值24682/24118 百万元52 周最高价/最低价26.25/17.06 元近 3 个月日均成交额323.62 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《特锐德（300001.SZ）-充电网业务快速增长，电力设备盈利能力显著提升》 ——2025-04-24《特锐德（300001.SZ）-2024 年业绩快速增长，电力设备出海加速推进》 ——2025-01-20《特锐德（300001.SZ）-2024 年三季报点评-Q3 业绩高速增长，电力设备与充电网业务持续向好》 ——2024-11-07《特锐德（300001.SZ）-2024 年中报点评-电力设备业务稳健增长，充电网业务经营持续向好》 ——2024-08-30《特锐德（300001.SZ）-箱变业务稳健增长，充电运营龙头地位稳固》 ——2024-04-04公司 2025H1 业绩实现快速增长。近日，公司发布 2025 年半年度业绩预告。2025H1 预计实现归母净利润 2.90-3.48 亿元（预告中值为 3.19 亿元），同比增长 50%-80%；实现扣非归母净利润 2.22-2.80 亿元，同比增长 38-75%。根据业绩预告与一季度财务数据，公司 2025Q2 预计实现归母净利润2.25-2.83 亿元（预告中值为 2.54 亿元），同比增长 71%-115%，环比增长247%-337%；预计实现扣非归母净利润 1.76-2.34 亿元，同比增长 56%-107%、环比增长 287%-415%。公司电力设备业务稳健增长，海外布局加速推进。公司以箱式变电站、高低压智能成套开关设备和高压预制舱式模块化变电站等产品为基础，实现“源网荷储”多场景高速可持续发展，赢得市场和客户高度认可。2025 年以来，公司先后中标国网、南网、国华投资、华能集团等项目，合同额持续增长。同时，公司加速海外布局、深耕中东非、中亚欧、东南亚及太平洋三大中心区域。2025 年 1 月，公司成功中标 7 亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目，并在 2025 年 7 月实现所有变电站项目通电，进一步展现了公司在国际市场的竞争优势。2025 年 5 月，公司在沙特设立分公司，增强海外市场竞争力，促进公司业务长远发展。公司电动汽车充电网业务快速发展。公司不断提升产品技术水平和充电网运营能力，持续推动 SaaS 服务、微电网、虚拟电厂等增值业务发展，平台优势进一步得到体现。2025H1 公司充电量超过 85 亿度，同比增长 47%；截至2025 年 6 月底，公司运营公共充电桩超 79 万台、其中直流桩超 47 万台；累计布局新能源微电网场站约 1000 座。风险提示：电网投资不及预期；新能源车销量不及预期；行业竞争加剧风险。投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 12.18/15.32/18.62 亿元，同比+33%/+26%/+22%，EPS 分别为 1.15/1.45/1.76 元；动态 PE 分别为 20.3/16.1/13.3 倍。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)14,60215,37417,21419,24121,392(+/-%)25.6%5.3%12.0%11.8%11.2%净利润(百万元)491917121815321862(+/-%)80.4%86.6%32.9%25.8%21.5%每股收益（元）0.470.871.151.451.76EBITMargin7.7%9.6%10.5%11.4%12.2%净资产收益率（ROE）7.1%11.6%14.8%16.6%17.6%市盈率（PE）50.326.920.316.113.3EV/EBITDA25.320.819.116.414.4市净率（PB）3.212.922.562.221.91资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：特锐德归母净利润及增速（单位：亿元、%）图2：特锐德单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025H1数据为公司业绩预告中值资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025Q2数据为业绩预告中值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物28382742339035883879营业收入1460215374172141924121392应收款项84409706848989619963营业成本1119111389127241416115661存货净额16091206377342174689营业税金及附加658995106118其他流动资产1031882101811331253销售费用91289198110771177流动资产合计1531716241175351886220849管理费用824948100710871177固定资产39383690419448495549研发费用489575594616652无形资产及其他779719690661632财务费用202202222239238其他长期资产22232598258228863209投资收益6168758080长期股权投资16211766176617661766资产信用减值及公允价值变动(660)(651)(575)(550)(510)资产总计2387725013267662902332005其他收入282356385417415短期借款及交易性金融负债28833340400040004000营业利润6021053147619012354应付款项77358079778282929175营业外净收支(69)(27)000其他流动负债17251890200722292460利润总额5341026147619012354流动负债合计1304414028146501548316705所得税费用787133181235长期借款及应付债券1454944944944944少数股东损益3623125189257其他长期负债16841579157915811583归属于母公司净利润491917121815321862长期负债合计31382524252325252528现金流量表（百万元）