航空行业2025年6月数据点评：6月国内供需季节性环比减弱，Q2三大航、华夏业绩大幅改善

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 航空机场 2025 年 07 月 16 日 航空行业 2025 年 6 月数据点评 推荐 （维持） 6 月国内供需季节性环比减弱，Q2 三大航、华夏业绩大幅改善  航司 6 月数据分析： 1）整体来看：6 月：ASK 同比：春秋(12.4%) > 东航(6.5%) > 南航(4.6%) > 国航(2.5%) > 吉祥(1.9%)，RPK 同比：春秋(11.6%) > 东航(10.0%) > 南航(6.7%) > 吉祥(4.0%) > 国航(3.9%)； 1~6 月累计：ASK 同比：春秋(9.5%) > 东航(7.5%) > 南航(5.5%) > 吉祥(4.2%) > 国航(3.4%) ，RPK 同比：东航(12.2%) > 春秋(8.5%) > 南航(8.5%) > 国航(5.2%) > 吉祥(5.0%)。 2）国内线：6 月：ASK 同比：春秋(10.5%) > 东航(1.9%) > 南航(1.4%) > 国航(-0.2%) > 吉祥(-8.9%)，RPK 同比：春秋(10.3%) > 东航(5.6%) > 南航(3.6%) > 国航(1.4%) > 吉祥(-7.3%)； 1~6 月累计：ASK 同比：春秋(3.6%) > 东航(1.1%) > 南航(0.4%) > 国航(-1.3%) > 吉祥(-9.8%) ，RPK 同比：东航(6.1%) > 春秋(3.5%) > 南航(3.5%) > 国航(1.4%) > 吉祥(-7.9%)。 3）国际线：6 月：ASK 同比：吉祥(46.9%) > 春秋(22.2%) > 东航(18.0%) > 南航(14.6%) > 国航(9.9%)，RPK 同比：吉祥(55.0%) > 东航(20.8%) > 春秋(19.0%) > 南航(16.6%) > 国航(11.1%)； 1~6 月累计：ASK 同比：吉祥(65.6%) > 春秋(41.0%) > 东航(24.4%) > 南航(22.5%) > 国航(16.7%)，RPK 同比：吉祥(68.3%) > 春秋(36.7%) > 东航(28.7%) > 南航(25.9%) > 国航(17.0%)。 4）地区线：6 月：ASK 同比：南航(4.4%) > 国航(-2.2%) > 东航(-5.7%) > 春秋(-16.2%) > 吉祥(-34.0%)，RPK 同比：南航(9.4%) > 东航(3.5%) > 国航(1.5%) > 春秋(-16.5%) > 吉祥(-25.4%)； 1~6 月累计：ASK 同比：南航(1.9%) > 国航(-0.7%) > 东航(-4.6%) > 吉祥(-18.0%) > 春秋(-45.3%)，RPK 同比：东航(4.0%) > 南航(2.7%) > 国航(0.8%) > 吉祥(-14.0%) > 春秋(-46.4%)。 2、客座率：6 月：春秋(92.1%，同比-0.6%，环比+1.1%) > 吉祥(86.7%，同比+1.7%，环比+0.6%) > 东航(86.1%，同比+2.7%，环比+0.8%) > 南航(85.2%，同比+1.7%，环比-0.7%) > 国航(81.1%，同比+1.1%，环比-0.2%)； 1~6 月：春秋(90.5%，同比-0.8%) > 南航(85.5%，同比+2.4%) > 吉祥(85.2%，同比+0.7%) > 东航(84.8%，同比+3.6%) > 国航(80.7%，同比+1.4%)。 3、机队数：2025 年 6 月 5 家上市航司合计净增加 5 架飞机；截至 6 月底，5家航司机队数同比增加 3.3%，较 24 年底增加 1.7%。  Q2 三大航、华夏业绩大幅改善：三大航和华夏航空发布中报业绩预告，25H1国航、东航、南航预计实现归母净利润区间中值分别为-19.5、-14、-15.5 亿元，同比-8.3、-13.7、+3.2 亿元，华夏预计实现归母净利润区间中值 2.55 亿元，同比+875%（1H24 盈利 0.26 亿元）；25Q2 国航、东航、南航预计实现归母净利润区间中值分别为+0.94、-4.1、-8 亿元，同比-12、-15.6、-11.8 亿元，华夏预计实现归母净利润区间中值 1.7 亿元，同比大幅增长（24Q2 利润 0.01 亿元）。  投资建议：我们继续强调积极看待航空股暑运投资机会，1）需求端仍具韧性：国内需求内生增长+国际航线持续修复；2）供给持续约束；3）油价下跌对成本减负；4）投资建议：继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致；静待以中国国航为代表的三大航弹性释放；看好国际航线领先恢复，宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。  风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 14 0.00 总市值(亿元) 7,307.25 0.76 流通市值(亿元) 5,145.19 0.67 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.3% 4.0% 0.8% 相对表现 2.8% 6.5% -5.1% 相关研究报告 《航空行业重大事项点评：更积极看待航空股投资机会》 2025-04-05 《航空行业 2025 年 2 月数据点评：25 年 1-2 月上市航司国内运力投放同比下滑，国际航线保持高增》 2025-03-18 -10%2%14%25%24/0724/0924/1225/0225/0425/072024-07-16~2025-07-15航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业 2025 年 6 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附：三大航及华夏中报业绩预告 2025H1： 1）国航，预计亏损 17.0~22.0 亿元，同比减亏 5.8~10.8 亿元，亏损中值为 19.5 亿元，同比减亏 8.3 亿元；预计扣非亏损 18.0~24.0 亿元，同比减亏 10.4~16.4 亿元，亏损中值为21 亿元，同比减亏 13.4 亿元。 2）东航，预计亏损 12.0~16.0 亿元，同比减亏 11.