公用事业行业跟踪周报：2025年可再生能源电力消纳责任权重发布，跨经营区常态化交易机制方案批复

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 2025 年可再生能源电力消纳责任权重发布，跨经营区常态化交易机制方案批复 2025 年 07 月 17 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《重视 RWA 与虚拟电厂、电交易、碳交易融合的产业链机会》 2025-07-16 《储库推进欧洲气价上升，高温天气缓和美国气价回落，关注利润稳定的高股息标的新奥股份》 2025-07-14 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1） 2025 年可再生能源电力消纳责任权重发布。国家发改委、国家能源局印发《关于 2025 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，下发 2025 年、2026 年可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例。其中，2025 年全国可再生能源电力消纳责任权重为 34.9%（按照各省权重比例与用电量加权计算所得），相较于 2024 年 31.9%提升了 3pct，2026 年预期目标为 35.8%，同比 2025年提升 0.9pct。同时，在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，其完成情况核算以绿证为主，只监测不考核，电解铝行业则进行考核。钢铁、水泥、多晶硅行业 2025 年要求绿电使用比例为 25.2%~70%，数据中心则均为 80%，激发可再生能源电力消纳需求。2）国家电网、南方电网跨经营区常态化交易机制方案批复。国家发改委、能源局原则同意《跨电网经营区常态化电力交易机制方案》，要求国网、南网深化合作充分发挥跨电网经营区常态化交易机制作用，促进电力市场互联互通。2025 年年底前，国网南网进一步统一市场规则、交易品种和交易时序，实现跨电网交易常态化开市。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2025 年 5 月电网代购电价同比下降 3%环比+0.4%。煤价：截至 2025/7/11，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 632 元/吨，周环比上涨 8 元/吨。水情：截至 2025/7/11，三峡水库站水位 157 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 147 米、147 米、152 米、160 米，蓄水水位正常。三峡水库站 34500 立方米/秒，同比降低 18%，三峡水库站出库流量 23500 立方米/秒，同比降低 24%。用电量：2025M1-5 全社会用电量 3.97 万亿千瓦时（同比+3.4%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.6%、+2.2%、+6.8%、+3.7%。发电量：2025M1-5 年累计发电量 3.73 万亿千瓦时（同比+0.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-3.1%、-2.5%、+11.5%、+11.1%、+18.3%。 装机容量：2025M1-5 新增装机容量，火电新增 1755 万千瓦（同比+45%），水电新增 325 万千瓦（同比-5.6%），核电新增 0 万千瓦，风电新增 4628 万千瓦（同比+134%），光伏新增 19785 万千瓦（同比+150%）。 ◼ 投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1）火电：迎峰度夏建议关注区域火电投资机会。建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。2）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23 年连续两年核准 10 台，24 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%2024/7/172024/11/152025/3/162025/7/15公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 18 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 4 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 5 2.1. 用电：2025M1-5 全社会用电量同比+3.4%，增速恢复提升 ................................................ 5 2.2. 发电：2025M1-5 发电量同比+0.3%，水电转负火电下滑收窄 ............................................ 6 2.3. 电价：25 年 5 月电网代购电价同比下降环比略升................................................................ 7 2.4. 火电：动力煤港口价同比-25.82%，周环比提升 8 元/吨 ...................................................... 9 2.5. 水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比-18%/-24% ....................................... 10 2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展 ................................................ 12 2.7. 绿电：2025 年 1 至 5 月，风电/光伏新增装机同比+134%/+150% .......