建材行业定期报告：反内卷攻坚战延续，看好水泥玻纤等品类业绩改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 07 月 15 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2025/7/7-7/13）建材动态：水泥高温雨季压制需求，价格延续下滑趋势，“反内卷”攻坚战延续；浮法玻璃价格整体偏弱运行，区域涨跌互现；玻纤中，粗纱市场报价稳定为主，电子纱市场价格暂报稳，高端产品价格仍有提涨；消费建材方面，持续关注 C 端存量市场需求机会，反内卷下看好头部企业盈利能力回升。 ❑ 水泥行业：高温雨季压制需求，价格延续下滑趋势。本周全国水泥市场价格延续小幅下行趋势，环比回落 0.4%。价格下跌区域主要是安徽、湖北和陕西等地，幅度 10-20 元/吨。七月上旬，虽然资金面偏紧、持续高温及台风天气影响，但市场需求呈现趋稳态势，全国重点地区水泥企业平均出货率维持在 43%，环比基本持平。价格方面，随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，整体价格降幅较前期明显收窄。鉴于局部地区如宁夏、长三角和重庆等地有计划推涨价格，同时考虑到当前市场仍处于需求淡季，预计后期水泥价格多将维持小幅震荡调整走势。本周，秦皇岛动力煤市场价（Q5500）为 665 元/吨，价格环比上周持平；全国水泥均价与煤价差为285.80 元/吨，环比上周下降 0.8 元/吨。 ❑ 浮法玻璃行业：价格整体偏弱运行，区域涨跌互现。本周浮法玻璃价格微幅下跌。截至 20250710，国内市场价格 1173 元/吨，较上期下降 2.86 元/吨，环比下降-0.24%。截至 20250710，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计 296 条，其中在产 224 条，冷修停产 72 条。全国浮法玻璃日产量为15.84 万吨，比 3 日+0.41%。本周（20250704-0710）全国浮法玻璃产量110.7 万吨，环比+0.33%，同比-7.16%。本周（20250704-0710）浮法玻璃行业平均开工率 75.68%，环比+0.25 个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率 79.06%，环比+0.25 个百分点。本周浮法玻璃供应端数据增加，需求数据不温不火。浮法玻璃价格微幅下滑，周内浮法玻璃供应小幅增加，下游消费整体一般，供需面支撑表现仍显弱势。浮法玻璃前期点火产线鑫利引板出玻璃，产量有所增加。下游订单虽无明显好转，但因宏观情绪带动及企业低价发函提涨，刺激部分中下游采购积极性，导致多数区域产销整体较高，带动供需差负值。 ❑ 玻纤行业：无碱粗纱市场报价稳定为主，电子纱市场价格暂报稳，高端产品价格仍有提涨。1）无碱粗纱：本周国内无碱池窑粗纱市场整体弱稳运行，各池窑厂主流产品报价暂无明显调整，个别厂个别合股纱价格小幅松动，主受库存压力较大影响，成交灵活政策持续。供应端看，周内在产池窑产线稳定，供应量稳步增加（前期烤窑产线陆续生产正常），部分厂近日适当调整产品结构，以控制库存增速；需求端看，传统淡季影响下，高温影响下游整体开工，加之终端市场需求订单热度低，多数深加工企业国内订单寥寥，成品库存较高，短期下游提货动能有限，加之各池窑厂灵活商谈空间逐渐加大下，市场观望情绪加重，行业心态偏悲观。2）电子纱：本周电子纱 G75 主流报价 8800-9200 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价延续 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。本周电子纱市场主流产品 G75 各厂报价基本走稳，月内 E 系列及 D 系列电子纱价格计划进一步上 行业规模 占比% 股票家数（只） 96 1.9 总市值（十亿元） 817.2 0.9 流通市值（十亿元） 755.5 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.9 18.9 26.5 相对表现 1.0 13.8 10.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—反内卷升级，看好建材板块盈利能力修复》2025-07-08 2、《建材行业定期报告—地产政策延续止跌回稳，看好中报龙头基本面修复》2025-07-03 3、《建材行业 2025 中期投资策略—拓展边界，砥砺前行》2025-06-26 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -20-10010203040Jul/24Nov/24Mar/25Jun/25(%)建材沪深300反内卷攻坚战延续，看好水泥玻纤等品类业绩改善 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 调，当前供需紧俏下，价格推涨预期加大，而 G75 市场价格整体延续稳定趋势，下游电子布价格亦无明显调整。短期看，供应变动不大，局部个别厂库存尚需消化，且需求支撑无明显好转下，短期 G75 价格大概率维稳延续。 ❑ 消费建材行业：持续关注 C 端存量市场需求机会，反内卷下看好头部企业盈利能力回升。需求层面，政策催化下楼市企稳，房地产市场仍呈现总量偏弱、城市分化回暖的态势。据住房城乡建设部资讯，上半年全国新房和二手房交易总量同比增长，房地产市场总体保持稳定态势。此外，受以旧换新等政策推动，C 端零售市场建材需求略有修复。后续随着金融政策落地、家装补贴政策支持，重装、翻新需求将加速释放，消费建材市场有望持续回升。2025 年 1-5 月建筑及装潢材料类零售额同比增长 3.0%，5 月单月同比大增 5.8%。行业层面，上半年涂料、石膏板、防水等品类均有提价、复价趋势。消费建材普涨显示出龙头企业主导行业重回良性竞争的决心。继续推荐各赛道中经销渠道完善、现金流健康的优质品牌龙头。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股；关注中材科技、天安新材。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 5 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 5 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 6 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 6 二、本周行业动态................................................................