机械设备行业大制造中观策略行业周报：周期筑底，成长崛起，风格切换

证券研究报告 | 行业周报 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2025 年 07 月 16 日 周期筑底，成长崛起，风格切换 ——大制造中观策略行业周报 投资要点 ❑ 【本周报意图】 本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。 ❑ 【团队核心标的】 华大九天，上海沿浦，浙江荣泰，罗博特科，巨星科技，雅迪控股，爱玛科技，洪都航空，中际联合，北特科技等。 ❑ 【核心组合】 三一重工、徐工集团、山推股份、恒立液压、中联重科、柳工、杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力股份、浙江荣泰、华翔股份、上海沿浦、涛涛车业、微光股份、巨星科技、春风动力、华通线缆、中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、西部超导、西部材料、亚星锚链。 ❑ 【上周行业观点】 机械：挖掘机 6 月销量略超市场预期；智元、宇树中标 1.2 亿人形机器人订单，人形机器人内外双驱。 国防：中国船舶中报业绩超预期；重视深海科技、水下作战方向。 ❑ 【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】 截至 2025/07/11，上周（2025/07/07-2025/07/11）板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：房地产（申万）(+6%)、钢铁（申万）(+4%)、非银金融（申万）(+4%)、综合（申万）(+4%)、建筑材料（申万）(+3%)。 截至 2025/07/11，上周（2025/07/07-2025/07/11）大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：万得新能源概念指数(+6%)、万得光伏概念指数(+6%)、船舶产业(+3%)。 ❑ 【上周行业深度报告】锂电设备：固态电池产业化拐点在即，关注设备龙头与核心增量环节 ⚫ 固态电池：“三明治”结构的革命性电池技术。固态电池技术的核心价值： ◼ 更高的能量密度：固态电池采用锂金属负极理论能量密度可达500Wh/kg，远高于当前三元锂电池（300Wh/kg 左右）。 ◼ 更优的安全性能：固态电解质不可燃，杜绝电解液泄漏与热失控风险，适用于航空、军工、高端新能源汽车等高安全性场景。 ◼ 巨大的替代空间：固态电池兼具性能与安全优势，有望逐步替代液态电池成为下一代主流动力电池，尤其在未来 5-10 年进入快速渗透期。 ⚫ 投资赛道：设备替代+材料突破。 ◼ 设备端替代空间广阔：干法混料与涂布设备（前段）是固态电池制造工艺中关键的上游装备，可实现无溶剂环境下对活性材料、电解质、 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：周艺轩 执业证书号：S1230524060001 zhouyixuan@stocke.com.cn 分析师：王家艺 执业证书号：S1230523080015 wangjiayi@stocke.com.cn 分析师：张菁 执业证书号：S1230524070001 zhangjing02@stocke.com.cn 分析师：周向昉 执业证书号：S1230524090014 zhouxiangfang@stocke.com.cn 研究助理：陈红 chenhong01@stocke.com.cn 研究助理：顾淳晖 guchunhui@stocke.com.cn 相关报告 1 《25H1 雾化烟显著复苏，期待 HNB 订单弹性》 2025.07.16 2 《AI 刷题系统班助力夺回市占、增厚利润的奇点时刻？》 2025.07.16 3 《谁战胜了“金本位”？ 》 2025.07.16 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 导电剂与粘结剂的高效均匀混合与成膜，避免传统湿法带来的溶剂残留、安全隐患与能耗问题；叠片代替传统卷绕工艺成为中段设备新增量：中段设备主要负责将前段制造好的极片、电解质膜等材料进行组装成电芯结构，实现极片与电解质之间的紧密界面贴合、稳定封装与结构完整性控制；封装检测设备（后段）：封装固态电池需全密封结构，界面缺陷检测精度需达微米级，而传统 CT 设备无法满足。 ◼ 材料端技术壁垒高：硫化物电解质（离子电导率>10⁻² S/cm）、硅碳负极（膨胀率<30%）、粘结剂（湿度容忍度上升）形成材料端护城河。 ◼ 固态电池为锂电设备带来增量市场空间，行业增速贡献或达 5.7%，2030 年市场规模或达 336.24 亿元。 ⚫ 量产落地节点：2025H2–2026 年为产业拐点，2027 年起小规模量产将加速推进。 ◼ 头部企业（如宁德时代、比亚迪、孚能科技）在中试平台、材料体系、能量密度方面持续突破，单体电芯密度普遍超 400Wh/kg。 ◼ 设备与材料协同升级，推动成本下降与产能扩张。 ◼ eVTOL、电动自行车等场景率先试点验证。 ◼ 政策层面，国家专项资金与标准体系建设加速，叠加资本支持，强化产业发展信心。 ◼ 全球专利布局进入快车道，2024 年专利数达 4640 项创历史新高，体现技术竞争与商业化进程齐头并进，2025 年上半年专利数量已达3184，预计全年将继续保持高位。 ⚫ 投资建议：量产突破在即，关注设备增量环节与龙头企业 ◼ 【关注设备增量环节】：干法设备（先导智能、赢合科技、曼恩斯特、利元亨、德龙激光）、辊压设备（利元亨、宁德时代）、叠片机&等静压设备（先导智能、宁德时代、利元亨、赢合科技）、封装检测设备（海目星、海瑞斯、先导智能、星云股份）。 ◼ 【关注设备龙头】：先导智能。 ◼ 【关注终端龙头】：宁德时代、比亚迪、国轩高科、信宇人、清陶能源、孚能科技、亿纬锂能。 ❑ 【上周公司深度报告】平安电工：云母绝缘材料翘楚，集成化、合成化新产品不断突破 ⚫ 全球云母绝缘材料行业龙头，盈利能力近年来持续提升。 ⚫ 新能源云母驱动行业规模 23-27 年 CAGR 达 40.5%，受益电池新规 ASP 有望持续提升。 ⚫ 增长驱动：新能源绝缘材料、和成云母、集成化云母材料。 ◼ 新能源绝缘材料为核心增长驱动。 ◼ 合成云母定义行业新方向，平安电工占据领先身位。 ◼ 云母材料集成化为行业趋势，平安电工领先市场。 ⚫ 盈利预测与估值：我们预计公司 2025-2027 年营收为 12.88、15.47、18.53亿元，CAGR 达 19.9%；毛利率为 35.94%、35.90%、35.74%；归母净利润为 2.71、3.22、3.86 亿元，CAGR 达 19.4%，对应 EPS 为 1.46、1.73、2.08元，对应估值 28、23、19 倍（截至 2025 年 7 月 8 日）。公司技术实力雄厚，增长动能强劲，估值低于行业平均。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 【上周重点公司点评】巨星科技：盈利正增长，云开见星途 ⚫ 事件：巨星科技发布 2025 年上半年业绩预增，单 Q2 归母净利润增长中枢达 9.2%，大超预期。 ⚫